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中信消费税改革点评消费能力强的地方消费及免税渠道或将受益审

2024-07-04未知机构y***
中信消费税改革点评消费能力强的地方消费及免税渠道或将受益审

在四大税种中消费税是唯一尚未实行央地共享的税种,当前市场对其改革预期升温。 市场对消费税改革的核心推测和关注点包括:1)征收环节后移,从生产端征税变为消费端征税。【中信消费税改革点评】消费能力强的地方消费及免税渠道或将受益审计署《国务院关于2023年度 中央预算执行和其他财政收支的审计工作报告》中提出谋划新一轮财税体制改革,完善中央与地方财政事权和支出责任划分。 在四大税种中消费税是唯一尚未实行央地共享的税种,当前市场对其改革预期升温。 市场对消费税改革的核心推测和关注点包括:1)征收环节后移,从生产端征税变为消费端征税。2)稳步下划地方,实现消费税央地共享。 3)扩大征收范围,更多高档、奢侈消费品或纳入征收范围,且消费税改革可能在奢侈品、高档服务上先试点。 消费税改革预计对需求端总体影响有限,但对盘活地方经济和结构性消费存在一定长期拉动作用,我们认为两条路径值得关注:1)消费税征税环节后移、稳步下划地方,则地方政府更有动力推出消费刺激政策以促进本地消费,更有积极性完善当地基础设施建设、拓展线下消费场景、吸引更多消费,人口多、消费能力强的地方和区域更加受益,建议相关区域零售龙头、旅游景区、文化演艺等。2)消费税征税环节后移,税率不变情况下税基抬升导致税额增加,从以往经验来看大概率推动终端价格抬升。 虽然当前环境下需求疲弱将会压制一部分涨价体现,但长期看对价格影响仍然正面,尤其是具备定价权的高端品牌。 这将拉大有税和免税渠道之间价差,目前看,奢侈品、高档服务先进行改革试点,以及更多高档奢侈消费品纳入征收范围(目前高档化妆品、贵重首饰、高档手表等已有征收消费税)概率较大,我们认为免税渠道购物的性价比或因此提升,建议关注免税。 但总而言之,消费税改革是长期方向性影响,最终还是回归消费景气度和企业运营本身,并不会改变任何本质。 消费当前景气度受大环境影响较弱,总体配置需要继续跟踪经济走势影响。 从量价结构拆分角度,我们建议Q4真正低基数下CPI走稳甚至回弹下的消费数据回升带动的修复行情;同时逐步增加随估值进一步回落,红利效应提升,具备长期经营优势的消费龙头。 具体推荐和观点欢迎交流~