半导体行业（美股）：服务业PMI回温，关注AMD下半年成长

周报 服务业PMI回温，关注AMD下半年成长 半导体行业（美股） 2024-06-24星期一 证券研究报告 行情回顾 上周（2024年06月17日-2024年06月21日），美股市场持续调整。道指、标普500、纳指周涨幅分别为0.96%、-0.16%、-0.94%，费城半导体指数周涨幅为-2.63%。市场情绪面：芝加哥期权交易所市场波动指数 （VIX）周涨幅为3.53%；美国散户投资人看空指数(AAIIBearish)为22.5%，较上个报告期下降3.2个百分点；NAAIM经理人持仓指数为 85.26，上个报告期为86.30；CNNBusiness5日平均Put/Call比率为0.73，上个报告期为0.71。 新闻摘要 “三巫日”美股变化 苹果拟为其AI服务寻找中国合作伙伴 知名投行看好AMD下半年成长 投资建议 研究部 姓名：徐晨 SFC：BTK332 电话：0755-21516076 Email:xuchen@gyzq.com.hk 当前半导体板快正在经历周期性调整后端。美国费城半导体指数周涨幅为-2.63%。宏观方面，万得数据显示，美国6月标普全球制造业PMI初值51.7，预期51，5月终值51.3；服务业PMI初值55.1，预期53.7，5月终值54.8；综合PMI初值54.6，预期53.5，5月终值54.5。数据显示服务业有所回温，但制造业前景尚不明朗。行业方面，财联社引用《科创板日报》21日报道，PiperSandler最新报告显示，目前AMD在AI加速器领域拥有100多家客户，其中大多数将在下半年加大投入，AMD“下半年前景光明”。我们分析，当前AI需求增长迅速，英伟达的供给显然难以满足全部市场需求，AMD正尝试填补市场空缺。我们分析公司的主要优势在于以下3个方面：1.产品线定位准确，有明确的发展路径。2.公司建立起一定的客户群，主要有Microsoft，Meta，Oracle等大客户。3.AI浪潮推动下的终端市场的发展，一方面推动了AMDPC产品线的增长同时也拉动了AI服务器、数据中心的需求。建议关注：英伟达(NVDA.O)、超威半导体(AMD.O)、英特尔(INTC.O)、台积电(TSM.N)、高通(QCOM.O)。 请务必阅读免责条款 1.行情回顾 1.1板块表现 上周（2024年06月17日-2024年06月21日），美股市场持续调整。道指、标普500、纳指周涨幅分别为0.96%、-0.16%、-0.94%，费城半导体指数周涨幅为-2.63%。 图1：费城半导体指数（右轴）VS标准普尔500指数图2：费城半导体指数VS纳斯达克指数 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 图3：费城半导体指数（右轴）VS道琼斯工业指数图4：十年期美债收益率VSVIX恐慌指数（右轴） 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 1.2个股表现 上周美股半导体市场，在我们重点跟踪的股票池中周涨幅：台积电 （-1.85%）、英特尔(0.36%)、超威半导体(1.79%)、博通(-9.31%)、德州仪器(0.32%)、高通(-4.36%)、美光科技(-5.61%)、英伟达(-3.37%)、安森美半导体(-3.12%)、微芯科技(0.62%)、恩智浦半导体(-0.08%)、意法半导体(-5.36%)、亚德诺(-0.58%)、新思科技(-1.17%)、应用材料(-3.07%)、拉姆研究(-1.99%)、KALTURA(-3.08%)、迈威尔科技(0.1%)。 表1：本周美股半导体重点公司表现 序号 证券代码 证券简称 收盘价周一 收盘价周五 市值(亿美元) 周涨幅 与SOX指数对比 60日涨幅(%) 年初至今(%) 1 TSM.N 台积电 177.24 173.96 9,021.70 -1.85% 0.78 46.82 71.22 2 INTC.O 英特尔 30.98 31.09 1,323.50 0.36% 2.98 (2.98) -18.94 3 AMD.O 超威半导体 158.40 161.23 2,605.98 1.79% 4.42 14.59 13.82 4 AVGO.O 博通 1,828.87 1,658.63 7,720.73 -9.31% (6.68) 453.92 549.44 5 TXN.O 德州仪器 194.90 195.53 1,780.27 0.32% 2.95 37.26 28.03 6 QCOM.O 高通 222.22 212.53 2,371.83 -4.36% (1.73) 55.77 69.85 7 MU.O 美光科技 147.83 139.54 1,545.22 -5.61% (2.98) 32.77 54.33 8 NVDA.O 英伟达 130.98 126.57 31,136.22 -3.37% (0.74) 503.80 770.64 9 ON.O 安森美半导体 70.73 68.52 294.79 -3.12% (0.50) 7.81 -15.01 10 MCHP.O 微芯科技 91.02 91.58 491.68 0.62% 3.24 10.33 2.33 11 NXPI.O 恩智浦半导体 271.26 271.03 692.98 -0.08% 2.54 56.88 43.50 12 STM.N 意法半导体 43.10 40.79 367.46 -5.36% (2.73) 2.19 -9.29 13 ADI.O 亚德诺 232.39 231.05 1,146.51 -0.58% 2.05 48.61 34.50 14 SNPS.O 新思科技 612.72 605.53 927.77 -1.17% 1.46 94.82 90.62 15 AMAT.O 应用材料 242.86 235.41 1,949.14 -3.07% (0.44) 46.07 74.17 16 LRCX.O 拉姆研究 1,071.70 1,050.35 1,373.24 -1.99% 0.64 182.06 271.32 17 KLTR.O KALTURA 1.30 1.26 1.85 -3.08% (0.45) 0.06 -0.69 18 MRVL.O 迈威尔科技 71.82 71.89 622.28 0.10% 2.73 9.76 11.72 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 2.新闻摘要 “三巫日”美股变化 香港万得通讯社综合报道，周五（6月21日）美股迎来“三巫日”，英伟达连跌两日，市值缩水超2200亿美元。 神奇“三巫日”，英伟达连跌两日。“三巫日”指的是每季度一次的ETF、股票和指数期权同时到期的日子，分别发生在每年3、6、9、12月的第三个星期五。在此期间，由于投资者往往会急于平仓，导致交易量急剧增加，美股和衍生品价格也可能会因此遭遇大幅波动。 周五（6月21日），美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨0.04%报39150.33点，录得连续第四日上涨，标普500指数跌0.16%报5464.62点，纳指跌0.18%报17689.36点。本周，道指涨1.45%，标普500指数涨0.61%，纳指持平。 华尔街多空分歧加剧。今年以来美股“成败都在科技股”引发市场担忧，就未来几个月美国股市能否延续涨势，华尔街分析师们存在明显分歧，这反映出市场对于牛市能否持续的不确定性与日俱增。 摩根大通的策略师科拉诺维奇表示，美国股市前景黯淡，因美联储降息的可能性降低，且风险重重。他在报告中写到，尽管美股近期持续上涨，但这只能说明市场忽视了许多风险。按照他的预测，美股预计将在未来六个月内暴跌22%。 高盛和花旗仍积极唱多美股。本周，花旗将标普500指数年底目标位 从此前的5100点上调至5600点。该行首席策略师克洛内特认为，持续的盈利上修，以及利润增长扩大到非科技股推动了目标位上调。与此同时，花旗将标普今年每股收益预期从245美元上调至250美元。 高盛上周宣布将标普500指数的年终目标从5200点上调至5600点。值得注意的是，高盛在上调目标位的同时警告称，如果经济数据变差，衰退的可能性更高，标准普尔500指数年底可能会跌至4800点，比当前水平下降12%。另一方面，当今市场领军者面临的关键风险是，人工智能的乐观情绪会带来更高的门槛。 美联储在本月议息会议上维持利率不变，利率点阵图显示2024年降息一次。不过上周公布的多项物价指标显示，反通胀趋势有望回归。根据芝加哥商品交易所FedWatchTool的数据，今年降息的天平有再次倒向两次的趋势。 苹果拟为其AI服务寻找中国合作伙伴 证券时报引用华尔街日报6月20日报道，苹果正为其人工智能服务寻找中国合作伙伴，从而在中国市场提供其人工智能服务。报道称，与苹果接触的公司有百度、阿里巴巴、百川智能国内大模型厂商。 证券时报记者就此消息向百度、阿里巴巴及百川智能方面求证，截至发稿，各方均未予置评。6月20日美股开盘后，截至发稿，苹果、百度美股、阿里巴巴美股股价均下跌。 今年北京时间6月11日，苹果举行了第35届全球开发者大会 （WWDC24）。会上，苹果公布了其最新的AI战略，将其新的“苹果智能”（AppleIntelligence）技术集成到包括Siri语音助手在内的一系列应用程序中，并将OpenAI的聊天机器人ChatGPT引入其设备。OpenAI的首席执行官山姆·奥特曼在大会中现身，并在活动结束后于个人社交平台X上表示“非常高兴”能与苹果合作。 市场分析认为，尽管苹果此次发布的AI功能与安卓现有功能相似，难以吸引安卓用户转换，但这些功能完善了苹果的内部生态系统，特别是只在iPhone15Pro/Max及以后机型中提供，可能促进现有苹果用户更换新机。 而中国是苹果的重要市场。根据去年8月15日正式施行的《生成式人工智能服务管理暂行办法》，每一个大模型企业的生成式AI产品若要 上市，首先需要通过备案，而且在数据方面也面临着严格的安全与合规要求。 这意味着，AppleIntelligence无法直接在中国大陆市场推出。针对这一问题，苹果软件工程主管CraigFederighi在接受媒体采访时曾透露，苹果正在努力寻找将AppleIntelligence引入中国市场的方法。他表示，“虽然目前没有具体的时间表，但这肯定是我们想要做的。” 知名投行看好AMD下半年成长 财联社引用《科创板日报》21日报道，PiperSandler最新报告显示，上周与AMD管理团队会面后，"我们对该公司的战略以及MI系列产品（AMD的AI加速器产品系列）的竞争定位印象深刻，公司的服务器和PC业务都将迎来更多发展机遇。"报告显示，目前AMD在AI加速器领域拥有100多家客户，其中大多数将在下半年加大投入，AMD“下半年前景光明”。另外，AMD上半年面临AI加速器产品供应受限的问题，但“预计这些限制将在下半年得到显著缓解”，尤其是在内存方面。PiperSandler将AMD股票评为“首选股/金股”（TopPick），目标价175美元。受此消息影响，当地时间周四，AMD美股涨超4%。 3.投资建议 当前半导体板快正在经历周期性调整后端。美国费城半导体指数周涨幅为-2.63%。宏观方面，万得数据显示，美国6月标普全球制造业PMI初值51.7，预期51，5月终值51.3；服务业PMI初值55.1，预期53.7，5月终值54.8；综合PMI初值54.6，预期53.5，5月终值54.5。数据显示服务业有所回温，但制造业前景尚不明朗。行业方面，财联社引用《科创板日报》21日报道，PiperSandler最新报告显示，目前AMD在AI加速器领域拥有100多家客户，其中大多数将在下半年加大投入，AMD“下半年前景光明”。我们分析，当前AI需求增长迅速，英伟达的供给显然难以满足全部市场需求，AMD正尝试填补市场