尿素期货周报：尿素企业出货压力增加，建议关注复合肥走货及农业需求情况
尿素期货周报 尿素企业出货压力增加，建议关注复合肥走货及农业需求情况 广发期货能源化工团队 广发期货APP 微信公众号 苗扬 从业资格：F03106873 投资咨询资格：Z0020680 联系方式：020-88818033 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年8月18日 品种观点 品种 本周策略 主要观点 未来一个月定性 尿素 短期建议单边谨慎空单持有，主力合约支撑位位给到[2100,2120]，若上行突破区间则可能进一步走强，仅供参考。 短期内尿素盘面预计将继续面临压力，再供应端保持相对稳定情况下，需求端表现疲软，尤其是复合肥市场的不佳表现限制了对尿素的需求增长，而农业需求也正处于淡季，供需平衡表累库压力增加，加之化工煤成本的小幅下降拉低估值，出口端持续趋严，市场情绪较为悲观。因此，短期内盘面可能会延续下跌趋势，除非出现意外的利好因素提振市场信心。从中长期来看，随着供应量的持续增加和需求端未见明显好转迹象，尿素市场或将维持供过于求的局面，价格走势预计以弱势震荡为主。 区间宽幅震荡 2 目录 CONTENT 01行情回顾与核心逻辑分析 02价格和比价 03供应端 04成本端 05需求端 行情回顾与核心逻辑分析 核心指标分析 总计----1.921.05% 风险因素 发生概率 影响程度 综合 周环比 情况描述 行业影响（货币、大气治理、安全检查、进出口等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 尿素由进口法检，调整为进出口法检，出口从严。 成本因素（原料、运费等） 0.3 0.3 0.09 0.00% 天然气方面，天然气价格大稳小动，装置开工变化不大。煤炭方面，主流煤企生产稳定，坑口产量释放充足，部分地方矿井下周有复产预期，预计无烟煤市场供应量或稳中有增，但增量空间不大，预计下周 无烟块煤市场价格或仍以稳为主。 进出口（数量变化等） 0.2 0.2 0.04 0.00% 2024年1-6月累计出口13.97万吨，同比下滑86.15%。 国内市场交投（市场活动情况等） 0.6 0.6 0.36 20.00% 下周山东部分装置计划检修，河南一套检修装置恢复，部分新增产能存投产预期，预计日产量小幅提升。港口库存方面，货源仍主供国内需求，部分港口存进口货源，库存或窄幅增加。企业库存方面，下游 备货仍偏谨慎，加之西北货源流出，部分地区企业存增加预期。 市场心态（贸易商、企业心态等） 0.3 0.3 0.09 0.00% 下周国内尿素市场行情略有承压，预计下周尿素市场价格2150元/吨左右。 季节性影响（节假日、单季肥料需求变化等） 0.6 0.6 0.36 0.00% 本周国内尿素市场主流行情承压，交投氛围稍显不足。 纯供应影响（例如装置变化、产能调整等） 0.5 0.5 0.25 0.00% 周度产量为120.63万吨（平均日产量约为17.23万吨），周环比下降0.26%（降幅收窄2.11个百分点）。 纯需求影响（如企业需求指标等） 0.4 0.4 0.16 -20.00% 复合肥方面，国内复合肥市场进入出货阶段，兑现预收订单为主。由于基层接货意愿偏低，市场货源下沉不畅，经销商提货进度缓慢。胶合板方面，胶合板企业延续短线刚需采买。农业需求方面，淡季气氛 仍存，局部适量跟进。 国际市场（国际市场价格、标购影响等） 0.3 0.3 0.09 0.00% 暂无 自然因素（恶劣天气、地震等） 0.4 0.4 0.16 0.00% 暂无 市场资金（企业、贸易商资金状况） 0.4 0.4 0.16 0.00% 暂无 尿素期货主连行情回顾： CZCE尿素-期货行情图 80 13.00%70 60 8.00% 50 3.00%40 30 -2.00% 20 -7.00% 10 -12.00% 2024-01-22 2024-03-07 成交量(万)(右) 2024-04-17 持仓量(万)(右) CZCE尿素 2024-05-29 尿素2409(可比) 2024-07-08 尿素2505(可比) 0 2024-08-14 供需平衡预估:由于下游需求回升较为缓慢，业者心态依旧保持谨慎 国内主要尿素市场供需平衡情况 国内尿素市场主要省份周度供需情况（万吨） 省份 供应量 出货量 供应-出货 上期库存 东北华北西北华东华中 黑龙江 4.1 3.2 0.9 0.9 吉林 2.1 2 0.1 0.1 辽宁 2.9 2.6 0.3 0.8 山东 15.2 13.7 1.5 1.1 河北 9.9 5.5 4.4 3.2 河南 14.3 10.4 3.9 2.1 山西 19.2 16.4 2.8 2.7 内蒙古 15.8 9.1 6.7 6.3 甘肃 1.8 1.3 0.5 0.2 陕西 7.1 4.5 2.6 1.9 宁夏 4 3.3 0.7 0.6 新疆 16.6 9.6 7 4 青海 2.4 1.8 0.6 0.4 江苏 5.2 4.8 0.4 0.3 江西 2.6 2.4 0.2 0.1 安徽 9.2 7.7 1.5 1.35 西南 华南 湖北 7.7 7.1 0.6 1.5 四川 5.3 4.6 0.7 0.7 重庆 2.9 2.9 0 0 云南 3.1 2.8 0.3 0.3 贵州 1.3 1.3 0 0 海南 4.8 2.8 2 2 合计 157.5 119.8 37.7 30.55 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 本周（20240808-0814）供需差环比下跌111.29%，企业库存上涨11.26万吨。虽然近期供应进一步收紧，但需求表现并不及预期，所以市场成交氛围一直不活跃，下游谨慎按需采购，因此价格小涨后成交稀少，行情僵持过后逐渐转弱。山东尿素企业报价小涨后稳定延续，现货价格环比上涨1.44%至2050-2120元/吨。 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 105 100 95 90 85 80 国内尿素产销情况 国内尿素产销率和期货主连价格情况 尿素期货价格(左)尿素产销率(右) 根据卓创的统计口径，本周国内尿素市场弱势运行，农业需求有限，业者备货积极性偏弱。综合来看，目前工业流向占需求流向的55.7%左右；本周农业刚需采买，订单占比为44.3%左右。本周尿素企业的平均产销比为97.2%，较上周下降了0.8个百分点，显示出整体市场行情继续呈现震荡偏弱的趋势。具体来看，东北地区的企业装置未满负荷运行，农业需求已经结束，工业需求随行就市，平均产销比约为98%；华北地区的尿素厂家负荷一般，平均产销比约为97.8%；西北地区企业装置同样未满负荷，新订单采购放缓，平均产销比降至91%左右；华中地区的装置负荷尚可，但下游心态较为谨慎，平均产销比约为98%；西南地区的尿素厂家开工情况较好，区内企业的平均产销比达到了101%。总体而言，除西南地区外，多数地区尿素企业的产销比均有所下降，反映了市场需求的疲软。 110% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 110.00% 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 安徽安徽地区市场价 河南地区产销率(右)河南地区市场价 山东地区产销和现货价格情况 内蒙古尿素产销率和小颗粒价格变化 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 1,900 1,800 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 各地产销率变化： 安徽地区产销和现货价格情况 河南地区产销和现货价格情况 山东山东地区市场价内蒙古地区市场价内蒙古产销率 价格和比价 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1月1日 1月31日 3月1日 3月31日 4月30日 5月30日 6月29日 7月29日 8月28日 9月27日 10月27日 11月26日 12月26日 1500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1月1日 1月31日 3月1日 3月31日 4月30日 5月30日 6月29日 7月29日 8月28日 9月27日 10月27日 11月26日 12月26日 1月1日 1月31日 3月1日 3月31日 4月30日 5月30日 6月29日 7月29日 8月28日 9月27日 10月27日 11月26日 12月26日 1500 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 尿素期货合约行情：市场情绪受供需偏宽松影响，短期盘面承压下滑 UR一月交割合约走势 UR五月交割合约走势 UR九月交割合约走势 本周尿素期货走势先扬后抑：8月9日盘面开于2021元/吨，8月15日收于1920元/吨，价格下调101元/吨，跌幅5.00%；8月9日期现基差为23元/吨，8月15日至132元/吨，基差走强，主因主力合约2409换为2501。尽管近期尿素工厂通过降低报价增加了新订单的数量，促使下游贸易商及终端工业进行了适当的补仓采购，但复合肥市场需求疲软，其成本走货不佳导致对尿素的需求提升缓慢。加之当前农业需求处于淡季，虽然部分尿素企业仍有待发货订单，但由于流向市场的量较少，一些工厂已经开始积累库存。市场情绪转为消极，贸易商以低于成本的价格出售货物，但实际销售量仍然不佳。随着新订单成交放缓，尿素工厂也开始下调报价。由于复合肥市场尚未出现好转迹象，且短期内没有出口计划，国内市场缺乏实质性的利好因素，预计国内尿素市场将持续下行。 资讯和数据来源：卓创资讯，隆众资讯，广发期货发展研究中心整理11 国内尿素市场基差变动情况 国内部分市场尿素基差变动情况 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-08 湖北基差山东基差河南基差广东基差广西基差安徽基差陕西基差 700 700 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 国内尿素基差情况：华北地区 山东基差变动情况河南基差变动情况 陕西基差变动情况 202020212022202320242020202120222023202420202021202220232024 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 800 700 600 500 400
