四川尿素供需库存情况及需求增量调研

四川尿素供需库存情况及需求增量调研 产业服务总部能化产业服务中心 2024-06-26 公司资质 长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 研究员： 卢哲 咨询电话：027-65261376 从业编号：F3005317 投资咨询编号：Z0012125 曹雪梅 咨询电话：027-65261547 从业编号：F3051631 投资咨询编号：Z0015756 助理研究员： 张英 咨询电话：027-65261340 从业编号：F03105021 1/7 报告要点： 近一年来尿素表观需求持续高位，需求增减量成为价格波动的核心矛盾。借助本次调研机会，一方面我们了解四川地区尿素供需及库存情况，另一方面深入产业探讨了尿素需求增量从何而来及后市看法。 核心总结：四川地区尿素以省内消化为主，部分流向两广及云贵湖地区。水稻、玉米用肥需求月底基本接近尾声，但还有其他经济作物用肥需求支撑，只是不集中。受到气温、降雨和农作物季节性影响，农业需求表现不错，今年 以来没有特别大的累库压力，维持低库存状态，产销基本平衡。一般9月会 开始主动累库，进行淡季储备。对于尿素需求增量，农业需求是主要增量来源，占到近40%增量，其次是复合肥，脲醛树脂需求明显减少，三聚氰胺生产外采尿素有减少趋势，市场比较关注的火电脱硫脱销和车用尿素需求有增量，但是对于尿素近一年的增量来看，占比较小。 尿素后市看法：正值尿素主要的农业需求接近尾声，复合肥需求也在减弱，预计价格会有一定承压，且出口和储备也需要低价货源，但考虑到尿素低库存状态、后续有小麦底肥和复合肥需求衔接以及出口旺季，价格下行空间比较有限。 重点关注：农业施肥节奏、出口招标情况、尿素装置减产检修情况、复合肥开工情况、煤炭价格波动 一、调研背景 尿素下游需求受农作物季节性影响较大，尤其是玉米、水稻和小麦等作物。目前处于水稻、玉米追肥尾声，在小麦底肥用肥前主要农业需求将转淡，但目前尿素库存水平仍处偏低水平，尿素价格走势陷入多空分歧。 四川尿素产能近350万吨，位居全国尿素产能前十。四川农作物主要以水稻、玉米为主，还有部分经济作物，属于尿素农业需求大省，季节性相对明显。今年四川扩展为尿素交割区域，已分别在德阳、眉山新增尿素提货点，后续或将继续增加。 本次调研主要对四川尿素产业链企业进行走访调研，了解尿素实际需求和库存情况，探讨尿素近一年需求增长情况以及对后市尿素价格有何看法。 二、四川尿素市场供需及库存情况 1.生产情况：三家生产企业尿素日产分别在2000、1000+、1400+吨，气头装置在12-1月因限气会有检修，检修时间一个月，会提前备货，其他时间开工较稳定。成本方面，西南天然气2.2元/立方，气制尿素利润有所收窄，目前在200-300元/吨。 2.销售情况：以农业需求为主，川内水稻和玉米追肥逐步减弱，工业需求板材厂订单减少明显，火电厂采购稳定。销区以省内为主，部分流向两广地区及云贵湖地区。定价以周度为主，波动频率较小，会参考外围尿素价格，一般价差不超过150元/吨。 3.库存情况：维持低库存状态，产销基本平衡。受到气温、降雨和农作物季节性影响，农业需求表现不错，今年以来没有特别大的累库压力。一般9月会开始主动累库，进行淡季储备。 4.贸易情况：贸易范围覆盖全国，各地区基本都有备货，能够及时调货满足各地区需求。期限结合主要以买现货做盘面为主，根据价差会选择全部进行套保，或者部分套保。比较关注近月升水情况，目前河南区域参与较多，湖北区域有计划提升参与度。 5.复合肥情况：目前市场上复合肥成分各异，分为高氮复合肥和低氮复合肥，一般氮元素超过20%会用尿素，低于则用氯化铵生产。需求方面玉米施肥两次，底肥用复合肥，膝盖高时期进行追肥，以尿素为主。除了水稻、玉米等，油菜也有一定用肥需求。用肥季节各个化肥存在一定替代关系，一方面是作物对化肥元素的需求，另外很重要一方面是化肥的绝对价格，今年尿素整体价格偏低，尿素替代其他化肥需求在增加。库存情况方面，复合肥需求逐步转弱，主要以清库存为主，不会备太多复合肥库存。 三、尿素增量从何而来调研分析 从尿素需求增量变化和尿素价格来看，需求增量较大时尿素价格表现较为坚挺。例如今年3月尿素总需求增量有限，对应尿素价格明显下跌。4-5月尿素总需求增量回升，尿素价格延续上涨，6月随着农业需求减弱，预计需求增量将有所下降。 1.农业施用 尿素农业需求主要在水稻、玉米和小麦等作物，其中玉米施肥两次，4-5月用复合肥作为底肥，6-7月玉米苗膝盖高时期进行追肥，以尿素为主，小麦9-10月施加底肥，次年2-3月进行追肥。目前是水稻和玉米追肥尾声。 尿素农业需求一直以来难以统计，但从需求数据倒推来看，农业需求增量可观。结合调研情况分析如下：一是除玉米、水稻和小麦，还有其他油菜、甘蔗等作物化肥需求增量；二是政府推行增加耕地的政策下，荒地改种，城区部分绿化改种，带来了尿素需求增量；三是尿素价格在化肥中算中等水平，对其他化肥有一定替代需求。 2.复合肥 复合肥产能处于扩张状态，近一年复合肥产量增加了835万吨，因市场上复合肥成分具 有差异性，先假设按1吨复合肥消耗0.24吨尿素的配比测算，相当于增加了200万吨尿素需求增量，是尿素需求增加的主要来源。 结合此次调研，了解到复合肥市场有以下特点：一是复合肥氮含量越来越高，一般N元素超过20%会用尿素，低于则用氯化铵生产；二是底追肥二合一，在底肥时用足复合肥，减少追肥量；三是尿素、复合肥以及其他化肥在用肥旺季的价格水平对用量影响较大，例如磷、钾价格高时，会用尿素替代复合肥。 3.工业需求 脲醛树脂对尿素需求整体呈现下降趋势，测算显示近一年对尿素需求减少了近30万吨。 结合此次产业调研情况，板材厂减产或关停较多，大型厂家可能开工只在3成左右，对尿素的采购订单在下降。 三聚氰胺市场主要面临生产利润问题，下游需求无法支撑价格，成本还是高居不下。从三聚氰胺产量来看，近一年产量呈现增加趋势，增产22万吨左右，按1吨三聚氰胺消耗约3吨 尿素折算对尿素需求增加了66万吨。但从调研情况了解，三聚氰胺利润亏损在1000元/吨左右，部分有合成氨装置的企业用合成氨生产，外采尿素量增量有限。 火电脱硫脱硝方面，火电发电量仍然在上升，环保方面脱硫脱硝对尿素需求是增加的，测 算显示对尿素的需求增量19万吨左右。结合产业调研情况，目前尿素代替合成氨对电厂脱硫 脱硝进程还未完全结束，预计还将有一部分增量，部分生产企业也在参与电厂采购尿素投标，但整体增量占比仍然较小。 车用尿素方面，柴油消费量是在增加的，测算出对尿素需求增量21万吨左右。车用尿素 受到环保监督执行力的影响较大，理论需求是增长，但实际来看由于行业管理规范问题，车用尿素标准不统一，柴油车也存在少用、不用车用尿素的情况，因此实际用量增加有限，和脱硫脱硝一样，整体增量占比较小。 4.出口需求 尿素出口在去年下半年表现亮眼，尤其是9月份出口量达到118万吨，同比增加近84万吨。受出口法检和国际尿素价格低迷影响，今年上半年出口量同比均有下滑。近一年尿素出口需求整体增加近43万吨，是尿素需求增量的来源之一。 结合调研情况来看，调研的企业几乎没有参与出口，对出口的看法也是偏中性。6月24 日印度公布了尿素进口招标信息，后续持续关注。 四、调研总结 近一年来尿素表观需求持续高位，需求增减量成为价格波动的核心矛盾。借助本次调研机会，一方面我们了解四川地区尿素供需及库存情况，另一方面深入产业探讨了尿素需求增量从何而来及后市看法。 核心总结：四川地区尿素以省内消化为主，部分流向两广及云贵湖地区。水稻、玉米用肥 需求月底基本接近尾声，但还有其他经济作物用肥需求支撑，只是不集中。受到气温、降雨和农作物季节性影响，农业需求表现不错，今年以来没有特别大的累库压力，维持低库存状态，产销基本平衡。一般9月会开始主动累库，进行淡季储备。对于尿素需求增量，农业需求是主要增量来源，占到近40%增量，其次是复合肥，脲醛树脂需求明显减少，三聚氰胺生产外采尿素有减少趋势，市场比较关注的火电脱硫脱销和车用尿素需求有增量，但是对于尿素近一年的增量来看，占比较小。 尿素后市看法：正值尿素主要的农业需求接近尾声，复合肥需求也在减弱，预计价格会有 一定承压，且出口和储备也需要低价货源，但考虑到尿素低库存状态、后续有小麦底肥和复合肥需求衔接以及出口旺季，价格下行空间比较有限。 重点关注：农业施肥节奏、出口招标情况、尿素装置减产检修情况、复合肥开工情况、煤 炭价格波动 调研纪要： 某化肥综合生产企业A 企业基本情况：拥有比较完整的化工产业链，具有年生产合成氨100万吨、尿素147万吨、甲醇70万吨、 二甲醚10万吨、硝酸19.2万吨、硝酸铵13.5万吨、油脂化学品5万吨、复合肥80万吨、柴油车尾气处 理液10万吨等共400余万吨的化工产品综合生产能力，产业基地横跨四川、宁夏、广西、重庆等四个省市自治区。 生产情况：尿素日产在2000吨左右，有煤头和气头装置各一套，气头装置在12-1月因限气会有检修，其他时间开工较稳定。 工艺成本：受到西南地区天然气价格变化的影响，气头尿素利润有所下滑。一般除了计划内供气，每年会有一部分计划外价格采购，会有一定成本价格波动风险。 库存情况：维持低库存状态，产销基本平衡。受到气温、降雨和农作物季节性影响，农业需求表现不错，今年以来没有特别大的累库压力。一般9月会开始主动累库，进行淡季储备。 销售情况：周定价为主，价格波动频率相对少一些。货源主要川内消化，部分流向广西、云贵等地，定价相对独立，但也会参考国内整体趋势，若价差过高受到其他地区货源冲击。从需求增量来看还是农业需求比较可观，一方面是各地区政府在增加耕地面积，将荒地改成耕地，增加了用肥需求；另一方面复合肥的产能在 进一步扩张，复合肥产量也在增加，对尿素的消耗呈现增长趋势。工业需求方面火电脱硫脱销需求因尿素逐步代替液氨有明显的增长。车用尿素受到环保监督执行力的影响较大，理论需求是增长，但实际来看由于行业管理规范问题，车用尿素标准不统一，柴油车也存在少用、不用车用尿素的情况，因此实际用量增加有限。 参与期货情况：在关注期货等金融衍生品工具，主要以看开盘收盘的价格变动趋势为主，目前还没有参与到实际应用。 某化肥综合生产企业B 企业基本情况：从事化学肥料、合成氨、尿素、碳酸氢铵、复合肥、三聚氰胺及其下游产品开发、生产和销售的综合型化工企业。目前年产20万吨合成氨、30万吨尿素、4.5万吨三聚氰胺、12万吨碳酸氢铵和氨碳分离等生产装置。 生产情况：尿素日产在1000吨左右，气头装置在12-1月因限气会有检修，其他时间开工较稳定。 销售情况：目前尿素代替合成氨对电厂脱硫脱硝进程还未完全结束，预计还将有一部分增量，部分生产企业也在参与电厂采购尿素投标，但整体增量占比仍然较小。车用尿素受到环保监督执行力的影响较大，理论需求是增长，但实际来看由于行业管理规范问题，车用尿素标准不统一，柴油车也存在少用、不用车用尿素的情况，因此实际用量增加有限，和脱硫脱硝一样，整体增量占比较小。 参与期货情况：目前还在了解阶段，未与实际业务结合。 某尿素生产企业C 企业基本情况：具备年产200亿产值的生产能力，其中包含二甲基甲酰胺（DMF）、甲基吡咯烷酮（NMP）、环氧丙烷（PO）及PBAT、尿素、甲醇、合成氨等产品。尿素45万吨产能，还有二期项目，但目前没有投产计划。 生产情况：尿素日产1400吨，原料全部是天然气，一般12月至次年1月进行检修，为期一个月。今年延 期到3月左右，在天然气供应充足的情况下企业可以调整检修时间，但一般检修时间较稳定 销售情况：30万吨尿素省内消化，10万吨左右发往外省，其中5-6万吨发往两广地区，剩余发往云贵湖地区。省内25万吨左右为农业需求，其中5万吨左右为差异化尿素，剩余量为省内工业需求。板材厂减产或 关停较多，大型厂家可能开工只