东吴商社关于今天免税及百货板块异动判断大概率是消费税及市内店政策相关题材炒

消费税改革方面：目前已知改革目的是再平衡央地利益分配（目前消费税100%归中央），理论上不涉及税率的调升。 但市场若按提升扩大消费税池子的逻辑去走，会推导出：一方面进口商品性价比边际提升，进而利好免税板块；一方面地方政府更有动机促进本地消费，进而百货板块弹性相对大。 但这条线上，我们认【东吴商社】关于今天免税及百货板块异动，判断大概率是消费税及市内店政策相关题材炒作，对此我们点评如下： 消费税改革方面：目前已知改革目的是再平衡央地利益分配（目前消费税100%归中央），理论上不涉及税率的调升。 但市场若按提升扩大消费税池子的逻辑去走，会推导出：一方面进口商品性价比边际提升，进而利好免税板块；一方面地方政府更有动机促进本地消费，进而百货板块弹性相对大。 但这条线上，我们认为具体增益多大需要等待政策细则明确，且实质上的促进效果可能需要较长时间显现。 市内免税政策方面：近期应该是在推进中，但具体落地时间未知。 确定性利好已有牌照的免税商中免、王府井等，地方百货是否能获得新增牌照待定。 若有落地，实际影响可参考我们去年发布的《市内免税店市场规模测算》及前一阵发布的《免税机场租金及未来展望》中相关内容。 具体报告及观点欢迎联系东吴证券商社组吴劲草/石旖瑄/王琳婧。