【国联研究】2024年7月金股组合

【国联研究】2024年7月金股组合 上证指数 沪深300 10 0 10 20 202362023102024220246 相对市场表现 证券研究报告 2024年06月30日 投资要点 7月策略观点 宏观来看，PMI等数据弱于预期，信贷数据持续回落，中观来看，地产财政政策的持续发力并未带来中观数据的改善。市场对基本面持续悲观，近期表现较弱，结构偏防御。我们认为价格端的改善会在企业中报上有所体现，产出缺口也在逐步收正。考虑到风格的估值裂口已经比较大，建议重视风格的再均衡。红利以外的大盘成长和核心资产方向值得关注。 中国太保601601SH 贵州茅台600519SH 海大集团002311SZ 恒瑞医药600276SH 比亚迪002594SZ 三角防务300775SZ 德业股份605117SH 招商轮船601872SH 中国移动600941SH 北方华创002371SZ 风险提示：经济复苏不及预期、市场竞争加剧、原材料价格波动等风险。 作者 分析师：包承超 执业证书编号：S0590523100005邮箱：baochchglsccomcn分析师：邓宇林 执业证书编号：S0590523100008邮箱：yldengglsccomcn 联系人：付祺泰 邮箱：fuqtglsccomcn 投资策略 策略点评 相关报告 1、《下半年风格的思路探讨》20240629 2、《北证IPO受理恢复，后备军高质可期：北交所策略点评之四》20240628 投资策略策略点评 正文目录 1非银金融：中国太保601601SH4 2食品饮料：贵州茅台600519SH4 3农林牧渔：海大集团002311SZ4 4医药生物：恒瑞医药300558SZ5 5汽车：比亚迪002594SZ5 6国防军工：三角防务300775SZ5 7电力设备：德业股份605117SH6 8交通运输：招商轮船601872SH6 9通信：中国移动600941SH6 10电子：北方华创002371SZ7 图表目录 图表1：2024年初至今国联金股组合收益率为5673 图表2：2024年初至今国联金股组合成份股贡献度3 资料来源：Ifind，国联证券研究所整理注：数据更新至06月27日 3 请务必阅读报告末页的重要声明 图表1：2024年初至今国联金股组合收益率为567 资料来源：Ifind，国联证券研究所整理注：数据更新至06月27日 图表2：2024年初至今国联金股组合成份股贡献度 2024年初至今个股贡献度 120 100 80 60 40 20 0 20 40 60 80 中科曙光中际旭创洛阳钼业中国核电芒果超媒比亚迪名创优品美的集团海信视像广深铁路帝科股份五粮液阳光电源中国海防华工科技北方华创神火股份盐津铺子海信家电中信证券老白干酒德科立云铝股份中国船舶海大集团中国太保古井贡酒三峡能源 香港交易所晶晨股份铜陵有色芯源微鲁阳节能康缘药业润丰股份招商蛇口太极集团华泰证券国电南瑞烽火通信我爱我家 投资策略策略点评 中通快递W宁德时代东鹏饮料牧原股份紫光股份中控技术 粉笔中航沈飞贝达药业迎驾贡酒天康生物 金斯瑞生物科技 中科创达智飞生物卓胜微 1非银金融：中国太保601601SH 推荐理由 1、24H1公司NBV预计将保持双位数正增长，增速继续处于同业领先水平； 2、24Q2权益市场同比改善、房地产风险逐步化解有望推动公司投资收益增长，进而支撑净利润实现正增长； 3、公司“长航转型”二期有序推进，代理人质态持续提升，有望支撑公司NBV 长期向好。 风险提示 政策低于预期；管理层变动；权益市场低迷。 2食品饮料：贵州茅台600519SH 推荐理由 1、端午节后批价波动引发经销商的短期恐慌和公司股价波动，公司近期采取一系列措施稳定批价，目前飞天散瓶批价企稳回升，市场情绪触底回升； 2、全年锚定15收入增长目标，公司业绩有望顺利达成； 3、股息率角度，公司配置价值逐步凸显。风险提示 宏观经济复苏不及预期；行业竞争加剧；茅台酒批价剧烈波动。 3农林牧渔：海大集团002311SZ 推荐理由 1、普水鱼价底部回升，特水鱼价受需求稳健或有所支撑，下游养殖景气度回升有望带动饲料销售逐步向好； 2、公司年初至5月饲料销量稳健增长，市占率持续提升； 3、公司饲料主业稳健发展，生猪养殖有望量利齐增，带动公司业绩增长。风险提示 原料价格大幅上涨；水产价格上涨不及预期；极端天气风险。 4医药生物：恒瑞医药300558SZ 推荐理由 1、肿瘤产品矩阵式布局； 2、非肿瘤领域开始拓展，预计年内有JAK抑制剂、IL17等大品种获批； 3、过亿美元首付款出海项目增加，出海值得期待。风险提示 创新药出海不及预期；国内创新药销售低于预期；创新药研发不及预期。 5汽车：比亚迪002594SZ 推荐理由 1、销量有望突破400万辆； 2、出口高端品牌双增长，盈利结构改善，业绩有望超预期； 3、产能扩张到达尾声，资本开支、在建工程已经开始下降。风险提示 乘用车消费不及预期；贸易保护主义复苏；海运费上涨。 6国防军工：三角防务300775SZ 推荐理由 1、二季度同环比改善，同时下游需求有望反转； 2、产业链横向纵向拓展，募投项目稳步推进。公司业务有望从大型模锻横向扩展到中小锻，并且纵向拓展到机加工，提升整体集成能力； 3、大飞机带来长期弹性：三角防务和商飞战略绑定共建产能的。合作方式是三角以部装做起，后续拓展锻造和蒙皮业务。 风险提示 军品订单不及预期；行业竞争加剧；市场拓展不及预期等。 7电力设备：德业股份605117SH 推荐理由 1、2024年印度、巴西等公司并网逆变器优势市场需求大幅增长； 2、2024年东南亚、中东等市场储能需求高速增长，公司具有渠道先发优势； 3、2023年公司逆变器业务毛利率493，产品技术、渠道优势突出，毛利率有望维持高位稳定。 风险提示 光伏、储能装机需求不及预期；海外政策变动风险；原材料价格大幅波动。 8交通运输：招商轮船601872SH 推荐理由 1、干散复苏，弹性超预期； 2、油运周期依然向上。2425年VLCC总计交付67艘，供给约束较大； 3、有望并表安通，有助优化资产负债表。风险提示 干散进口不及预期；原油进口需求不及预期；整合方案出现重大变化风险。 9通信：中国移动600941SH 推荐理由 1、5G渗透率提升拉动ARUP值持续提升，带动收入增长； 2、公司经营稳中有进，持续提升分红派息率，从2024年起，三年内以现金方式分配的利润逐步提升至当年股东应占利润的75以上； 3、公司资本开支占比未来有望持续下降，利好利润的增长。风险提示 用户增长不及预期风险；ARPU提升不及预期风险；新兴市场业务增长不及预期风险。 10电子：北方华创002371SZ 推荐理由 1、根据SEMI数据，在政府激励措施和芯片国产化政策的推动下，中国大陆未来四年将保持每年300亿美元以上的投资规模，继续引领全球晶圆厂设备支出； 2、应用于高端集成电路领域的刻蚀、薄膜、清洗和炉管等数十种工艺装备实现技术突破和量产应用，工艺覆盖度及市场占有率均得到大幅提升； 3、聚焦半导体设备业务，核心竞争力提升，2023年公司新签订单超过300亿元，其中集成电路领域占比超70。 风险提示 晶圆厂扩产不及预期；设备研发、验证进度不及预期；产能供给不及预期。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们 对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的6到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准；韩国市场以柯斯达克指数或韩国综合股价指数为基准。 股票评级 买入 相对同期相关证券市场代表指数涨幅20以上 增持 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于520之间 持有 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于105之间 卖出 相对同期相关证券市场代表指数跌幅10以上 行业评级 强于大市 相对同期相关证券市场代表指数涨幅10以上 中性 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于1010之间 弱于大市 相对同期相关证券市场代表指数跌幅10以上 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属国联证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“国联证券”）。未经国联证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为国联证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，国联证券不因收件人收到本报告而视其为国联证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国联证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国联证券及或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，国联证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 国联证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点。国联证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国联证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做 出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，国联证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品 等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到国联证券及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 版权声明 未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用。否则由此造成的一切不良后果及法律责任有私自翻版、复制、转载、刊登和引用者承担。 联系我们 北京：北京市东城区安定门外大街208号中粮置地广场A塔4楼上海：上海浦东新区世纪大道1198号世纪汇一座37楼 无锡：江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦12楼深圳：广东省深圳市福田区益田路4068号卓越时代广场1期13楼电话：051085187583