食品饮料行业周报：飞天批价企稳回升，关注中长期高质量发展

证券研究报告 食品饮料报告日期：2024年07月01日 飞天批价企稳回升，关注中长期高质量发展 ——食品饮料行业周报 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持）最近一年走势 分析师：王芳 执业证书编号：S0230520050001邮箱：wangf@hlzqgs.com 相关阅读 《板块估值回调，关注中长期配置机会 —食品饮料行业周报》2024.06.17 《政策催化，关注白酒预期改善—食品饮料行业周报》2024.05.20 《白酒一季度开门红，大众品成本下行盈利改善—食品饮料行业》2024.05.17 请认真阅读文后免责条款 摘要： 食品饮料板块估值持续回调。上周（06月24日-06月28日）食品饮料板块涨跌幅-1.71%，同期上证指数涨跌幅-1.03%，食品饮料跑输上证指数0.69pcts。11个申万三级子板块均呈回调态势，其中乳品涨跌幅-0.33%，跑赢上证指数，其它子板块均跑输上证指数。下半年来看，若需求端没有明显好转，预期板块依然呈现弱复苏态势。建议关注结构性布局机会和个股的阿尔法逻辑，龙头企业具备较强抗风险能力，全年业绩确定性较强，估值回调后性价比凸显，更具中长期配置价值。 白酒：上周（06月24日-06月28日）飞天茅台批价企稳回升，飞天茅台（散装）批价从2080元/瓶提升210元/瓶至2290元/瓶，我们认为主因公司积极调整供给端发货节奏，通过控量对飞天批价形成一定的支撑作用。上周五粮液和泸州老窖召开年度股东大会，五粮液董事长曾从钦表示，高质量发展是首要任务，坚持稳中求进，统筹兼顾当前增长和长远发展，持续以稳健增长态势实现企业高质量发展。泸州老窖提出2024年力争实现不低于15%的营业收入增长，加速通过数字化建设实现扁平管理，构建新的核心竞争力。短期来看，在终端需求疲软和茅台批价波动的影响下，白酒板块整体处于阶段性调整期，部分优质的公司逆势实现份额提升。中长期来看，居民收入水平和消费信心仍是影响白酒板块景气度的关键因素。建议关注高端白酒五粮液 （000858.SZ）、泸州老窖（000568.SZ）、贵州茅台(600519.SH)；次高端价格带动销表现较好的山西汾酒(600809.SH)；地产酒龙头古井贡酒(000596.SZ)、迎驾贡酒(603198.SH)、今世缘(603369.SH)、金徽酒(603919.SH)。 大众品：【乳品】液奶需求平稳，春节后龙头伊利股份主动调整经营节奏，控制发货帮助渠道降库存，为后续高质量发展奠定基础，预计下半年，液奶有望重回正增长通道。【软饮料】夏季需求旺盛，瓶装水、功能型饮料、无糖茶等、椰子水等细分赛道具备较高景气度，表现出较好增长趋势。【啤酒】6-8月进入啤酒消费旺季，关注天气对啤酒销量带来的影响，成本端受益于原材料价格下行，对利润有拉动作用。【大健康食品】健康化是当下重要的消费趋势之一，西麦食品推动燕麦早餐行业的良性发展，同时，布局大健康领域产品（益生菌蛋白粉等），有望贡献收入端新的增量。均瑶健康整合国内益生菌领域龙头均瑶润盈，推进益生菌产业链一体化布局,海外市场拓展成效显著,大健康领域有 望蓄势发力。建议关注个股：伊利股份（600887.SH）、新乳业 （002946.SZ）、东鹏饮料（605499.SH）、青岛啤酒（600600.SH）、燕京啤酒（000729.SZ）、西麦食品（002956.SZ）、均瑶健康 （605388.SH）。 风险提示：食品安全风险；消费复苏不及预期；成本上行；业绩增速不及预期；行业竞争加剧；第三方数据统计偏差风险。 表：重点关注公司及盈利预测 股票代码 股票简称 2024/06/28 EPS（元） PE 投资评级 股价（元） 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 000568.SZ 泸州老窖 143.49 9.02 10.98 13.23 15.69 15.91 13.07 10.85 9.15 未评级 000596.SZ 古井贡酒 211.07 8.68 11.16 13.94 16.97 24.32 18.87 15.11 12.41 未评级 000729.SZ 燕京啤酒 8.83 0.23 0.33 0.42 0.52 38.56 26.51 20.50 16.70 未评级 000858.SZ 五粮液 128.04 7.78 8.74 9.80 10.97 16.45 14.63 13.06 11.66 未评级 002946.SZ 新乳业 8.76 0.5 0.66 0.81 0.99 17.52 13.27 10.71 8.84 未评级 002956.SZ 西麦食品 13.74 0.52 0.63 0.78 0.95 26.42 21.91 17.71 14.49 未评级 600519.SH 贵州茅台 1,467.39 59.49 69.76 80.97 92.99 24.67 21.00 18.09 15.75 未评级 600600.SH 青岛啤酒 72.77 3.14 3.70 4.23 4.75 23.18 19.67 17.19 15.32 未评级 600809.SH 山西汾酒 210.88 8.56 10.79 13.22 15.94 24.63 19.55 15.95 13.23 未评级 600887.SH 伊利股份 25.84 1.64 2.04 1.97 2.14 15.76 12.64 13.14 12.11 未评级 603198.SH 迎驾贡酒 57.50 2.86 3.32 4.01 5.42 21.49 21.23 17.56 11.35 买入 603369.SH 今世缘 46.2 2.52 3.06 3.72 4.45 18.37 15.12 12.41 10.39 未评级 603919.SH 金徽酒 18.17 0.65 0.81 1.01 1.25 27.95 22.49 17.98 14.52 未评级 605388.SH 均瑶健康 5.48 0.13 0.27 0.36 0.43 42.15 28.77 21.37 17.91 未评级 605499.SH 东鹏饮料 215.75 5.1 6.64 8.23 10.2 42.3 32.49 26.22 21.15 买入 数据来源：iFinD，华龙证券研究所（东鹏饮料盈利预测来自华龙证券研究所，迎驾贡酒2024E、2025E盈利预测来自华龙证券研究所,其余公司盈利预测及评级均取自iFinD一致预期）。 内容目录 1一周市场行情1 2周内价格波动2 3行业要闻3 4重点上市公司公告5 5周观点5 6风险提示7 图目录 图1：申万一级行业周涨跌幅一览（%）1 图2：食饮各子板块周涨跌幅度一览（%）1 图3：食饮股票周涨幅前五（%）1 图4：食饮股票周跌幅前五（%）1 图5：飞天茅台批价（元）2 图6：普五（八代）和国窖1573批价（元）2 图7：生鲜乳平均价（元/公斤）2 图8：大麦进口均价（美元/吨）2 图9：白糖现货价（元/吨）3 图10：大豆（黄豆）价格（元/吨）3 图11：包材（瓦楞纸）出厂价（元/吨）3 图12：包材（PET）现货价（元/吨）3 表目录 表1：重点关注公司及盈利预测7 1一周市场行情 06月24日-06月28日，申万食品饮料指数涨跌幅为-1.71%，在申万 一级行业中排名第11位，涨幅排名前三的行业分别为银行（+1.98%）、公用事业（+1.00%）和石油石化（+0.93%）。全部子行业涨跌幅分别为，乳品（-0.33%），啤酒（-1.04%），软饮料（-1.49%），预加工食品（-1.64%），保健品（-1.67%），白酒（-1.70%），调味品（-2.21%），烘焙食品（-2.32%），肉制品（-2.46%），零食（-3.92%），其他酒类（-6.27%），同期上证指数涨跌幅为-1.03%。个股方面，海南椰岛（+4.66%）、佳隆股份（+2.22%）、元祖股份（+1.55%）涨幅居前；青岛食品（-25.65%）、会稽山（-20.31%）、中信尼雅（-12.43%）跌幅居前。 图1：申万一级行业周涨跌幅一览（%）图2：食饮各子板块周涨跌幅度一览（%） 数据来源：iFinD，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所 图3：食饮股票周涨幅前五（%）图4：食饮股票周跌幅前五（%） 数据来源：iFinD，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所 2周内价格波动 上周（06月24日-06月28日）飞天茅台（散瓶）批价企稳回升，从 2080元/瓶上涨210元/瓶至2290元/瓶；飞天茅台（原装）批价从2420元 /瓶提升至2550元/瓶，6月28日小幅回调至2530元/瓶。五粮液（八代） 批价维持在955元/瓶-960元/瓶。国窖1573批价维持880元/瓶。 生鲜乳价格持续下行，截至2024年6月21日，生鲜乳价格为3.29元 /公斤；2024年5月大麦进口均价为267.23美元/吨，环比持续下降；2024 年06月28日，白糖现货价格为6594元/吨，环比下降；2024年6月20 日，大豆价格为4549.30元/吨，环比小幅上升；2024年6月28日，包材 瓦楞纸出厂价2750元/吨；2024年6月28日，包材PET现货价为7116元 /吨。 2.1白酒批价 图5：飞天茅台批价（元）图6：普五（八代）和国窖1573批价（元） 数据来源：wind，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所 2.2主要成本价格变动 图7：生鲜乳平均价（元/公斤）图8：大麦进口均价（美元/吨） 数据来源：iFinD，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所 图9：白糖现货价（元/吨）图10：大豆（黄豆）价格（元/吨） 数据来源：iFinD，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所 图11：包材（瓦楞纸）出厂价（元/吨）图12：包材（PET）现货价（元/吨） 数据来源：iFinD，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所 3行业要闻 【贵州新增5000万白酒项目】6月24日，贵州省投资促进局发布贵州晴酱酒业白酒生产基地建设项目，该项目总投资5000万元，计划年销售收入4500万元，年利润1050万元，投资利润率21%。（来源：微酒） 【国家发改委：培育六大消费新场景】6月24日，国家发展改革委等部门印发《关于打造消费新场景培育消费新增长点的措施》的通知。通知包括六方面重点任务：培育餐饮消费新场景、培育文旅体育消费新场景、培育购物消费新场景、培育大宗商品消费新场景、培育健康养老托育消费新场景、培育社区消费新场景。（来源：微酒） 【5酒企入选国资委名单】近日，国务院国资委发布更新后的“双百企业”和“科改企业”名单。其中，中粮酒业投资有限公司、山西杏花村汾酒集团有限责任公司、贵州茅台酒股份有限公司、青岛 啤酒集团有限公司入选“双百企业”名单；贵州茅台酒厂（集团）红缨子农业科技发展有限公司入选“科改企业”名单。（来源：微酒） 【2023意大利葡萄酒产量降17%】近日，意大利统计局发布数据，2023年意大利农场的年产量下降3.9%，葡萄、水果和橄榄产量下降11.1%。其中，意大利的整体葡萄酒产量下降17%，冰雹、风暴是导致产量下降的原因之一。（来源：微酒） 【曾从钦调研市场强调“五个坚定”】近日，五粮液集团（股份）公司党委书记、董事长曾从钦带队调研市场。曾从钦密集走访了四川、陕西、安徽、江苏等市场，通过访问专卖店、星级终端、五粮液集合店，举行经销商会谈、座谈，拜访经销商客户，听取营销大区工作汇报等多种方式，全面摸排了五粮液和五粮液浓香酒的产品销售、政策落地、品牌氛围、消费者培育、商家经营等情况，认真收集了经销商的意见和建议。对于做好当前市场营销工作，曾从钦强调了“五个坚定”：要坚定品质为基，要坚定文化铸魂，要坚定守正创新，要坚定生态构建，要坚定长期主义。（来源：微酒） 【泸