通信行业周报：光模块指引高增，推理侧需求推高业绩预期

证光模块指引高增，推理侧需求推高业绩预期 券 研——通信行业周报（2024.6.17-2024.6.23） 究行业走势 增持（维持） 报行情回顾：过去一周（2024.6.17-6.23），上证指数、深证成指涨跌幅分 告行业:通信 别为-1.14%，-2.03%，中信通信指数涨跌幅为1.58%，在中信30个一级 日期: 2024年06月26日 行业排第1位。过去一周通信板块个股表现：股价涨幅前五名为:澄天伟 业24.66%、*ST鹏博23.77%、*ST九有22.94%、*ST通脉12.91%、吉大 分析师:刘京昭 最近一年行业指数与沪深300 比较 通信 沪深300 6% 1% -406/23 % 09/2311/2301/2404/2406/24 -8% -13% -17% -22% -26% -31% E-mail:liujingzhao@shzq.comSAC编号:S0870523040005 行业周报 相关报告： 《卫星互联网&商业航天协同共振，国产厂商新成长阶段来临》 ——2024年06月20日 《AI软硬件结合趋势加速，数据互联需求日益增进》 ——2024年06月19日 《AI应用落地提速，卫星通信进入密集催化期》 ——2024年06月13日 通信12.44%。股价跌幅前五名为：通宇通讯-26.02%、久盛电气-19.48%、ST中嘉-15.42%、九联科技-13.23%、超讯通信-8.31%。 过去一周通信板块呈现上涨走势，细分板块通信设备、电信运营II近一周分别上涨了1.92%、1.66%，增值服务II子版块、通讯工程服务板块分别下跌了2.28%、0.95%。 行业核心观点 一、光模块龙头股价再创新高，下游高需求指引提升行业确定性。 上周光模块板块表现较好，我们认为直接驱动因素是北美大厂下达了2025年800G光模块需求指引，相比24年有较为显著的增长，25年800G光模块将主要满足AI推理或训推一体方面的需求。 我们认为光模块板块高景气度有望维持，主要有以下几个因素 1.AI商业化落地有望从已有终端开始（PC/Phone），下游推理测需求旺盛。GPT-4o入驻苹果生态，AppleIntelligence可实现跨应用、跨平台交互；6月21日华为发布HarmonyIntelligence鸿蒙原生智能，打破应用之间的“壁垒”，形成整套系统级信息整合。我们认为推理侧需求具有认知差，建议关注下游端侧产品的推进速度。 2.科技大厂自研AI芯片，对于高速网络带宽提出需求。800G光模块在2025年将主要满足AI推理或训推一体方面的需求。我们认为未来随着北美大厂例如微软、meta、谷歌等自研人工智能芯片的广泛应用，预示着对高速网络连接的强烈预期，将间接推高800G光模块的预期。 二、上游原材料供应紧缺，关注硅光、国产替代投资机会 光芯片和电芯片的生产与交期相对较长，光模块追加订单可能造成上游原材料供应产能紧张。 我们认为一方面上游原材料市场供需关系的不平衡可能导致卖方市场的形成，具有上游供应商资源的光模块厂商有望通过提高售价增加利润空间；另一方面随着硅光模块良率逐步提升，成本优势将逐步显现，同时建议关注传统EML芯片进展较快的国内公司，有望受益于产业扩容带来的客户拓展机会。 建议关注：1）光模块：中际旭创、新易盛、天孚通信；2）光芯片：源杰科技、光迅科技；3）交换机：紫光股份、锐捷网络、菲菱科思等。 行业要闻 融合卫星网络已成通信行业大趋势：全球60%运营商已签约、服务50亿移动用户。 研究和咨询公司GSMAIntelligence发布最新报告，指出通信运营商正积极和卫星公司合作，移动网络与卫星网络的融合已成为全行业的趋势。 行业周报 报告指出全球已经有91家电信运营商与卫星公司签约，为50亿移动用户提供低地轨道（LEO）覆盖服务，占全球市场的60%。电信运营商寻求的主要应用是移动网络回传（Backhaul）网络和直接到设备（DirecttoDevice，D2D），目前约45%的“正在运行或计划运行”的服务与D2D连接有关。（C114通信网2024.6.21） 智算规模超13EFLOPS，天翼云加速向智能云升级华为云昇腾AI云服务助力中国大模型创新，引领AI算力新时代。 业界万亿参数模型训练的平均无中断时长约2.8天，昇腾AI云服务可实现40天无中断；业界平均集群故障恢复时间约60分钟，昇腾AI云服务可以缩短到10分钟，同时能将大模型的资源开通时间从月级缩短到天级，加速大模型的开发。目前昇腾AI云服务已全面适配行业主流的100多个大模型，以云服务的方式协助客户开发，训练，托管和应用模型，打造百模千态的“黑土地”。（C114通信网2024.6.21） 投资建议 维持通信行业“增持”评级 风险提示 国内外行业竞争压力，5G建设速度未达预期，中美贸易摩擦。 目录 1过去一周行情回顾4 1.1板块走势4 1.2涨跌幅top54 2行业核心观点5 3行业重要新闻6 3.1卫星6 3.2人工智能6 4行业重要公告6 5风险提示7 图 图1：中信一级行业周涨幅（%）4 图2：过去一周涨幅前十个股（%）5 图3：过去一周跌幅前十个股（%）5 表 表1：过去一周重点公司公告6 1过去一周行情回顾 1.1板块走势 过去一周（2024.6.17-6.23），上证指数、深证成指涨跌幅分别为-1.14%，-2.03%，中信通信指数涨跌幅为1.58%，在中信30个一级行业排第1位。过去一周通信板块呈现上涨走势，细分板块通信设备、电信运营II近一周分别上涨了1.92%、1.66%，增值服务II子版块、通讯工程服务板块分别下跌了2.28%、0.95%。 图1：中信一级行业周涨幅（%） 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 -3.0 -4.0 -5.0 -6.0 资料来源：iFinD，上海证券研究所 1.2涨跌幅top5 过去一周通信板块个股表现：股价涨幅前五名为:澄天伟业24.66%、*ST鹏博23.77%、*ST九有22.94%、*ST通脉12.91%、吉大通信12.44%。股价跌幅前五名为：通宇通讯-26.02%、久盛电气-19.48%、ST中嘉-15.42%、九联科技-13.23%、超讯通信-8.31%。 图2：过去一周涨幅前十个股（%）图3：过去一周跌幅前十个股（%） 资料来源：iFinD，上海证券研究所资料来源：iFinD，上海证券研究所 2行业核心观点 一、光模块龙头股价再创新高，下游高需求指引提升行业确定性。上周光模块板块表现较好，我们认为直接驱动因素是北美大 厂下达了2025年800G光模块需求指引，相比24年有较为显著的增长，25年800G光模块将主要满足AI推理或训推一体方面的需求。 我们认为光模块板块高景气度有望维持，主要有以下几个因素： 1.AI商业化落地有望从已有终端开始（PC/Phone），下游推理测需求旺盛。GPT-4o入驻苹果生态，AppleIntelligence可实现跨应用、跨平台交互；6月21日华为发布HarmonyIntelligence鸿蒙原生智能，打破应用之间的“壁垒”，形成整套系统级信息整合。我们认为推理侧需求具有认知差，建议关注下游端侧产品的推进速度。 2.科技大厂自研AI芯片，对于高速网络带宽提出需求。800G光模块在2025年将主要满足AI推理或训推一体方面的需求。我们认为北美大厂例如微软、meta、谷歌等自研人工智能芯片的广泛应用，预示着对高速网络连接的强烈预期，将间接推高800G光模块的预期。 二、上游原材料供应紧缺，关注硅光、国产替代投资机会。 光芯片和电芯片的生产与交期相对较长，光模块追加订单可能造成上游原材料供应产能紧张。 我们认为一方面上游原材料市场供需关系的不平衡可能导致卖方市场的形成，具有上游供应商资源的光模块厂商有望通过提高售价增加利润空间；另一方面随着硅光模块良率逐步提升，成本优势将逐步显现，同时建议关注传统EML芯片进展较快的国内 公司，有望受益于产业扩容带来的客户拓展机会。 建议关注：1）光模块：中际旭创、新易盛、天孚通信；2）光芯片：源杰科技、光迅科技；3）交换机：紫光股份、锐捷网络、菲菱科思等。 3行业重要新闻 3.1卫星 融合卫星网络已成通信行业大趋势：全球60%运营商已签约、服务50亿移动用户。 研究和咨询公司GSMAIntelligence发布最新报告，指出通信运营商正积极和卫星公司合作，移动网络与卫星网络的融合已成为全行业的趋势。 报告指出全球已经有91家电信运营商与卫星公司签约，为 50亿移动用户提供低地轨道（LEO）覆盖服务，占全球市场的 60%。电信运营商寻求的主要应用是移动网络回传（Backhaul）网络和直接到设备（DirecttoDevice，D2D），目前约45%的“正在运行或计划运行”的服务与D2D连接有关。（C114通信网2024.6.21） 3.2人工智能 华为云昇腾AI云服务助力中国大模型创新，引领AI算力新时代。 业界万亿参数模型训练的平均无中断时长约2.8天，昇腾AI云服务可实现40天无中断；业界平均集群故障恢复时间约60分钟，昇腾AI云服务可以缩短到10分钟，同时能将大模型的资源开通时间从月级缩短到天级，加速大模型的开发。目前昇腾AI云服务已全面适配行业主流的100多个大模型，以云服务的方式协助客户开发，训练，托管和应用模型，打造百模千态的“黑土地”。（C114通信网2024.6.21） 4行业重要公告 表1：过去一周重点公司公告 公司名称公告日期公告内容 美利信2024.6.17 公司拟通过全资子公司香港美利信在卢森堡设立子公司,以 现金方式收购VOITAutomotiveGmbH97%股权,通过德国公司间接取FonderieLorraineS.A.S.51%的股权,以现金方式收购VoitPolskaSp.Zo.o.100%股权,本次交易预计构成重大资产重组，但不构成关联交易及重组上市. 鼎信通讯2024.6.18 元道通信2024.6.21 公司2023年年度权益分派如下，本次利润分配以方案实施 前的公司总股本6.52亿股为基数，每股派发现金红利 0.061元（含税），共计派发现金红利3978.36万元。 公司2023年年度股东大会审议通过的2023年度利润分配 预案为：以公司现有总股本121,580,800股为基数，向全 体在册股东按每10股派发现金股利0.57元（含税），合计 派发现金股利6,930,105.60元（含税） 资料来源：各公司公告，上海证券研究所 5风险提示 国内外行业竞争压力：国内缺少相关核心技术人才，国内产品处在追赶位置，竞争压力长期存在。 5G建设速度未达预期：5G建设速度仍然较为缓慢，在一定程度上限制发展。 中美贸易摩擦：大国博弈加剧一定程度上对全球经济产生扰动，中美经贸关系日益严峻，后期可能推动国际地缘政治格局变化，全球贸易、供应链均可能会受到波及。 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级： 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6 个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法。 买入股价表现将强于基准指数20%以上增持股价表现将强于基准指数5-20%中性股价表现将介于基准指数±5%之间减持股价表现将弱于基准指数5%以上 无评由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性 级事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确