生猪周报：二育入场 猪价反弹

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285 期货研究报告 研究员 蒋琴 电话：0769-22110802 从业资格号：F3027808 投资咨询从业证书号：Z0014038 生猪周报 二育入场猪价反弹 2023-02-26星期日 1、基本观点： 本周猪价偏强上行，期间虽稍有回落，但整体涨势延续，周度重心上行调整。据我的农产品网数据显示，本周全国生猪出栏均15.4元/公斤，较上周上涨0.89元/公斤，涨幅为6.12%。市场供需仍有博弈，养殖端二育入场增多，引导业内挺价情绪，且收储消息提振信心，养户多挺价出货，屠企收猪多提价。不过终端成交表现平稳，压价态势渐起，需求短期提升仍有限。预计猪价仍有回调空间，短期或维持区间宽幅震荡。 从后市生猪供给看，2022年下半年我国能繁母猪存栏量基本保持在4300万头左右。根据农业农村部的数据统计，从5月开始，能繁产能从4177万头开始慢慢回升，2022年4季度末能繁母猪存栏4390万头（相当于正常保有量的107%，产能大幅增长，处于黄色区域），环比增长0.6%，同比增长1.4%。近年生猪市场规模企业快速发展、中小散户占比逐渐减小，目前猪场中大猪存栏量明显高于去年同期，产能较为充裕。随着猪价回落，养殖端亏损面积扩大，政策性调控或陆续开启，发改委近日将会同有关部门进行收储工作。但政策性收储对于国内猪肉市场庞大的需求量而言，实际数量占比相对甚少。政策性调整或更多对于当下悲观的市场情绪及预期形成一定信心支撑。收储消息带动市场情绪回暖，但供需偏弱仍是事实，同时在政策端稳定猪价意愿强烈的背景下，期价上行压力恐加大，关注05合约 上方18300一线压制。目前猪价处于震荡阶段，均价基本在七元上下浮动，波动幅度不大， 3月或出现冻品集中入库及二次育肥情况出现，猪价下跌空间有限。后期随天气回暖，低价带动二育群体集中上量挤占标猪市场份额，现货市场或存缓慢回升可能。 2、操作建议： 养殖端二次育肥客户陆续进场现象，且政策面消息提振业内信心，市场看涨远月猪价情绪较浓。供需偏弱仍是事实，同时在政策端稳定猪价意愿强烈的背景下，期价上行压力恐加大，关注05合约上方18300一线压制，谨慎追涨。 3、重要监测点及风险因素： (1)商品猪、能繁母猪存栏、出栏量； (2)仔猪及母猪价格； (3)生猪养殖利润； (4)二次育肥及压栏情况； (5)猪病、猪瘟疫情。 主要影响因素分析： （1）生猪现货市场分析 全国外三元生猪出栏均价 商品猪标猪和肥猪价差分析 数据来源：我的农产品网 据我的农产品网数据显示，本周生猪出栏均价为15.44元/公斤，较上周上涨0.89元/公斤，环比上涨6.12%，同比上涨26.14%。本周猪价偏强上行，期间虽稍有回落，但整体涨势延续，周度重心上行调整。供应方面来看，养殖企业产能平稳增长，社会场前期大猪存量逐渐消化育肥入场后产能将进一步恢复，猪源供应稳定且相对充裕。需求方面来看，年后淡季需求缓慢恢复，市场消费预期向好，但短期提升有限;不过二育动态提升，收猪成交表现积极，猪价有所支撑。整体来看，市场供需仍有博弈，二育入场引导情绪，收储消息适时支撑，周度行情偏强运行，但涨后成交待验证，压价态势渐起，预期猪价仍有回调，短期区间震荡。本周全国标肥猪价差均价-0.22元/公斤，较上周持平。2月23日全国标肥价差为0.20元/公斤。二育入场及情绪因素刺激猪价上涨，部分年前压栏大猪顺势高价出栏，市场大猪供应略有增加。天气转暖之后，大猪消费下滑，标肥价差或收窄。 （2）、仔猪及母猪价格分析 根据Mysteel农产数据显示，截止2月25日，本周7公斤断奶仔猪均价为508.57元 /头，较上周上涨55.24元/头，环比上涨12.19%，同比上涨72.40%。本周7公斤断奶仔猪报价强势上涨，涨幅较前期更明显，普遍上涨40-80元/头，主流成交价为500-550元 仔猪价格 二元后备母猪价格 数据来源：我的农产品网 /头，部分高价接近600元/头;近期市场信心明显增强，二育入场动态增加，仔猪补栏情绪提升明显，养户问价成交有所增加，预期仔猪价格将延续涨势、偏强运行。本周50kg二元母猪价格为1650元/头，较上周上涨了88.10元/头，环比上涨5.84%，同比上涨1.61%。本周二元母猪价格小幅度上涨，主流成交价在1500-1800元/头，随着天气转暖生物防疫压力减弱，价格小幅度提升，但近市场依旧观望为主，补栏情绪不强，预计下周二元母猪补栏或逐步增加。 （2）淘汰母猪价格分析 90公斤以下及150斤以上出栏占比情况分析 淘汰母猪价格走势 据我的农产品网数据显示，截止2月25日，本周淘汰母猪均价11.23元/公斤，较上周上涨0.87元/公斤，环比上涨8.40%，同比上涨41.44%。本周养殖端看涨情绪较高，淘汰母猪随肥猪价格上涨，且部分屠企宰杀淘汰母猪进行分割入库，淘汰母猪短期内市场需求较旺，预计下周淘汰母猪价格震荡偏强运行。本周90公斤以下商品猪出栏占比1.08%，较上周上涨0.07%，本周毛猪价格拉涨明显，二育陆续进场收猪，90公斤以下的小标猪出栏增加，价格高于标猪，除二育采购外，个别养殖场爆发非瘟和腹泻，小标猪出栏量因此增加，综合来看，本周小体重猪出栏占比呈增加态势，猪价上涨后二育热情或有减退，预计下周小体重猪出栏量大稳为主。本周150公斤以上商品猪出栏占比2.05%，较上周下降0.05%，本周毛猪价格大幅上涨，东北猪价较为坚挺，大猪价格高于8元/斤，因差价问题外调减少，此外其他区域的大猪基本以社会场为主，散户存栏较少，因此大猪流通量减少，预计下周大体重猪出栏情况平稳为主。 数据来源：我的农产品网 （3）、能繁母猪、商品猪存栏、出栏情况分析 2023年中央一号文件将“稳定生猪基础产能”目标细化为“强化以能繁母猪为主的生 猪产能调控”。将全国能繁母猪数量稳定在4100万头的正常保有量。只有产能不大起大落，才能保证价格的稳定，保障平稳生产。据农业农村部数据显示，2022年末能繁母猪存栏量4390万头，相当于正常保有量的107%，产能大幅增加，处于黄色区域，属于近九年能繁母猪存栏最高的年份。同时生猪养殖逐步向规模化、集约化方向发展，而且规模化占比得到 能繁母猪存栏量 提升，2022年全国生猪规模化养殖场占比60%以上，集团场发展尤其迅速，截止到2022年末，预计前20养殖集团的出栏量占比全国达到25%左右，集团场整体保持扩张势头，2023年出栏计划仍在继续增长，行业集中度稳步提升。目前猪场中大猪存栏量明显高于去年同期，产能较为充裕。从产能角度推算，在母猪存栏变化的大趋势下，2023年3月后产能持续回升的趋势已经出现，猪价或随需求好坏于成本附近维持宽幅震荡为主。期货近月合约已反映需求悲观预期，先于现货下探回落至养殖成本下方。目前猪场中大猪存栏量明显高于去年同期。在国家良好调控之下，能繁母猪产能并未过度去化，后市生猪生产形势总体稳中向好，生猪存出栏量保持稳定。由于能繁母猪产能充足，后期不具备持续大幅上涨的基础条件。同时在国家政策端稳定猪价意愿强烈的背景下，期价上行压力恐加大，追涨风险积聚，建议投资者谨慎操作。 数据来源：农业农村部 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，1月能繁母猪存栏量为511.98万头，环比减少0.16%，同比增加9.52%。能繁母猪存栏量自2022年5月环比转正以来首次转负，市场重新进入产能淘汰阶段；2022年10月后猪价便一路下行，养殖端利润压缩严重、由盈转亏，尽管多数集团场仍保持正常母猪淘补节奏，但仍有部分规模场及绝大多数中小散养户的补栏积极性普遍下降、母猪淘汰量提升，且今年1月动物疫病相对多发，蓝耳病、腹泻及非洲猪瘟等感染情况环比增幅明显，尤其山西、河北等中北部省份的中小散产能受损相对严重，同时部分地区存在集中清栏现象，致使市场母猪存栏量呈现去化现状。2月生猪行情在供给压力仍大、需求疲态不改、政策提振有限及市场信心不足等多重利空影响下，低价磨底预期偏强，养殖端或继续维持产能去化状态，能繁母猪存栏量或继续环比减少。 1月能繁母猪淘汰量为84392.00头，环比上调13.05%，同比下调45.05%。1月下旬正值新春佳节，区域人员车辆流动频繁，加之北方持续低温，疫病防控难度增大，多地非瘟疫情点状发生，叠加养殖端持续亏损影响，低产能、低胎龄及代仔母猪淘汰增量，月内市场整体供应增幅明显。2月天气逐渐回暖，行业疫病防控压力逐渐缓和，养殖端或有序回归母猪正常淘汰节奏，预计2月份能繁母猪淘汰量或有所回落。 能繁母猪存栏量 能繁母猪淘汰量月度走势图（头） 数据来源：我的农产品网 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，1月商品猪存栏量为3286.62万头，环比增加2.75%，同比增加15.13%。商品猪存栏量环比明显增加，主要因1月下旬为农历春节期间，养殖端放假、封栏停售，出栏量偏少，市场基本无成交，且对应期限前的母猪存栏及配种率仍高，短期商品猪存栏量仍高位运行，2月份环比增加态势延续。1月7-49公斤小猪存栏占比34.90%，50-89公斤体重段生猪存栏占比28.51%，90-140公斤体重段生猪存栏占比34.40%，140公斤以上大猪存栏占比2.19%，环比分别为0.40%、0.19%、-0.08%、 -0.51%。7-49公斤存栏环比增加，去年四季度能繁处于增量的状态，对应当前体重段生猪 商品猪存栏量环比月度走势图 商品猪存栏结构 数据来源：我的农产品网 供应宽松。1月市场消耗大猪，导致140公斤以上猪比例出现下滑。整体来说，按照去年年末的能繁增量节奏来看，未来适重生猪供应或表现宽松。 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，1月商品猪出栏量为725.46万头，环比减少15.32%，同比减少1.24%。虽1月中上旬有春节备货需求提振，行情有所上行，规模场及中小散出栏量短暂增多，但下旬为农历春节期间，养殖端封栏停售，故1月份整体可出栏天数有限，样本企业月度出栏量明显减少。2月规模场出栏计划普遍有所增加，且年前大猪剩余猪源也将陆续出栏，预计2月生猪出栏量将环比明显增加。 商品猪出栏量环比月度走势图 生猪出栏均重周度走势图 数据来源：我的农产品网 据我的农产品网数据显示，截止2月25日，本周全国外三元生猪出栏均重为122.46公斤，较上周增加0.55公斤，环比增加0.45%，同比增加1.57%，本周生猪出栏均重继续增加。周内猪价大幅上行，刺激养殖端增加出栏量，部分散户年前大猪猪源顺势高价出栏，规模场出栏均重也有所增加，不过市场二育热情较高，小体重猪源出栏增量较为明显，略微压缩体重增加空间。下周行情震荡上行预期仍强，且临近月底，养殖端继续增量操作不减，但散户大猪猪源余量十分有限，预计下周生猪出栏均重或继续小幅增加。 （4）、猪价回暖，养殖利润亏损减少 据我的农产品网数据统计，截止2月25日，本周自繁自养周均亏损127.25元/头，较上周上涨116.8元/头。5.5月前外购仔猪在当前猪价下亏损-239.63元/头，较上周上涨 142.07元/头。周内饲料原料价格下跌，养殖成本下降，且生猪价格出现上涨，使之本周养殖利润亏损缩减。据Mysteel农产品数据监测，本周国内生猪出栏均价环比涨幅6.12%;玉米均价环比微涨0.24%;猪粮比值周均上调至5.37，环比涨幅5.86%。猪市回升至过度下跌二级预警区间。周内玉米市场敞口库存与现货交易增加，叠加农户阶段性惜售，价格稳中偏强。生猪市场来看，低价带动屠宰企业持续分割入库，随养殖端二次育肥补栏操作增多生猪价格上涨明显，推动周内猪粮比周均上行至5.37:1。下周来看，月末月初交替，生猪市场供需仍显僵持，价格或稳中调整。玉米市场部分区域随供应节奏灵活调整，价格以稳为主，综合预计下周国内猪粮比价或波动幅度不大。 自繁自养养殖利润 外购仔猪养殖利润 数据来源：我的农产品网 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反