生猪研究周报：二次育肥跟进乏力 消费继续拖累市场

二次育肥跟进乏力消费继续拖累市场 ——生猪研究周报（20231016-20231020） 投研中心：黄科、刘锦濠（助理分析师）从业资格证号：F3067764、F03100971投资咨询证号：Z0014875 Tel:0731-84409090 E-mail:liujinhao@dayouf.com 供应 1、本周猪价继续窄幅下跌，大型养殖企业出栏缩量，压栏惜售情况增多；2、散户挺价情绪渐起，供应端压力短期减少。 偏弱 需求 1、本周屠宰端维持稳定，量价变化不大，白条行情依旧不温不火；2、屠宰端主动入库操作减少，多为鲜销；3、冻品贸易商走货积极，冻品库容小幅降低。 偏弱 利润及饲料成本 1、本周玉米、豆粕继续下跌，有利于养殖利润；2、自繁自养与外购仔猪养殖利润随着饲料原料下跌窄幅回暖，但行业整体仍处于亏损；3、补栏情绪低迷，仔猪价格本周继续下跌，跌破成本线，部分区域出现去化。 偏弱 出栏均重与标肥价差 1、天气转凉，猪肉消费转好，标肥价差继续窄幅走阔；2、天气转凉养殖效率提升，同时肥标价差较大，养殖户压栏情绪增强，出栏均重继续缓增。 偏强 市场热点 1、二次育肥参与情况；2、冻品出库情况；3、规模场出栏情况；4、终端走货情况。 偏弱 观点 短期猪价或将偏弱整理供应端来看，近期部分地区二次育肥养殖户入场积极，大型养殖企业出栏压力稍有缓解，散养户挺价情绪也有一定增强，但从整体上看，本次二育规模较小，入场比较有限，生猪供应端的压力仍在。需求方面，短期缺乏利好提振，终端需求维持平淡，屠宰端走货缓慢，加上屠宰企业亏损，仍保持高鲜销为主，缩量压价意愿较强，同时，为回收现金流，冻品也缓慢出库，同样制约屠宰企业开工。整体来看，当前生猪产能去化缓慢，供应量偏多仍是市场主逻辑，短期猪价或将继续偏弱整理。 策略 01合约短期或将偏弱整理，关注15600-16590一线变化，波段操作为宜。 研究创造价值，服务铸就品牌 第2页 10月16日，据国家发改委数据，截至10月11日，全国生猪出场价格为15.96元/公斤，比9月27日下跌3.21%；主要批发市场玉米价格为2.84元/公斤，比9月27日下跌2.07%；猪粮比价为5.62，比9月27日下跌1.23%。 10月17日，据农业农村部监测，2023年10月9—15日，全国规模以上生猪定点屠宰企业生猪平均收购价格为16.63元/公斤，较前一周下降1.8%，较去年同期下降39.2%；白条肉平均出厂价格为21.76元/公斤，较前一周下降1.5%，较去年同期下降37.4%。 10月18日，国家统计局：前三季度，农业（种植业）增加值同比增长3.6%。全国夏粮产量14613万吨，比上年下降0.9%，产量居历史第二高位；早稻产量2834万吨，增长0.8%。秋粮播种面积稳中有增，长势总体正 常，全国粮食有望再获丰收。前三季度，猪牛羊禽肉产量6974万吨，同比增长3.9%，其中猪肉、牛肉、羊肉、禽肉产量分别增长3.6%、5.0%、5.2%、4.0%；牛奶产量增长7.2%，禽蛋产量增长2.1%。三季度末，生猪存栏44229万头，同比下降0.4%。前三季度，生猪出栏53723万头，增长3.3%。 10月18日，猪价频繁波动，导致价高伤民、价低伤企伤农，并长期困扰生猪产业稳定健康发展。10月17日， 四川省农业农村厅印发《四川省生猪保供稳价九条措施》的通知(简称《九条措施》)，稳定生猪生产和价格。 研究创造价值，服务铸就品牌第3页 研究创造价值，服务铸就品牌 第4页 全国与河南生猪出栏均价 元/公斤 出栏均价：生猪：河南 出栏均价：生猪：全国 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 白条猪全国均价 元/公斤2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 60 50 40 30 20 10 0 1月1日 1月14日 1月27日 2月8日 2月21日 3月5日 3月18日 3月31日 4月12日 4月26日 5月8日 5月21日 6月3日 6月16日 6月28日 7月10日 7月23日 8月5日 8月18日 8月30日 9月11日 9月24日 10月7日 10月20日 11月4日 11月19日 12月4日 12月20日 截止到2023年10月20日，全国生猪出栏均价15.47元/公斤，周环比+0.11元/公斤；白条猪全国均价21.44元/公 斤，周环比-0.38元/公斤。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第5页 能繁母猪存栏量 生猪出栏量 猪肉进口量 万头 2020年 2021年 2022年 2023年 千克 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 500,000,000 450,000,000 400,000,000 350,000,000 300,000,000 250,000,000 200,000,000 150,000,000 100,000,000 50,000,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2010-01 2010-09 2011-05 2012-01 2012-09 2013-05 2014-01 2014-09 2015-05 2016-01 2016-09 2017-05 2018-01 2018-09 2019-05 2020-01 2020-09 2021-05 2022-01 2022-09 2023-05 2017-01 2017-06 2017-11 2018-04 2018-09 2019-02 2019-07 2019-12 2020-05 2020-10 2021-03 2021-08 2022-01 2022-06 2022-11 2023-04 截止到2023年8月，能繁母猪存栏量4241万头，月环比-30万头；据国家统计局数据，8月猪肉进口量约10.95万吨，月环比-1.15万吨；据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，9月生猪出栏量872.67万头，月环比+47万头。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第6页 二元能繁母猪占比 三元能繁母猪占比 生猪出栏价 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2020-02-29 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2021-02-28 2022-02-28 2023-02-28 二三元能繁母猪存栏结构 7-49kg生猪存栏占比 90-140kg生猪存栏占比 50-89kg生猪存栏占比 140kg以上生猪存栏占比 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 生猪存栏结构 0.6 0.4 0.2 0 -0.2 -0.4 -0.6 -0.8 -1 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 主力合约价格 标猪价格 标肥价差 标肥价差、现货和期货走势 2022/6/1 2022/7/1 2022/8/1 2022/9/1 2022/10/1 2022/11/1 2022/12/1 2023/1/1 2023/2/1 2023/3/1 2023/4/1 2023/5/1 2023/6/1 2023/7/1 2023/8/1 2023/9/1 2023/10/1 截止到2023年10月20日，标肥价差为-0.54元/公斤，周环比-0.06元/公斤。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第7页 仔猪和后备母猪均价 元/头 50kg二元母猪出栏均价 7kg仔猪出栏均价 6000 2500 5000 2000 4000 1500 3000 1000 20001000 500 0 0 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 134 132 130 128 126 124 122 120 118 116 114 112 生猪出栏均价 生猪出栏均重 出栏均重与出栏均价 2020-06-16 2020-08-16 2020-10-16 2020-12-16 2021-02-16 2021-04-16 2021-06-16 2021-08-16 2021-10-16 2021-12-16 2022-02-16 2022-04-16 2022-06-16 2022-08-16 2022-10-16 2022-12-16 2023-02-16 2023-04-16 2023-06-16 2023-08-16 2023-10-16 截止到2023年10月20日，7kg仔猪出栏均价141.43元/头，周环比-1.9元/头；50kg二元母猪出栏价1407.62元/头，周环比持平。出栏均重122.24kg/头，周环比+0.04公斤/头。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月7日 3月20日 4月2日 4月15日 4月28日 5月11日 5月24日 6月6日 6月19日 7月2日 7月15日 7月28日 8月10日 8月23日 9月5日 9月18日 10月1日 10月14日 10月27日 11月9日 11月22日 12月5日 12月18日 12月31日 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月11日 3月25日 4月8日 4月22日 5月6日 5月20日 6月3日 6月17日 7月1日 7月15日 7月29日 8月12日 8月26日 9月9日 9月23日 10月7日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 12月30日 1月1日 1月14日 1月27日 2月8日 2月21日 3月5日 3月18日 3月31日 4月12日 4月24日 5月7日 5月20日 6月2日 6月14日 6月26日 7月9日 7月22日 8月4日 8月16日 8月28日 9月10日 9月23日 10月6日 10月18日 11月1日 11月18日 12月3日 12月18日 1月1日 1月14日 1月27日 2月8日 2月21日 3月5日 3月18日 3月31日 4月12日 4月24日 5月7日 5月20日 6月2日 6月14日 6月26日 7月9日 7月22日 8月4日 8月16日 8月28日 9月10日 9月23日 10月6日 10月18日 11月1日 11月18日 12月3日 12月18日 屠宰端 样本点日度屠宰量 重点屠宰企业冷冻猪肉库容率 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 300000 60 250000 50 200000 40 150000 30 100000 20 50000 10 0 0 屠宰企业开工率 屠宰毛利润 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 -350 60 50 40 30 20 10 0 截止2023年10月20日，样本屠企开工率为28.9%，周环比+0.69%；样本屠企冷冻猪肉库容率为24.33%，周环比-0.07%；样本屠企屠宰毛利润为-28.48元/头，周环比-1.36元/头。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 第8页 研究创造价值，服务铸就品牌 研究创造价值，服务铸就品牌 第9页 成本&利润 自繁自养和外购仔猪养殖利润 元/头 养殖利润:自繁自养生猪 养殖利润:外购仔猪 4