尿素周报：低库存格局延续，关注原料端及出口情况

投资咨询业务资格 【中原化工】 低库存格局延续，关注原料端及出口情况 ——尿素周报2024.06.03 证监发【2014】217号 中原期货研究所：化工组 作者：刘培洋研究助理：申文 执业证书编号：F0290318执业证书编号：F03117458 投资咨询编号：Z0011155 0371-586200830371-58620081 liupy_qh@ccnew.comshenwen_qh@ccnew.com 01周度观点汇总 1.1尿素周度观点——低库存格局延续，关注原料端及出口情况 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 尿素 1.供应：日产恢复进度偏缓；2.需求：复合肥开工预期下降，关注6月份追肥情况；3.库存：工厂库存及港口库存环比均去化；4.成本与利润：煤炭市场价格震荡偏强运行，无烟煤制尿素利润环比下降；5.基差与价差：9-1价差偏震荡，09基差走弱。6.整体逻辑：本周国内尿素现货价格持稳运行为主，下游跟进谨慎情绪有所增加。供应方面，随着前期检修装置的陆续复产，日产处于缓慢回升状态，但受部分企业装置故障短停影响，供应恢复进度不及预期，尿素企业库存和港口库存环比均呈现下降趋势。需求端，农业需求跟进较为谨慎，复合肥生产进入收尾阶段，预计6月上旬开工将显著降低，后续关注6月份追肥需求能否形成有效支撑短期来看，尿素企业低库存及下游刚需补货对尿素市场仍有支撑，而需求存边际转弱预期，利多因素则主要在于原料端煤炭及国际尿素价格的上涨，盘面或延续高位震荡运行，关注2100-2250元/吨运行区间。 短期盘面或延续高位震荡运行，关注2100-2250元/吨运行区间。 保供稳价政策、新增产能投放（下行风险），装置集中检修（上行风险）。 3 02品种详情分解 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月5日 3月21日 4月6日 4月22日 5月8日 5月24日 6月9日 6月25日 7月11日 7月27日 8月12日 8月28日 9月13日 9月29日 10月15日 10月31日 11月16日 12月2日 12月18日 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月5日 3月21日 4月6日 4月22日 5月8日 5月24日 6月9日 6月25日 7月11日 7月27日 8月12日 8月28日 9月13日 9月29日 10月15日 10月31日 11月16日 12月2日 12月18日 2.1国内尿素市场价格持稳运行 山东市场价（基准地） 山西市场价 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2021年 2022年 2023年 2024年 安徽市场价 东北市场价 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2021年 2022年 2023年 2024年 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月5日 3月21日 4月6日 4月22日 5月8日 5月24日 6月9日 6月25日 7月11日 7月27日 8月12日 8月28日 9月13日 9月29日 10月15日 10月31日 11月16日 12月2日 12月18日 3500 3000 2500 2000 1500 1000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 数据来源：Wind中原期货 1月1日 2020年 2020年 1月16日 1月31日 2月15日 3月1日 河南市场价（基准地） 3月16日 2021年 2021年 3月31日 4月15日 4月30日 河北市场价 5月15日 月日 530 2022年 2022年 6月14日 6月29日 7月14日 7月29日 8月13日 2023年 2023年 8月28日 9月12日 9月27日 10月12日 10月27日 2024年 2024年 11月11日 月日 1126 12月11日 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月5日 3月21日 4月6日 4月22日 5月8日 5月24日 6月9日 6月25日 7月11日 7月27日 8月12日 8月28日 9月13日 9月29日 10月15日 10月31日 11月16日 12月2日 12月18日 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月5日 3月21日 4月6日 4月22日 5月8日 5月24日 6月9日 6月25日 7月11日 7月27日 8月12日 8月28日 9月13日 9月29日 10月15日 10月31日 11月16日 12月2日 12月18日 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2020年 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2020年 12月26日 2019-11-25 2020-1-25 2020-3-26 2020-5-26 2020-7-26 2020-9-25 2020-11-25 2021-1-25 2021-3-27 2021-5-27 2021-7-27 2021-9-26 2021-11-26 2022-1-26 2022-3-28 2022-5-28 2022-7-28 2022-9-27 2022-11-27 2023-1-27 2023-3-29 2023-5-29 2023-7-29 2023-9-28 2023-11-28 2024-1-28 2024-3-29 2024-5-29 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月11日 3月25日 4月8日 4月22日 5月6日 5月20日 6月3日 6月17日 7月1日 7月15日 7月29日 8月12日 8月26日 9月9日 9月23日 10月7日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 12月30日 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 2.2国际尿素价格延续反弹趋势 国际尿素价格（美元/吨） 出口价差（元/吨） 1200 1000 800 600 400 200 5000 4000 3000 2000 1000 0 0 -1000 CFR巴西 FOB波罗的海 FOB伊朗 FOB中国 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 FOB中国-FOB阿拉伯海湾（美元/吨） FOB中国-FOB波罗的海（美元/吨） 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源：Wind隆众资讯中原期货 1月1日 1月14日 1月28日 2月13日 3月2日 3月16日 3月30日 4月13日 4月27日 5月12日 5月26日 6月10日 6月29日 7月14日 7月28日 8月11日 8月25日 9月8日 9月22日 10月6日 10月20日 11月3日 11月17日 12月1日 12月15日 12月29日 1月1日 1月13日 1月26日 2月9日 2月24日 3月9日 3月21日 4月2日 4月15日 4月28日 5月12日 5月25日 6月8日 6月23日 7月8日 7月21日 8月3日 8月15日 8月27日 9月9日 9月22日 10月5日 10月17日 10月29日 11月11日 11月24日 12月7日 12月19日 12月31日 1月1日 1月14日 1月28日 2月13日 3月2日 3月16日 3月30日 4月13日 4月27日 5月12日 5月26日 6月10日 6月29日 7月14日 7月28日 8月11日 8月25日 9月8日 9月22日 10月6日 10月20日 11月3日 11月17日 12月1日 12月15日 12月29日 2.3供给-日产恢复进度偏缓 尿素周度产量（万吨） 煤头尿素产量（万吨） 110 140 130 120 110 100 90 80 70 100 90 80 70 60 50 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 气头尿素产量（万吨） 尿素周产量120.61万吨（-0.35%），其 中，煤头尿素产量90.46万吨（+0.04%），气头尿素产量为30.15万吨（-1.5%），平均日产量17.2万吨，前期装置检修陆续复产，日产处 于缓慢回升状态。 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源：隆众资讯中原期货 1月1日 1月13日 1月26日 2月9日 2月24日 3月9日 3月21日 4月2日 4月15日 4月28日 5月12日 5月25日 6月8日 6月23日 7月8日 7月21日 8月3日 8月15日 8月27日 9月9日 9月22日 10月5日 10月17日 10月29日 11月11日 11月24日 12月7日 12月19日 12月31日 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月11日 3月25日 4月8日 4月22日 5月6日 5月20日 6月3日 6月17日 7月1日 7月15日 7月29日 8月12日 8月26日 9月9日 9月23日 10月7日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 12月30日 1月1日 1月12日 1月23日 2月4日 2月17日 3月2日 3月12日 3月24日 4月3日 4月15日 4月27日 5月9日 5月20日 6月1日 6月15日 6月29日 7月13日 7月27日 8月10日 8月24日 9月7日 9月21日 10月5日 10月19日 11月2日 11月16日 11月30日 12月14日 12月28日 2.4库存-工厂库存及港口库存环比均去化 港口库存（万吨） 工厂库存（万吨） 80 70 60 50 40 30 20 10 0 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 尿素仓单+有效预报(张) 尿素企业库存29.81万吨，环比-2.31万吨，尿素企业 库存延续去库趋势，去化幅度有所放缓。 港口库存16.7万吨(-1.1万吨），港口货源环比持续降 低。 尿素企业主流预收天数5.35日（+0.29日），企业预 收订单环比小幅回升。 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2019年 2023年 2020年 2024年 2021年 2025年 2022年 数据来源：隆众资讯中原期货 1月1日 1月14日 1月28日 2月13日 3月2日 3月16日 3月30日 4月13日 4月27日 5月12日 5月26日 6月10日 6