国联研究2024年5月金股组合

│ 【国联研究】2024年5月金股组合 相对市场表现 证券研究报告 2024年04月30日 上证指数 沪深300 10% -3% -17% -30% 2023/52023/92023/122024/4 投资要点 老白干酒(600559.SH) 1、河北本部需回暖，2024Q1收入回款表现亮眼；2、武陵酒招商进展有序推进；3、费用率持续改善，盈利能力提升。 海大集团(002311.SZ) 1、水产养殖景气度回升；2、猪价回暖带动生猪业务扭亏；3、饲料主业结构改善带动盈利能力增强。 太极集团(600129.SH) 1、盈利能力快速提升的中药OTC龙头；2、疾病谱改变有望推动中医药放量；3、公司启动混改赋能新增长。 比亚迪(002594.SZ) 1、荣耀版车型订单表现良好，销量增长有望超预期；2、高端+出海车型盈利能力较强，伴随销量占比持续增长，有望带动公司整体盈利水平提升；3、2023年起折旧加速计提，利于中长期业绩释放。 中航沈飞(600760.SH) 1、公司2023年利润端增速超营收端增速，看好公司中长期业绩持续增长； 2、2024年关联交易预期快速增长，显示下游需求旺盛；3、定增扩产优化布局，增强维保能力；4、股权激励增加利润释放动力。 阳光电源(300274.SZ) 1、公司着重推进全球化渠道和服务网络布局，品牌优势突出；2、公司不断强化风光储深度融合，发力储能系统市场开拓，2024年出货规模有望实现显著增长；3、电站业务公司加速向分布式户用转型，家庭光伏的年装机量大幅增长，上游原材料降价改善毛利率。 广深铁路(601333.SH) 1、公司掌握粤港澳大湾区核心铁路资产，直接受益于粤港澳大湾区客运需求释放；2、广湛高铁预计在2025年开通，有望带来业绩增量；3、广州站和广州东站计划改建为高铁站，公司有望继续增加担当高铁车次。 中际旭创(300308.SZ) 1、北美云厂商谷歌、微软、亚马逊、Meta2024年AI资本开支保持积极展望；2、英伟达B200GPU和第八代IB网络产品带来确定的1.6T光模块需求；3、公司2024Q1业绩高速增长，1.6T和硅光光模块产品领先。 晶晨股份(688099.SH) 1、SOC芯片龙头，行业开始新一轮成长；2、持续高强度研发投入，S系列和T系列推出新产品；3、WIFI产品系列有望迎来快速发展。 中控技术(688777.SH) 1、6月将发布两款重磅新品；2、国际业务开拓成果逐步显现；3、“AI+机器人”取得重大突破。 风险提示：经济复苏不及预期、市场竞争加剧、原材料价格波动等风险。 作者 分析师：包承超 执业证书编号：S0590523100005邮箱：baochch@glsc.com.cn分析师：邓宇林 执业证书编号：S0590523100008邮箱：yldeng@glsc.com.cn 联系人：付祺泰 邮箱：fuqt@glsc.com.cn 相关报告 1、《“国九条”引导北证高质量发展：——北证策略专题之四》2024.04.24 2、《全要素复盘北证打新：24年收益可期：——北交所策略专题之三》2024.04.20 投资策略 策略专题 正文目录 1.老白干酒(600559.SH):食品饮料4 2.海大集团(002311.SZ):农林牧渔4 3.太极集团(600129.SH):医药生物4 4.比亚迪(002594.SZ):汽车5 5.中航沈飞(600760.SH):国防军工5 6.阳光电源(300274.SZ):电力设备6 7.广深铁路(601333.SH):交通运输6 8.中际旭创(300308.SZ):通信7 9.晶晨股份(688099.SH):电子7 10.中控技术(688777.SH):计算机8 图表目录 图表1：2023年初至今国联金股组合收益率为21.15%3 图表2：2023年初至今国联金股组合成份股贡献度3 图表1：2023年初至今国联金股组合收益率为21.15% 资料来源：Ifind，国联证券研究所整理注：数据更新至04月29日 图表2：2023年初至今国联金股组合成份股贡献度 资料来源：Ifind，国联证券研究所整理注：数据更新至04月29日 1.老白干酒(600559.SH):食品饮料 推荐理由 1、河北本部增长超预期。2024Q1河北本部在低基数下实现超预期增长，公司 2024Q1现金回款良好，未来增长有望延续； 2、武陵酒全国化扩张有序推进。公司在2023年启动武陵酒的全国化招商，有望实现收入的较快增长。武陵酒在湖南长沙认可度较高，定位高端，具有香型优势； 3、费用率持续改善，盈利能力超预期。对标其他区域酒企，老白干酒的净利率较低。通过费用的精细化管理和工作机制改革，老白干费用率改善有望持续兑现。 风险提示 白酒需求疲弱；武陵酒扩张不及预期；费用率改善不及预期 2.海大集团(002311.SZ):农林牧渔 推荐理由 1、草鱼、鲤鱼等普水价格在经历近2年低迷行情后显现回暖趋势，加州鲈亦因大鱼紧缺而带动标鱼价格上涨。展望后市，当前草鱼等鱼种存塘逐渐降低，后市供给边际减量；叠加消费复苏及替代品价格回升，水产品价格有望逐步回暖，从而带动水产饲料需求改善； 2、仔猪价格于去年底触底回升、春节后育肥猪价“淡季不淡”、猪病影响边际转弱、饲料端成本持续下降，养殖端“信心指数”正逐步回升，表明板块右侧行情或到来。公司生猪养殖业务有望扭亏为盈； 3、公司饲料业务受益于成本下降以及结构改善，吨利润持续提升；饲料核心竞争力强，支撑销量增长以及市占率提升。 风险提示 下游养殖价格持续低迷；养殖疫病风险；饲料销量增长不及预期 3.太极集团(600129.SH):医药生物 推荐理由 1、公司是国内中药OTC龙头，聚焦发展现代中药智造、麻精特色化药与区域商 业业务，核心产品藿香正气口服液、急支糖浆分别在2022年中国非处方药感冒暑湿类、止咳化痰平喘类中成药排名首位、第二； 2、老龄化加剧下，心脑血管、消化代谢等慢性病或将高发，预防康复需求提升，叠加政策利好中医药，行业有望快速发展； 3、公司开展国企改革，通过聚焦主营业务、处置两非业务、升级生产管线设备、数字化营销改革等，提升企业经营质量，毛利率与净利率有望稳步提升。 风险提示 政策监管风险；市场竞争加剧风险；成本波动风险；研发不及预期风险；销售不及预期风险等 4.比亚迪(002594.SZ):汽车 推荐理由 1、2024年初公司率先发布荣耀版车型，定价普遍下降1-2万，通过降价，订单迅速大幅提升，证明公司在中低端市场有较强的定价权，有望保持份额提升； 2、高端+出海车型盈利能力较强，伴随销量占比持续增长，有望带动公司整体盈利水平提升。仰望、方程豹、腾势高端品牌矩阵已经建立，持续推出新车，以技术为核心竞争力。出口方面，密集将国内车型导入国外，且与海外主流经销商达成合作，出口国家数量增加，有望保证出口销量快速增长，从量和单车利润方面提升公司业绩； 3、盈利能力方面，公司资本开支、在建工程已经开始下降，产能扩张到达尾声； 2023年起折旧加速计提，各项成本开支积极费用化，利于中长期业绩释放。风险提示 行业需求不及预期风险；原材料涨价风险；价格战竞争加剧风险 5.中航沈飞(600760.SH):国防军工 推荐理由 1）公司2023年实现营收462.48亿元，同比增加11.18%；实现归母净利润30.07亿元，同比增长30.47%；全年毛利率10.95%,同比提升1.00pct，净利率为6.51%,同比提升0.95pct,均创历史最高水平，且为国内主机厂最高水平。公司净利率子2017年的3.62%逐年上涨，看好公司的中长期发展，对标洛马10.24%的净利率； 2）2024年关联交易预期快速增长，显示下游需求旺盛：2023年公司预计向航空工业集团等关联方采购金额为238.04亿元，实际发生额219.27亿元。2024年预计发生额为246.23亿元，与2023年预计额和实际发生额分别增长3.44%和12.30%，参考沈飞历年完成度，2024年较大概率完成目标； 3）定增扩产优化布局，增强维保能力：公司2023年发布定增预案，提升公司试验试飞、钛合金、复材制造、维修能力； 4）股权激励增加利润释放动力：公司二期股权激励解锁条件需2024-2026年净利润达到25.8/29.67/34.12亿元，绝对难度不高，相对难度较大，是公司释放利润的动力所在。 风险提示 军品需求不及预期；产能扩张不及预期；技术研发不及预期 6.阳光电源(300274.SZ):电力设备 推荐理由 1）公司着重推进全球化渠道和服务网络布局，品牌优势突出，出货量大幅增长，盈利水平结构性提升。2023年公司实现光伏逆变器出货130GW，同比增长约69%； 2）公司不断强化风光储深度融合，发力储能系统市场开拓，2024年出货规模有望实现显著增长。2023年公司储能系统全球出货10.5GWh，同比增长约36%，出货量连续八年位居中国企业首位，海外欧洲、美国等高毛利市场出货占比较高，提升储能板块整体盈利水平； 3）2023年电站业务实现营业收入247亿元同比增长113%，，得益于公司加速向分布式户用转型，家庭光伏的年装机量大幅增长，并且随着上游原材料降价，毛利率同比提升3.6pct。 风险提示 海外政策变动风险、重要原材料价格波动、行业竞争加剧。 7.广深铁路(601333.SH):交通运输 推荐理由 1）公司担当广深城际、广深港高铁、广汕高铁等线路，Q1客流需求旺盛。广铁集团，清明节假期首尾两日发送旅客比2019年分别增长9.0%/12.7%；预计五一期间 发送旅客2020万人次，较2019年增长26.1%； 2）广湛高铁预计在2025年开通，通过广州站与广深铁路连接，线路密度的提升有望带来可观业绩增量； 3）2027年广州站和广州东站计划改造为高铁车站，公司有望全面进军高铁领域，继续增加担当车次，盈利弹性可期。 风险提示 宏观经济增速不及预期；新开线路运能不及预期；路网分流 8.中际旭创(300308.SZ):通信 推荐理由 1）北美云厂商谷歌、微软、亚马逊、Meta发布2024一季报，继续保持AI资本开支乐观展望。我们认为AI产业持续发展的催化因素可能来自两个方面：一是爆款应用和商业模式的出现；二是头部的科技公司把AI看作战略方向，并开始军备竞赛。这两种催化有望在2024年持续强化； 2）英伟达全新的B200GPU，第八大IB网络产品在GTC大会发布，带来了全新的BLackwell平台网络产品。Quantum-X800也是英伟达第一款使用200Gb/s-per-laneSerDes方案的交换机设备，通过72个OSPF1.6T光模块提供144个800G端口。基于Quantum-X800的高性能，两层胖树网路拓扑就可以连接10386个网络接口卡。IB网络产品演进加速，竞争力提升； 3）公司2024年Q1实现净利润9.90亿元，同比增长325.73%。公司1.6T和硅光光模块进展行业领先。 风险提示 AI产业发展不及预期；需求不及预期；产业研发交付不及预期 9.晶晨股份(688099.SH):电子 推荐理由 1、行业开始新一轮成长，营收连续四个季度达到或则接近历史同期水平； 2、S系列产品发布了8K超高清SoC芯片并顺利通过了运营商招标认证测试，T系列产品突破智能电视主流生态系统认证，销售收入环比逐季增长； 3、2024年WIFI产品系列推出三模组合新产品，并且独立销售，公司无线产品系列有望加速发展。 风险提示 下游需求出现大幅波动等风险；新产品拓展进度不及预期；海外市场拓展不急预 期 10.中控技术(688777.SH):计算机 推荐理由 1、6月公司将在新加坡全球首发款通用控制系统UCS及流程工业首款Al时序大模型TPT两款重磅新品； 2、公司国际化业务实现破局，新签海外合同近10亿元，中标沙特国际海事工业 （IMI）、科威特石油公司、马来西亚国家石油公司