零售免税大涨点评消费税改革有望落地利好地方零售百货及免税渠道

市场预期今年七月三中全会将推进消费税改革，改革主要关注点：（1）由生产环节征收改为消费环节征收；（2）税收由中央独享改为央地共享；（3）监管制度成熟的高档消费品或将率先试点。 改革有望改善各地方政府“重生产、轻消费”导向，推出更多消费激励措施、增加地方政府自主财政收入，引导地方产业结构转型，激励地方发展消费，形成正向循环。<零售免税大涨点评：消费税改革有望落地，利好地方零售百货及免税渠道 市场预期今年七月三中全会将推进消费税改革，改革主要关注点：（1）由生产环节征收改为消费环节征收；（2）税收由中央独享改为央地共享；（3）监管制度成熟的高档消费品或将率先试点。 改革有望改善各地方政府“重生产、轻消费”导向，推出更多消费激励措施、增加地方政府自主财政收入，引导地方产业结构转型，激励地方发展消费，形成正向循环。 建议重点关注有望直接受益的地方零售百货龙头：（1）大商股份：东北区域零售龙头，高分红+业绩改善+低估值（24年对应PE9X，股息率5.2%）。 （2）重庆百货：重庆地方零售龙头，二季度同店改善，分红率较高，当前估值偏低（24年对应PE7X，股息率5.8%）。 另外，监管制度成熟的高档消费品或将率先试点，奢侈品征收消费税后，免税渠道的性价比优势将更为凸显，建议关注中国中免、王府井、百联股份。 联系人：嵇文欣/孟鑫/杨起帆