原油沥青周报：原油：去库预期支撑油价上行，关注需求好转持续性 沥青：基本面仍然承压，价格延续弱势

原油沥青周报 原油：去库预期支撑油价上行，关注需求好转持续性 沥青：基本面仍然承压，价格延续弱势 广发期货APP 微信公众号 王慧娟 从业资格：F03090246 投资咨询资格：Z0019725 联系方式：020-8881803318813049220 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年6月22日 品种 主要观点 6.24-6.28策略 6.17-6.21策略 供应端，OPEC+三季度暂维持减产计划不变，而需求端正值夏季需求旺 季，成品油需求边际增加，近端成品油裂解价差止跌企稳，原油基本面存在一定去库预期，原油供需预期偏紧对油价支撑仍然偏强。宏观方面，美国经济虽有放缓但仍显现一定韧性，后期通胀回落速度或有放缓，市场关 于美联储降息预期预计有所摇摆，降息预期走低或在一定程度压制油价。 原油 市场交易原油去库预期的前提下，油价重心已有上移，油价进一步上行需 看到需求端的持续性改善，以及宏观利好数据和利好情绪驱动，短期认为油价上方空间或有限，而旺季需求背景支撑油价下方空间，油价或呈区间震荡走势，近期关注地缘风险、旺季需求端边际变化以及国内炼厂开工情况。 区间操作，布油参考80-87美元/桶 区间操作，布油参考78-85美元/桶 供应端，随着齐鲁、胜星、新海、科元等炼厂复产及稳定生产沥青，预计下周沥青开工边际或有增加，但在炼厂利润偏低情况下，供应提量空间亦有限。需求端，短期内南北分化局面延续，北方地区天气及项目开工尚 沥青可，需求有所支撑，而南方地区受入梅天气影响，沥青实际消耗或有所下降。整体而言，在供应边际增加，需求维持疲弱的情况下，沥青基本面仍然承压，库存高位压制沥青价格，沥青向上动能弱于原油。考虑原油价格上行驱动或有不足，沥青或跟随油价震荡偏弱运行。 高位偏空思路，波段操作，主力合约参考3500-3650元/吨 区间操作，主力合约参考3480-3630元/吨 品种观点 原油 1、行情回顾 原油行情回顾 上周油价上涨后震荡运行，在夏季需求旺季背景下，市场提前交易旺季供需好转预期，且EIA库存数据显示原油和成品油去库，油价偏强运行为主。 9 7 5 3 1 -1 -3 -5 -7 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 2012/6/1 2012/11/1 2013/4/1 2013/9/1 2014/2/1 2014/7/1 2014/12/1 2015/5/1 2015/10/1 2016/3/1 轻质 2016/8/1 2017/1/1 2017/6/1 2017/11/1 中质 2018/4/1 2018/9/1 2019/2/1 2019/7/1 重质 2019/12/1 2020/5/1 2020/10/1 2021/3/1 2021/8/1 2022/1/1 2022/6/1 2022/11/1 2023/4/1 2023/9/1 2024/2/1 2024/7/1 2012/6/1 2012/12/1 2013/6/1 2013/12/1 2014/6/1 2014/12/1 2015/6/1 2015/12/1 轻质 2016/6/1 沙特至亚洲OSP 沙特至欧洲OSP 沙特至美国OSP 2016/12/1 2017/6/1 2017/12/1 中质 2018/6/1 2018/12/1 2019/6/1 重质 2019/12/1 2020/6/1 2020/12/1 2021/6/1 2021/12/1 2022/6/1 2022/12/1 2023/6/1 2023/12/1 2024/6/1 沙特下调2024年7月至亚洲OSP官价，上调至欧洲OSP官价 沙特至亚洲OSP 沙特至美国OSP 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 轻质 中质 重质 $/b亚洲变动美国变动欧洲变动 7月份沙特原油OSP官价 1.20 1.95 2.40 -0.40 -0.40 -0.50 5.10 5.45 4.75 0.00 0.00 0.00 -0.10 2.30 3.10 1.00 1.00 1.00 2012/6/1 2012/11/1 2013/4/1 2013/9/1 2014/2/1 2014/7/1 2014/12/1 2015/5/1 2015/10/1 2016/3/1 轻质 2016/8/1 沙特至美国OSP 2017/1/1 2017/6/1 2017/11/1 中质 2018/4/1 2018/9/1 2019/2/1 2019/7/1 重质 2019/12/1 2020/5/1 2020/10/1 2021/3/1 2021/8/1 2022/1/1 2022/6/1 2022/11/1 2023/4/1 2023/9/1 2024/2/1 2024/7/1 上周内外盘价差震荡偏弱，B-W价差震荡偏弱，EFS价差走强 2024/6/21 最新值 最新均值 上周均值 均值变动 沪油-布油 -3.44 -11.40 -4.03 -7.38 沪油-美油 32.14 24.15 32.38 -8.23 B-W 4.51 4.47 4.65 -0.18 EFS -0.14 0.00 -0.19 0.19 内外盘价差（RMB/b） 境外跨市价差（$/b） 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 原油内外盘价差 沪油-布油(元/桶）沪油-美油(元/桶） 15 10 5 0 -5 -10 原油跨区价差(美元/桶) 2 1 1 0 -1 -1 -2 -2 B-W(美元/桶）EFS（美元/桶）(右) 7 WTI月差结构（$/b）BRENT月差结构（$/b） WTI月差结构 10 8 6 4 2 0 -2 Brent月差结构 9 7 5 3 1 -1 M1-M2 M1-M3 M1-M6 M1-M2M1-M3M1-M6 SC月差结构（￥/b） Dubai月差结构（$/b） SC月差结构 80 60 40 20 0 Dubai月差结构 9 4 -1 -6 上周原油月差震荡偏强运行 2024/2/282024/3/282024/4/282024/5/28 M1-M2M1-M3M1-M6M1-M9 M1-M2M1-M3M1-M6M1-M9 最新 资金多头持仓 环比 资金空头持仓 环比 管理资金净持仓 环比 WTI 215,373 5,629 28,691 -35,741 186,682 41,370 Brent 240,826 41,275 98,103 -32,736 142,723 74,011 美油管理资金头寸 布油管理资金头寸 500000 WTI期货资金持仓 600000 BRENT期货资金持仓 450000 400000 500000 350000 300000 400000 250000300000 200000 150000 200000 100000 50000 100000 0 2019/11/262020/11/262021/11/262022/11/262023/11/26 0 2019/12/32020/12/32021/12/32022/12/32023/12/3 截至6月18日当周布油管理资金净持仓环比增加 资金多头资金空头WTI资金净持仓资金多头资金空头BRENT资金净持仓 2、供应分析 千桶/天OPEC原油产能与产量 40000 35000 30000 25000 2012/7/1 2013/2/1 2013/9/1 2014/4/1 2014/11/1 2015/6/1 2016/1/1 2016/8/1 2017/3/1 2017/10/1 2018/5/1 2018/12/1 2019/7/1 2020/2/1 2020/9/1 2021/4/1 2021/11/1 2022/6/1 2023/1/1 2023/8/1 2024/3/1 20000 过剩产能（右轴）OPEC产量OPEC产能 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 千桶/天OPEC各国过剩产能 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 据彭博，2024年5月OPEC组织（除去安哥拉）原油产量为2696万桶/日，环比2024年4月（除去安哥拉）增加6万桶/日. 欧佩克+三季度延续减产，四季度或逐渐增产 千桶/天 沙特 伊拉克 伊朗 利比亚 加蓬 委内瑞拉 安哥拉 尼日利亚 赤道几内亚 科威特 阿尔及利亚 阿联酋 刚果 OPEC产量 2024/5/31 9030 4240 3200 1160 220 860 1100 1460 60 2460 900 3130 240 26960 2024/4/30 9040 4220 3220 1190 210 840 1140 1420 50 2430 910 3120 250 26900 2024/3/31 9040 4170 3180 1130 230 870 1130 1470 60 2430 910 3130 240 26860 2024/2/29 9010 4200 3140 1140 200 850 1110 1520 60 2430 910 3140 250 26850 2024/1/31 8940 4200 3120 1020 200 820 1130 1490 70 2440 900 3130 240 26570 2023/12/31 9000 4330 3160 1140 220 810 1150 1490 60 2550 950 3110 240 28160 2023/11/30 9000 4290 3160 1120 220 810 1110 1440 50 2520 950 3150 240 28090 2023/10/31 9010 4340 3110 1090 220 800 1110 1490 70 2560 960 3150 260 28190 2023/9/30 9000 4300 3110 1110 200 770 1050 1430 60 2580 960 3150 250 28030 2023/8/31 8980 4260 3100 1140 220 800 990 1340 90 2560 940 3120 240 27920 2023/7/31 9110 4250 2980 1100 200 780 1100 1260 80 2550 970 3090 260 27780 2023/6/30 9960 4180 2950 1150 210 780 1140 1390 70 2570 960 3100 260 28690 2023/5/31 9960 4140 2890 1120 200 740 1080 1380 50 2550 970 3130 250 28490 2023/4/30 10470 4130 2680 1100 190 730 1090 1200 70 2680 1010 3180 270 28760 2023/3/31 10400 4380 2580 1130 200 720 1050 1440 50 2680 1020 3250 270 29110 2023/2/28 10370 4460 2560 1140 200 700 1160 1440 60 2690 1010 3230 280 29240 2023/1/31 10380 4470 2600 1100 190 670 1170 1360 60 2690 1010 3190 260 29120 2012/4/1 2012/10/1 2013/4/1 2013/10/1 2014/4/1 2014/10/1 2015/4/1 2015/10/1 2016/4/1 2016/10/1 2