食品饮料行业周报：飞天批价波动企稳，啤酒即将迎来旺季

业 研 行业周报 究2024年06月17日 超配飞天批价波动企稳，啤酒即将迎来旺季 ——食品饮料行业周报（2024/6/10-2024/6/16） 证券分析师 姚星辰S0630523010001 yxc@longone.com.cn 食品饮料 联系人吴康辉 wkh@longone.com.cn 联系人陈涛 cht@longone.com.cn 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 23/0623/0823/1023/1224/0224/0424/06 食品饮料沪深300 相关研究 1.端午需求延续平淡，关注边际改善 ——食品饮料行业周报（2024/6/3-2024/6/9） 2.股东会释放积极信号，端午节有望提振需求——食品饮料行业周报 （2024.5.27-2024.6.2） 3.白酒龙头批价波动，关注端午动销 ——食品饮料行业周报（2024/5/20-2024/5/26） 投资要点： 二级市场表现：上周食品饮料板块下跌2.89%，沪深300指数下跌0.91%，食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第29位。子板块方面，上周乳品板块上涨0.39%，相对表现较优个股方面，上周涨幅前五为交大昂立、加加食品、*ST西发、巴比食品、盐津铺子，分别上涨21.9%、10.1%、5.7%、5.0%、4.9%。跌幅前五为华统股份、维维股份、泸州老窖、千味央厨、老白干酒，分别下跌8.9%、7.5%、6.1%、5.3%、5.2%。 白酒：飞天批价波动较大，超跌后安全边际较高。上周白酒板块股价超跌，近期市场对飞天批价关注度较高。茅台飞天批价大幅波动主要由于一是发货节奏的影响，黄牛和电商平台的博弈造成供需阶段性失衡，二是淡季超高端酒需求偏弱。我们预计随着飞天批价的企稳，板块信心也将恢复。从今年五一、端午等节日白酒动销情况来看，今年节日效应减弱，动销延续平淡，高端酒需求偏弱，中低端酒需求相对较好。酒企更多的把重心放在控货挺价，调节库存水平方面。批价更新：根据今日酒价，上周飞天茅台批价波动较大，截至6月16日，2023年茅台散飞批价2320元，周环比下跌180元，月环比下跌240元；龙茅批价为2740元，周环比下跌75元。五粮液普五批价为970元，周环比稳定，月环比上升5元。国窖1573批价880元，批价周环比稳定。白酒行业竞争加剧，不同价格带动销分化延续，行业集中度持续提升，预计飞天价格企稳后将带动板块预期。在行业仍面临较大压力的背景下，建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头，个股建议关注贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒等。 啤酒：欧洲杯赛事开始，且即将迎来消费旺季，建议关注。今年夏季高温天气相比往年提前，且呈现出高温天数增多，强度较强的特征，叠加近期欧洲杯赛事催化，全年成本红利释放，带来边际改善，当前板块具备较高配置价值，建议关注。长期啤酒行业高端化趋势不改，中高端扩容潜力充足。需求侧，消费者健康意识不断提升（“少喝酒，喝好酒”）、人均可支配收入仍持续增长；供给侧，厂家推动产品结构升级意愿强（2018-2022年中高端酒销量增速均高于经济型啤酒）。 大众品：（1）零食：零食板块势能向上，关注产品和渠道拓展。6月12日，零食连锁企业零食很忙集团披露，截至目前，旗下品牌零食很忙、赵一鸣零食在全国的门店总数已突破10000家，成为零食连锁行业首个万店品牌，双品牌合并成立的零食很忙集团宣布正式更名为鸣鸣很忙集团。凭借种类丰富、高性价比高效供应链等特点，鸣鸣很忙集团预计仍将保持高速增长。（2）乳制品：消费者健康意识提升，低温鲜奶空间较大。随着消费者需求健康化和多元化，低温乳制品接受度提高，产品高端化趋势加速，建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。（3）卤制品：注重单店提振，稳步拓店。绝味食品2024年坚持深耕鸭脖主业战略，将重心放在单店提振和鸭脖主业上。在美食生态方面，公司主要拓展卤味方向，控制投资节奏。 投资建议：白酒板块建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头，贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒等。啤酒板块建议关注盈利能力不断提升、叠加低估值的青岛啤酒。零食板块建议关注产品成长逻辑强、渠道增速较快的盐津铺子、甘源食品和劲仔食品。乳制品板块建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。卤制品板块建议关注绝味食品。 风险提示：宏观经济的影响；竞争加剧的影响；食品安全的影响。 正文目录 1.二级市场表现4 1.1.板块及个股表现4 1.2.估值情况4 2.主要消费品及原材料价格5 2.1.白酒价格5 2.2.啤酒和葡萄酒数据6 2.3.上游原材料数据6 3.行业新闻9 4.核心公司动态9 5.风险提示9 图表目录 图1申万一级各板块周涨跌幅4 图2食品饮料子板块周涨跌幅4 图3食品饮料板块个股周涨跌幅前54 图4子板块估值（截至2024年6月14日）5 图5原箱飞天茅台出厂价及批价5 图6普五出厂价及批价5 图7国窖1573出厂价及批价6 图8青花30批价6 图9啤酒月度产量及同比6 图10葡萄酒月度产量及同比6 图11牛奶及酸奶零售价变化趋势（牛奶：元/升，酸奶：元/公斤）7 图12生鲜乳市场价变化趋势（元/公斤）7 图13婴幼儿奶粉零售价格（元/公斤）7 图14中国奶粉进口金额（万美元）7 图15生猪、仔猪、猪肉价格走势（元/公斤）7 图16生猪养殖利润（元/头）7 图17白羽肉鸡价格（元/公斤）8 图18牛肉价格（元/公斤）8 图19玉米现货价格（元/吨）8 图20豆粕现货价格（元/吨）8 图21PET瓶片（元/吨）8 图22瓦楞纸（元/吨）8 表1重点高端酒批价变化（元）5 表2核心公司动态9 1.二级市场表现 1.1.板块及个股表现 上周食品饮料板块下跌2.89%，沪深300指数下跌0.91%，食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第29位。子板块方面，上周乳品板块上涨0.39%，相对表现较优。个股方面，上周涨幅前五为交大昂立、加加食品、*ST西发、巴比食品、盐津铺子，分别上涨21.9%、10.1%、5.7%、5.0%、4.9%。跌幅前五为华统股份、维维股份、泸州老窖、千味央厨、老白干酒，分别下跌8.9%、7.5%、6.1%、5.3%、5.2%。 图1申万一级各板块周涨跌幅 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 通电计传汽非国机煤家社轻环电医石基公综建纺房商钢美建银有食农交 信子算媒车银防械炭用会工保力药油础用合筑织地贸铁容筑行色品林通 机金军设电服制设生石化事装服产零护材金饮牧运 融工备器务造备物化工业饰饰售理料属料渔输 资料来源：iFind，东海证券研究所 图2食品饮料子板块周涨跌幅图3食品饮料板块个股周涨跌幅前5 0.39%0.09% -0.08%-0.48% -1.05% -1.81%-1.88%-2.19% -3.84% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 乳调烘保 品味焙健 发食品 酵品 品 零软啤预白食饮酒加酒料工 食品 25% 21.9% 10.1% 5.7%5.0%4.9% -8.9% -7.5%-6.1%-5.3%-5.2% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% *ST 交加巴 大加比昂食西食立品发品 盐华维 津统维 铺股股 子份份 泸千老 州味白 老央干 窖厨酒 资料来源：iFind，东海证券研究所资料来源：iFind，东海证券研究所 1.2.估值情况 图4子板块估值（截至2024年6月14日） 27.57 PEttm估值 24.9424.91 24.50 21.29 20.70 20.05 18.92 14.50 30 25 20 15 10 5 0 资料来源：iFind，东海证券研究所 2.主要消费品及原材料价格 2.1.白酒价格 表1重点高端酒批价变化（元） 规格 6月16日批价 上周同期批价 上月同期批价 月度变化 23年飞天（原） 53度/500ml 2620 2725 2780 -160 23年飞天（散） 53度/500ml 2320 2500 2560 -240 普5（八代） 52度/500ml 970 970 965 +5 国窖1573 52度/500ml 880 880 875 +5 资料来源：今日酒价，东海证券研究所 图5原箱飞天茅台出厂价及批价图6普五出厂价及批价 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 975 970 965 960 955 950 945 940 批价（元/瓶）出厂价（元/瓶）批价（元/瓶）出厂价（元/瓶） 资料来源：萝卜投资，东海证券研究所资料来源：萝卜投资，东海证券研究所 图7国窖1573出厂价及批价图8青花30批价 1000 980 960 940 920 900 880 860 840 820 880 860 840 820 800 780 760 740 批价（元/瓶）出厂价（元/瓶） 批价（元/瓶） 资料来源：萝卜投资，东海证券研究所资料来源：萝卜投资，东海证券研究所 2.2.啤酒和葡萄酒数据 啤酒4月产量276.40万千升，同比下降9.1%。葡萄酒4月产量0.80万千升，同比下降11.1%。 图9啤酒月度产量及同比图10葡萄酒月度产量及同比 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 40% 6 30% 20%5 10%4 0%3 -10%2 -20%1 2020/03 2020/06 2020/08 2020/10 2020/12 2021/02 2021/04 2021/06 2021/09 2021/11 2022/01 2022/03 2022/05 2022/07 2022/09 2022/12 2023/02 2023/04 2023/06 2023/08 2023/10 2023/12 2024/02 -30%0 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 2020/03 2020/06 2020/08 2020/10 2020/12 2021/02 2021/04 2021/06 2021/09 2021/11 2022/01 2022/03 2022/05 2022/07 2022/09 2022/12 2023/02 2023/04 2023/06 2023/08 2023/10 2023/12 2024/02 -30% 啤酒当月产量(万千升)啤酒当月产量yoy-右轴 葡萄酒当月产量(万千升)葡萄酒当月产量yoy-右轴 资料来源：iFind，东海证券研究所资料来源：iFind，东海证券研究所 2.3.上游原材料数据 乳制品价格：截至6月7日，牛奶零售价12.22元/升，周环比+0.08%，同比-2.00%； 酸奶零售价15.97元/公斤，周环比-0.06%，同比-0.81%；生鲜乳3.32元/公斤（同比-13.50%）； 截至6月7日，国内品牌婴幼儿奶粉零售价226.39元/公斤，国外品牌268.86元/公斤。另外，4月，中国奶粉进口金额为52139.60万美元。 畜禽价格：截至6月14日，生猪18.56元/公斤，周环比+0.54%，同比+29.70%；仔 猪52.81元/公斤，周环比+5.49%，同比+45.96%；猪肉价格24.45元/公斤，周环比+2.00%， 同比+27.48%；白羽肉鸡7.01元/公斤，周环比-3.44%，同比-20.61%。截至6月14日，牛 肉60.36元/公斤，周环比-2.35%，同比-18.75%。 农产品价格：截至6月14日，玉米2358.57元/吨，周环比+1.04%，同比-12.46%；豆 粕3382元/吨，周环比-2.20%，同比-10.95%。 包材价格：截至6月14日，P