宏观方面，6月制造业PMI为49.7%，生产、新订单、供应商配送时间指数高于临界点，但原材料库存和从业人员指数低于临界点。海外市场，美国推迟关税期限缓解情绪，但鲍威尔称关税影响降息，而“小非农”萎缩强化降息预期，多空博弈加剧。炉料方面，焦煤矿山复产预期增加，精煤产量环比增加，焦炭提涨预期受阻；铁矿年中冲量结束，FMG和BHP发运预计走低。钢材方面，反内卷政策增加出清过剩产能预期，钢价受提振，但实质性措施待落地，市场乐观情绪降温。多雨高温下，建筑需求进入传统淡季。家电排产下降，政策刺激边际效应递减，需求透支明显。
行情回顾：上周螺纹钢收盘价3072元/吨，周环比增3.23%；热轧卷板收盘价3208元/吨，周环比增3.52%。
铁水维持高位：上周247家钢厂铁水日均产量240.85万吨，周环比降0.59%；五大品种钢材产量885.16万吨，周环比增0.47%。螺纹钢开工率42.62%，产量221.08万吨，周环比增1.49%；热轧卷板开工率81.25%，产量328.14万吨，周环比增0.28%。
需求环比增加：上周五大品种钢材表观消费885.26万吨，周环比增0.61%。螺纹钢表观消费224.87万吨，周环比增2.27%；热轧卷板表观消费324.37万吨，周环比降2万吨。
家电排产下降：7月空冰洗排产2960万台，同比降2.6%。空调排产1580万台，降1.9%；冰箱排产735万台，降2.4%；洗衣机排产644.5万台，降4.2%。
出口维持高位：5月出口钢材1057.8万吨，环比增1.1%；1-5月累计出口4846.9万吨，同比增长8.9%。钢坯、钢筋、线材出口分别增355万吨、78万吨、131.6万吨，合计增565万吨。
库存维持低位：上周五大品种钢材库存1339.93万吨，周环比降0.01%。螺纹钢库存545.21万吨，周环比降4万吨；热轧卷板库存344.93万吨，周环比增4万吨。
小结：宏观景气水平改善，但海外市场多空博弈加剧；炉料价格受供需影响波动；钢材反内卷政策提振市场，但需求预期走弱，政策边际效应递减，需求透支明显。预计钢价短期震荡运行，价格上下驱动不足。
