本周聚焦：5月北向资金流向跟踪：国有大行、民生银行净买入较多

证券研究报告|行业周报 2023年06月04日 银行 本周聚焦—5月北向资金流向跟踪：国有大行、民生银行净买入较多 一、5月至今北向资金流向复盘 整体来看，5月前两周北向资金大幅净买入银行股，而后几周则净卖出较多： 1）5月前两周（5月4日-5月12日）：北向资金合计净买入银行股40.74 亿，在31个申万行业中排名第2，仅次于非银金融。 2）5月第三周至今（5月15日至今）：北向资金合计净卖出银行股41.67 增持（维持） 行业走势 亿，在31个申万行业中排名倒数第3，且卖出规模逐步扩大，5月15日至今的三周每周分别净卖出3.85亿、16.38亿、21.44亿。值得注意地是，6月2日北向资金净买入银行股5.23亿，结束了连续7个交易日的连续净卖出（期间合计净卖出约47.71亿），当日银行（申万）指数上涨1.28%。 二、个股角度：国有大行、民生银行获净买入较多 5月至今整体来看，北向资金净买入最多的5家银行分别是建设银行、民 16% 0% -16% -32% 银行沪深300 生银行、工商银行、农业银行、邮储银行，主要是低估值、高股息标的（股息率在5%以上，国有大行超过6%），其中建设银行、民生银行净买入金额分别达到12.66亿、9.19亿，分阶段来看： 1）5月前两周：北向资金主要净买入的是建设银行（13.07亿）、工商银行（10.91亿）、邮储银行（7.26亿），三家国有大行估值相对较低、股息率较高，具备一定投资性价比，在“中特估”体系下充分受益，受北向资金净买入较多。此外，兴业银行、招商银行也分别净买入4.48亿、3.19亿，或与前期净卖出较多有关（招商银行3、4月合计净卖出55.66亿，兴业银行2-4月合计净卖出16.71亿）。 2）5月第三周至今：北向资金主要净买入民生银行（6.88亿）、中国银行（4.23亿）、农业银行（4.15亿），其中中国银行、农业银行预计仍主要受益于“中特估”行情，而民生银行则首先同样具备低估值（2023PB 仅0.32x）、高股息率（约5.45%）的特点，此外其2023Q1基本面也有所改善，在连续两年收入负增长的情况下，2023Q1营收同比转正 （+0.4%），排名同业第二，利润增长3.7%，也居同业中游，3月末不良率1.60%，较年初下降8bps，2023Q1信用成本0.88%，较2020年的2.58%高点明显下降。 而5月第三周以来北上资金净卖出的则主要是平安银行（16.45亿）、招商银行（15.49亿）、宁波银行（6.88亿）、兴业银行（5.30亿）。不过6月2日北向资金有一定回流，单日净买入银行股5.23亿，其中招商银行 （2.57亿）、宁波银行（1.00亿）、兴业银行（0.89亿）、平安银行（0.54 亿），四家银行净买入金额占全部银行股的96%（当日宁波银行、招商银行股价分别上涨4.87%、3.15%）。 三、板块观点 当前经济数据表现仍较弱，最新5月PMI为48.8%，连续2个月处于荣枯 线以下，并持续下降；年初以来，工业企业利润同比增速均在-20%以下（1-4月累计下滑20.6%），压制银行表现；以及市场对城投担忧加剧，前期上涨较多的“中特估”主线也有一定回调。未来主要关注宏观政策变化， 包括进一步稳增长、扩内需的刺激政策落地（如地产需求端政策边际放松 等），有望对板块形成正向催化。个股方面，短期建议把握业绩确定性较强的标的；以及“中特估”（5.17由上交所主办、工商银行承办的“沪市 金融业专题座谈会”召开，未来需关注带动经营层面实质性改善的政策落地）。 1、首推：宁波银行。管理层稳定，基本面经营稳健，Q1营收增速8.5%，尤其是息差表现优于同业（仅环比下降2bps），未来基本可以保持稳定， 请仔细阅读本报告末页声明 2022-062022-092023-022023-05 作者 分析师马婷婷 执业证书编号：S0680519040001邮箱：matingting@gszq.com 分析师蒋江松媛 执业证书编号：S0680519090001 邮箱：jiangjiangsongyuan@gszq.com 相关研究 1、《银行：本周聚焦—4月零售资产质量改善明显；工业企业盈利仍偏弱》2023-05-28 2、《银行：银行业23Q1经营数据：息差预期内下行，资产质量平稳向好》2023-05-21 3、《银行：23Q1货币政策执行报告：企业新发贷款利率趋稳，居民预防性储蓄有望逐步释放》2023-05-15 考虑到基数负面影响逐步减弱，预计Q1为营收最低点，后续同比增速有望回升至12%以上。中长期，16个利润中心广开门路，永赢租赁、消金公司、零售公司大数据部、国际业务等有望形成“四轮驱动”，继续快速成长。目前2023PB仅0.96x，而2019-2021其PB估值的中位数与平均数均在1.6x左右，具备修复空间。 2、受益于中国特色估值体系，低估值、高股息率，具有较强的投资性价比；且战略转型、业务改革持续推进，经营指标有望改善，建议关注邮储银行、农业银行等大行（国有大行一季度在保险准则带动业绩重述、其他非息收入表现较好等因素下，营收增速超预期）、中信银行等。 3、经营稳健、业绩有望保持高增长、且具有再融资诉求的优质城农商行：江苏银行、常熟银行、长沙银行、苏州银行、成都银行、杭州银行、南京银行、齐鲁银行等。 4、�一出游数据表现较好，若消费、地产等复苏持续显现，可关注优质股份行具有修复潜力与弹性，如招商银行、平安银行等。 四、重点数据跟踪权益市场跟踪： 1）交易量：本周股票日均成交额9457.60亿元，环比上周增加1354.25亿 元。 2）两融：余额1.61万亿元，较上周增加0.29%。 3）基金发行：本周非货币基金发行份额279.86亿，环比上周增加128.63 亿。6月以来共计发行38.57亿，同比减少148.48亿。其中股票型12.33 亿，同比增加4.70亿；混合型25.93亿，同比减少3.82亿。 利率市场跟踪： 1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为2493.30 亿元，环比上周减少2638.50亿元；当前同业存单余额11.64万亿元，相 比5月末增加649.50亿元；B、价：本周同业存单发行利率为2.38%，环比上周增加4bps；6月至今发行利率为2.40%，较5月减少1bp。 2）票据利率：本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为1.71%，环比 上周增加4bps，6月平均利率为1.82%，环比5月增加21bps。本周半年 城商行银票转贴现平均利率为1.84%，环比上周增加3bps，6月平均利率为1.95%，环比5月增加20bps。 3）10年期国债收益率：本周10年期国债收益率平均为2.69%，环比上 周减少2bps。 4）地方政府专项债发行规模：本周新发行专项债937.56亿，环比上周增 加149.46亿，年初以来累计发行1.96万亿。 风险提示：房企风险集中爆发；消费复苏不及预期；资本市场改革政策推进不及预期。 内容目录 一、本周聚焦4 1.1相关图表4 1.2本周主要新闻5 1.3本周主要公告5 附：周度数据跟踪7 风险提示11 图表目录 图表1：北上资金净买入情况（亿元）4 图表2：北上资金持股情况（截止2023.6.2）5 图表3：本周金融板块表现（%）7 图表4：金融涨跌幅前10个股情况（%）7 图表5：资金市场利率近期趋势8 图表6：3个月期同业存单发行利率走势（分评级）8 图表7：股票日均成交金额和两融余额（亿元）8 图表8：股权融资和债券融资规模（亿元）8 图表9：银行转债距离强制转股价空间8 图表10：年初以来各类银行同业存单发行情况9 图表11：非货币基金发行情况（亿份）9 图表12：股票型和混合型基金发行情况（亿份）9 图表13：银行板块部分个股估值情况10 图表14：券商板块及部分个股估值情况11 图表15：保险股P/EV估值情况11 一、本周聚焦 1.1相关图表 图表1：北上资金净买入情况（亿元） 1月单月 2月单月 3月单月 4月单月 5.1-5.12 5.15-至今 5月至今合计 工商银行 5.79 -5.10 7.74 2.99 10.91 -4.33 6.57 建设银行 0.27 -1.35 1.53 3.31 13.07 -0.41 12.66 农业银行 5.55 1.65 0.68 -7.46 -0.16 4.15 3.98 中国银行 3.73 0.28 -1.25 0.52 -7.28 4.23 -3.05 交通银行 3.75 -0.91 1.86 -0.96 2.55 0.24 2.79 邮储银行 5.50 4.12 -6.62 2.04 7.26 -3.38 3.88 招商银行 44.07 23.71 -29.63 -26.03 3.19 -15.49 -12.30 中信银行 1.76 0.95 -1.62 -2.32 -0.38 1.59 1.21 浦发银行 4.32 -2.44 -1.10 1.81 0.58 -1.31 -0.73 民生银行 0.81 -1.83 -0.77 1.40 2.31 6.88 9.19 兴业银行 2.00 -11.34 -6.43 1.07 4.48 -5.30 -0.82 光大银行 2.15 -1.13 1.23 4.04 -0.39 -1.30 -1.69 华夏银行 0.14 -0.79 1.29 1.71 -0.12 0.22 0.10 平安银行 13.77 10.78 4.32 -16.25 0.61 -16.45 -15.84 浙商银行 0.97 -1.23 -1.08 1.92 -0.71 0.41 -0.30 北京银行 -0.22 -1.28 1.00 5.33 2.24 -0.05 2.18 南京银行 2.13 -2.83 -5.26 1.10 -1.82 -0.64 -2.46 宁波银行 0.10 3.09 -5.31 -4.01 -2.69 -6.68 -9.37 上海银行 0.77 -1.24 -0.15 1.73 0.59 0.79 1.38 贵阳银行 0.23 -0.09 -0.93 0.22 1.08 0.24 1.33 杭州银行 0.67 -4.83 -0.86 0.79 0.77 0.58 1.35 江苏银行 1.55 -3.58 -0.81 1.47 2.23 1.10 3.33 成都银行 3.03 0.46 -5.25 -1.82 -0.93 -3.41 -4.33 郑州银行 0.18 -0.18 -1.03 0.09 0.67 -0.25 0.42 长沙银行 0.58 -0.99 -0.94 -0.15 -0.15 -0.28 -0.42 青岛银行 -0.14 0.12 -0.24 0.15 0.37 -0.34 0.02 西安银行 0.00 0.00 0.06 0.12 -0.02 0.29 0.27 苏州银行 -0.28 0.42 -0.93 -1.47 -0.56 -0.31 -0.87 厦门银行 0.39 0.11 -0.33 0.00 0.09 0.10 0.19 齐鲁银行 0.81 -0.10 -0.95 0.18 0.51 -0.39 0.12 重庆银行 0.06 0.01 -0.19 -0.10 0.08 0.02 0.10 兰州银行 0.09 -0.04 0.03 0.13 0.17 0.07 0.24 无锡银行 0.00 0.00 0.17 0.22 0.28 0.03 0.31 常熟银行 -0.37 1.64 -1.72 0.78 -1.33 -1.71 -3.03 江阴银行 0.48 0.17 -0.54 -0.47 -0.19 -0.26 -0.46 苏农银行 0.00 0.00 0.11 0.17 0.58 0.01 0.59 张家港行 0.94 0.10 -0.91 -0.63 0.11