油脂周报：关注6月马棕产量和出口，油脂或宽幅震荡

华联期货油脂周报 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 关注6月马棕产量和出口油脂或宽幅震荡 20240616 邓丹 0769-22111252 从业资格号：F0300922 交易咨询号：Z0011401 审核：萧勇辉交易咨询号：Z0019917 周度观点及策略 基本面观点 豆油方面，未来半个月美国中西部主产区明尼苏达州这一带的雨势比较好，玉米带区域的伊利诺伊、印第安纳等地的雨势则比较一般，如果实际降雨如此，预计到6月下旬玉米带各州的大豆生长优良率会略有下滑。巴西撤销税改政策，短期利空美豆。6月USDA供需报告上调了美豆旧作库存，报告中性偏空。 棕榈油方面，5月MPOB报告显示马棕5月产量高于市场预期，出口符合预期，库存略低于预期，报告中性偏空。 后期仍需继续关注高频数据，6月马棕产量和出口数据仍是市场的焦点。 菜油方面，加拿大菜籽播种基本完成，长势良好，暂无天气炒作的题材，国内菜油库存仍处于历史较高水平， 菜油供需仍相对宽松。 总的来看，受宏观因素的影响较大，预计短期油脂或宽幅震荡为主。 策略观点与展望 单边：建议棕榈油09支撑位参考7500附近；期权方面，可持有棕榈油看涨期权买单。 套利：建议棕榈油9-1正套可继续持有，品种间套利暂观望。 展望：关注几个点，首先就是美豆产区天气情况。第二看马棕的产量和出口情况。第三看下游的需求情况。 第四就是原油的价格。总体来看，油脂短期看宽幅震荡。 产业链结构 产业链结构 期现市场 油脂期货主力合约 图：大商所豆油主力合约图：大商所棕榈油主力合约 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 4,000 01-0201-2802-2303-2004-1605-1506-1007-0608-0108-2709-2210-2511-2012-16 4,000 01-0201-2502-1703-1104-0304-2705-2306-1507-0807-3108-2309-1510-1511-0711-3012-23 资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 上周油脂窄幅震荡偏弱，主要原因是5月MPOB报告显示5月马棕产量超预期。 品种间期货价差 图：豆棕9月价差图：菜棕9月价差 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 2,700 4,500 ) 01-0201-2602-1903-1404-0805-0505-2906-2207-1608-0909-0209-2610-2711-2012-14 4,000 2,200 1,700 1,200 700 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 2001,000 (300 (800) 500 0 01-0201-2502-1703-1104-0304-2705-2306-1507-0807-3108-2309-1510-1511-0711-3012-23 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 豆棕价差大幅回落，目前处于历史低位，建议暂观望；菜棕价差大幅回落，建议暂观望。 品种间现货价差 2021年度 2022年度 2023年度 2024年度 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 01-0201-2202-1103-0303-2304-1305-0605-2606-1507-0707-3108-2309-1510-1311-0211-22 (500) 图：广东区域豆棕价差图：广东区域菜豆价差 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 0 0 0 0 01-0101-2602-2003-1604-1005-0505-3006-2407-1908-1309-0710-0210-2711-2112-16 0) 0) 0) 0) 3,00 2,00 1,00 (1,00 (2,00 (3,00 (4,00 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 现货基差 图：天津一级豆油基差图：广东24度棕榈油基差 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 01-0201-2602-1903-1404-0805-0505-2906-2207-1608-0909-0209-2610-2711-2012-14 01-0201-2502-1703-1104-0304-2705-2306-1507-0807-3108-2309-1510-1511-0711-3012-23 1,8004,500 1,6004,000 1,4003,500 1,2003,000 1,0002,500 8002,000 6001,500 4001,000 200500 00 (200)(500) 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供给端 马棕月度数据 图：马棕月度产量（吨）图：马棕月度库存量（吨） 2020年度 2021年度 2022年度 2023年度 2024年度 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 5月MPOB报告：马来西亚5月棕榈油产量为1704455吨，环比增长13.48%。马来西亚5月棕榈油库存量为1753544吨，环比增长0.50%。马来西亚5月棕榈油出口为1378443吨，环比增长11.66%。马来西亚5月棕榈油进口为20761吨，环比减少40.28%。总体来看，报告影响偏空。 国内大豆豆油进口量&压榨量&库存量 中国大豆进口量中国进口大豆压榨量 14,000,000 12,000,000 10,000,000 8,000,000 6,000,000 4,000,000 2,000,000 0 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 250 200 150 100 50 0 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 中国进口大豆港口库存量中国豆油进口量 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 国内菜籽菜油进口量&压榨量&库存量 中国菜籽进口量中国进口菜籽压榨量 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第53周 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 中国进口菜籽港口库存量中国菜油进口量 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 60 50 2,500,000 2,000,000 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 401,500,000 30 20 10 0 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 1,000,000 500,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 国内棕榈油进口量 图：中国棕榈油进口量（吨） 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 1,000,000 900,000 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求端 油脂成交量 图：国内豆油成交量（吨）图：国内棕榈油成交量（吨） 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 50,000 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：国内菜油成交量（吨）图：三大油脂成交量（吨） 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存 国内油脂库存 图：国内豆油库存（万吨）图：国内棕榈油库存（万吨） 2020年度 2021年度 2022年度 2023年度 2024年度 140 120 100