2023年年报及2024年一季报点评：业绩符合预期，AI持续推高高端光模块需求

公司年度与季度业绩总结

业绩概览

• 2023年全年：

  • 营收：107.18亿元，同比增长11.16%
  • 归母净利润：21.74亿元，同比增长77.58%
  • 扣非归母净利润：21.24亿元，同比增长104.71%

• 2024年一季度：

  • 营收：48.43亿元，同比增长163.59%，环比增长31.32%
  • 归母净利润：10.09亿元，同比增长303.84%，环比增长15.00%

主要增长动力

• 高端光模块需求激增，尤其是400G、800G产品线，推动了业绩高增长。
• 产品结构优化与持续的降本增效策略，提升了整体毛利率和净利润率。

细分业务表现

• 高速光模块：营收97.99亿元，同比增长9.56%，占比91.42%，毛利率35.06%，同比增长4.31pct。
• 中低速光模块：营收3.83亿元，同比减少18.21%，占比3.58%，毛利率10.50%，同比减少6.80pct。
• 光组件：营收2.02亿元，同比减少11.82%，占比1.88%。
• 汽车光电子：营收3.34亿元，占比3.12%。

成本控制

• 销售费用率：1.16%，同比增长0.22pct
• 管理费用率：4.05%，同比下降1.21pct
• 研发费用率：6.90%，同比下降1.05pct

技术布局与前瞻发展

• 加大800G、1.6T及以上高速率光模块、电信级光模块、硅光和相干等领域的研发投入。
• 在1.6T光模块领域，推出业界领先的LPO版产品，并计划加快市场导入，争取2025年实现量产。
• 持续预研下一代光模块技术，确保公司在快速迭代的技术趋势中保持领先地位。
• 在相干产品方面，已实现400G全系列产品的批量发货，并与Marvell合作推出800G ZR/ZR+相干光模块。

投资建议

• 公司作为全球数通光模块龙头，市场份额领先，受益于AI与云计算需求的增长。
• 预计2024-2026年归母净利润分别为50.45亿元、70.10亿元、94.55亿元，对应PE倍数为25X、18X、13X。
• 维持“推荐”评级。

风险提示

• AI需求低于预期
• 云计算需求低于预期
• 行业竞争加剧
• 光模块价格降幅过大