生猪期货周报：淡季消费跟进不足 市场情绪降温

生猪期货周报 国元期货研究咨询部2024年6月20日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 柴颖华 电话：010-88604088 邮箱chaiyinghua@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3040296 投资咨询资格号Z0015079 淡季消费跟进不足市场情绪降温 【策略观点】 现货快速拉涨，节后淡季需求跟进不足，二育情绪降温，养殖端认价出栏增多，猪价难以延续上涨，价格出现回落。同时，现货情绪过热以及压栏、二育导致供给后移，市场对远月看涨高度的预期偏谨慎，主力09盘面相比现货，走势偏弱，短期进入回调整理期。不过从产能去化角度看，供给缩减的效果正逐步兑现，中长期趋势依旧偏强看待。建议区间17500-18500元/吨。 · 【目录】 一、行情回顾2 二、生猪基本面分析3 2.1消费支撑不足猪价高价回落3 2.2产能去化效果逐步兑现去化速度有所放缓5 2.3淡季需求跟进不足屠企纷纷缩减宰量7 2.4猪价走高养殖利润处于高位8 三、行情总结9 一、行情回顾 图表1生猪主力合约及现货走势 数据来源：我的农产品网、国元期货 消费淡季，白条走货不畅，屠企亏损压力下，缩减宰量。市场情绪有所降温，二育集中入场减少，认价出栏情况增多，现货小幅回调。期货盘面表现谨慎，市场对价格预期不高，前期并未跟涨现货，近期跟随现货回调，期现价差处于贴水状态。上周，生猪2409合约最高 价18505元/吨，最低价17705元/吨，收盘价17880元/吨，跌幅0.45%。 二、生猪基本面分析 2.1消费支撑不足猪价高价回落 截止6月18日，生猪出栏均价18.47元/公斤，较上周环比下跌0.59元/公斤。标肥价 差0.07元/公斤，较上周缩小0.09元/公斤。消费淡季，下游需求支撑不足，养殖端认价出栏增多，猪价高价回调。炎热天气下，肥猪需求转淡，近期标肥价差出现倒挂。 仔猪出栏均价49.66元/公斤，较上周环比上涨0.15元/公斤。二元母猪（50KG/头）均 价1736.19元/头，较上周环比上涨59.05元/头。猪价快速上涨带动补栏情绪升温，仔猪、二元母猪价格均跟随抬升，不过随着价格走高，成交量减少，继续快速拉涨的动力不足。图表2全国外三元生猪出栏均价走势 数据来源：我的农产品网、国元期货 图表3标肥价差走势 数据来源：我的农产品网、国元期货 图表4仔猪均价走势 数据来源：wind、国元期货 图表5二元母猪均价走势 数据来源：我的农产品网、国元期货 2.2产能去化效果逐步兑现去化速度有所放缓 根据农业农村部数据显示，2024年4月末全国能繁母猪存栏量3986万头，同比下降6.9%，环比下降0.1%，生猪产能去化效果逐步显现。随着我国生猪生产效率提升和猪肉消费需求等变化，3月1日农业农村部新修正的《生猪产能调控实施方案》发布，提出将能繁母猪正常保有量从4100万头下调至3900万头，以此来看，当前存栏基数的实际产能依旧偏大，限制 猪价上行幅度。2023年1月-2024年4月能繁母猪存栏连续16个月环比下调，从生猪生产周期推算，2024年理论供给量呈逐步下行趋势，伴随着产能去化，中长期供需改善预期向好，价格重心将逐步抬升。 据Mysteel统计，截止2024年5月底，规模场能繁母猪存栏量为487.57万头，环比上涨0.38%，同比下降4.24%。去年底疫病导致部分产能受损，加之市场对后市价格较强的预期，去产能意愿下降，规模场能繁母猪存栏连续3个月回升。规模场5月商品猪存栏数为3370.28万头，环比上升3.53%，同比下滑2.01%。5月出栏量为943.38万头，环比增加10%，同比增加10.74%。5月，养殖端看涨情绪浓厚，价格快速拉涨，养殖利润走阔，规模场逢高提前出栏，加快出栏节奏，超额完成出栏计划。进入6月，端午需求支撑下，养殖端挺价氛围较强，规模场滚动压栏，计划出栏量较5月实际出栏量环比下调5.5%左右。 截止6月14日，生猪出栏均重123.98公斤，与上周环比上升0.04公斤。猪价上涨后，养殖端盈利扩大，小体重猪出栏意愿不高，部分前期二育肥猪顺价出栏，出栏体重上调。 图表6农业农村部能繁母猪存栏量 数据来源：农业农村部、国元期货 图表7规模场能繁母猪月度存栏数 数据来源：我的农产品网、国元期货 图表8规模场月度存栏数 数据来源：我的农产品网、国元期货 图表9规模场月度出栏数 数据来源：我的农产品网、国元期货 图表10出栏均重走势 数据来源：我的农产品网、国元期货 2.3淡季需求跟进不足屠企纷纷缩减宰量 截止6月18日，重点屠宰企业日均开工率为23.76%，环比下降2.25%。冷冻肉库容率23.6%，较上周环比下降0.09%。猪价上涨速度过快，而高温天气下，下游需求跟进不足，白条走货不畅，屠企受成本和销售两端挤压，亏损压力较大，纷纷缩量，开工率持续下滑。 图表11重点屠宰企业开工率 数据来源：我的农产品网、国元期货 图表12重点屠宰企业冻品周度库容率 数据来源：我的农产品网、国元期货 2.4猪价走高养殖利润处于高位 截止6月18日，玉米现货价格2461.49元/吨，较上周环比上涨4.9元/吨，豆粕现货价 3322元/吨，较上周环比下跌155.71元/吨。玉米从基本面来看，国内玉米市场港口到货量不多，收购价格以稳为主，随着港口装船需求增加，港口及产区收粮主体增多。下游饲料企业开始采购新麦，内贸玉米需求较为平淡，玉米承压低位运行。豆粕从基本面看，美豆新作种植进度及优良率表现良好，USDA6月供需报告变动有限，市场影响中性偏空，视线重点在月末种植面积报告上，目前市场观点认为种植面积有望增加，预期偏空。国内来看，随着南美大豆集中上市，国内进口大豆到港量增加，豆粕进入季节性累库周期。需求端，水产养殖需求表现不及预期。综合来看，豆粕仍将承压运行。截止6月14日，自繁自养养殖盈利413.26 元/头，盈利较上周环比扩大90.7元/头。外购仔猪养殖盈利396.11元/头，盈利较上周环比 扩大33.96元/头。上周，猪价延续节前涨势，再创新高，养殖端利润继续走扩，随着本周猪价高位回落，利润将有所缩减。 图表13玉米、豆粕现货价格走势 数据来源：wind、国元期货 图表14养殖利润走势 数据来源：wind、国元期货 三、行情总结 下游淡季需求跟进不足，二育情绪降温，养殖端认价出栏增多，猪价难以延续上涨，价格出现回落。同时，现货情绪过热以及压栏、二育导致供给后移，市场对远月看涨高度的预期偏谨慎，主力09合约盘面进入回调整理期。不过二三季度供给缩减趋势仍存，中长期趋势 依旧偏强看待。建议区间17500-18500元/吨。 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即 磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。 电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔 6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室 电话：021-50872756 广州分公司 地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元 电话：020-89816681 北京分公司 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室 电话：010-84555050 合肥营业部 地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B 电话：0755-82891269 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢 2201-3室 电话：0571-87686300 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦 12层 电话：0475-6380818 上海中山北路营业部 地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 全资子公司： 国元投资管理(上海)有限公司 注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元 办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906 （上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B电话:010-84555221