原油沥青周报：原油：旺季预期兑现，关注飓风和地缘局势进展，沥青：供需结构环比改善，关注去库持续性

原油沥青周报 原油：旺季预期兑现，关注飓风和地缘局势进展 沥青：供需结构环比改善，关注去库持续性 广发期货APP 微信公众号 王慧娟 从业资格：F03090246 投资咨询资格：Z0019725 联系方式：020-8881803318813049220 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年7月6日 品种主要观点7.8-7.12策略 供应端，OPEC+三季度的减产政策使得原油供应紧张，下周飓风天气仍对美国原油和炼厂生产活动存在一定威胁，供应担忧情绪预计持续，哈以停火协议谈判存在一定缓和，供应层面需持续关注地缘和飓风影响。美国经 济数据近期显示一定放缓迹象，美国劳动力市场放缓也增加了市场对美联 原油 储降息的预期，美国经济放缓压力一定程度上会压制原油需求，但旺季背 景一定程度上对冲宏观压力；国内炼厂开工水平仍低，国内需求有待修复 。近期旺季去库预期已有兑现，油价继续走强驱动在于需求进一步改善、飓风影响扩大或地缘风险反复，否则油价上方空间或有限。 布油88美元/桶以上试空 供应方面，下周金陵石化复产、江苏新海以及宁波科元均正常生产，带动产能利用率增加，但在炼厂利润偏低情况下，供应提量空间亦有限，供应仍维持低位水平。需求方面，北方地区多降雨天气影响需求，南方地区随 沥青 着天气转晴，市场刚需或有所恢复。整体而言，需求修复带动沥青基本面 正缓慢改善，关注去库的持续性。关注油价走势变化，油价上行空间或有限，则沥青上方空间谨慎看待，油价走弱时可做多沥青裂解价差。 关注逢高做空机会，主力合约关注3730元/吨压力；关注做多裂解价差机会 品种观点 原油 1、行情回顾 原油行情回顾 上周油价延续上涨，贝丽尔飓风对美国原油产量带来一定影响，上周美国EIA原油和成品油库存均显示去化， 旺季预期兑现，原油基本面支撑偏强，持续推动油价走强。 9 7 5 3 1 -1 -3 -5 -7 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 2012/7/1 2012/12/1 2013/5/1 2013/10/1 2014/3/1 2014/8/1 2015/1/1 2015/6/1 2015/11/1 2016/4/1 轻质 2016/9/1 2017/2/1 2017/7/1 2017/12/1 中质 2018/5/1 2018/10/1 2019/3/1 2019/8/1 重质 2020/1/1 2020/6/1 2020/11/1 2021/4/1 2021/9/1 2022/2/1 2022/7/1 2022/12/1 2023/5/1 2023/10/1 2024/3/1 2024/8/1 2012/7/1 2013/1/1 2013/7/1 2014/1/1 2014/7/1 2015/1/1 2015/7/1 2016/1/1 轻质 2016/7/1 沙特至亚洲OSP 沙特至欧洲OSP 沙特至美国OSP 2017/1/1 2017/7/1 2018/1/1 中质 2018/7/1 2019/1/1 2019/7/1 重质 2020/1/1 2020/7/1 2021/1/1 2021/7/1 2022/1/1 2022/7/1 2023/1/1 2023/7/1 2024/1/1 2024/7/1 沙特下调2024年8月至亚洲OSP官价，上调至美国和欧洲OSP官价 沙特至亚洲OSP 沙特至美国OSP 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 轻质 中质 重质 $/b亚洲变动美国变动欧洲变动 8月份沙特原油OSP官价 0.50 1.25 1.80 -0.70 -0.70 -0.60 5.10 5.45 4.85 0.00 0.00 0.10 0.80 3.20 4.00 0.90 0.90 0.90 2012/7/1 2012/12/1 2013/5/1 2013/10/1 2014/3/1 2014/8/1 2015/1/1 2015/6/1 2015/11/1 2016/4/1 轻质 2016/9/1 沙特至美国OSP 2017/2/1 2017/7/1 2017/12/1 中质 2018/5/1 2018/10/1 2019/3/1 2019/8/1 重质 2020/1/1 2020/6/1 2020/11/1 2021/4/1 2021/9/1 2022/2/1 2022/7/1 2022/12/1 2023/5/1 2023/10/1 2024/3/1 2024/8/1 上周内外盘价差震荡，B-W价差走弱，EFS价差震荡 2024/7/5 最新值 最新均值 上周均值 均值变动 沪油-布油 3.12 -6.05 -8.90 2.85 沪油-美油 30.46 24.15 27.51 -3.37 B-W 3.38 3.88 4.65 -0.77 EFS -0.08 -0.09 -0.18 0.09 内外盘价差（RMB/b） 境外跨市价差（$/b） 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 原油内外盘价差 沪油-布油(元/桶）沪油-美油(元/桶） 15 10 5 0 -5 -10 -15 原油跨区价差(美元/桶) 2 1 1 0 -1 -1 -2 -2 B-W(美元/桶）EFS（美元/桶）(右) 7 WTI月差结构（$/b）BRENT月差结构（$/b） WTI月差结构 10 8 6 4 2 0 -2 Brent月差结构 9 7 5 3 1 -1 M1-M2M1-M3M1-M6 M1-M2M1-M3M1-M6 SC月差结构（￥/b） Dubai月差结构（$/b） 62 42 22 2 -18 SC月差结构 Dubai月差结构 9 4 -1 -6 上周原油月差偏强运行 2024/3/132024/4/132024/5/132024/6/13 M1-M2M1-M3M1-M6M1-M9 M1-M2M1-M3M1-M6M1-M9 最新 资金多头持仓 环比 资金空头持仓 环比 管理资金净持仓 环比 WTI 261,959 34,021 37,321 -9,983 224,638 44,004 Brent 282,010 30,927 89,729 -6,418 192,281 37,345 美油管理资金头寸 布油管理资金头寸 500000 WTI期货资金持仓 600000 BRENT期货资金持仓 450000 400000 500000 350000 300000 400000 250000300000 200000 150000 200000 100000 50000 100000 0 2019/12/102020/12/102021/12/102022/12/102023/12/10 0 2019/12/172020/12/172021/12/172022/12/172023/12/17 截至7月2日当周布油管理资金净持仓环比增加 资金多头资金空头WTI资金净持仓资金多头资金空头BRENT资金净持仓 2、供应分析 千桶/天OPEC原油产能与产量 40000 35000 30000 25000 2012/8/1 2013/3/1 2013/10/1 2014/5/1 2014/12/1 2015/7/1 2016/2/1 2016/9/1 2017/4/1 2017/11/1 2018/6/1 2019/1/1 2019/8/1 2020/3/1 2020/10/1 2021/5/1 2021/12/1 2022/7/1 2023/2/1 2023/9/1 2024/4/1 20000 过剩产能（右轴）OPEC产量OPEC产能 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 千桶/天OPEC各国过剩产能 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 据彭博，2024年6月OPEC组织（除去安哥拉）原油产量为2698万桶/日，环比2024年5月（除去安哥拉）减少8万桶/日. 欧佩克6月原油产量环比5月减少8万桶/日 千桶/天 沙特 伊拉克 伊朗 利比亚 加蓬 委内瑞拉 安哥拉 尼日利亚 赤道几内亚 科威特 阿尔及利亚 阿联酋 刚果 OPEC产量 2024/6/30 8990 4250 3240 1160 210 890 1100 1430 50 2440 900 3170 250 26980 2024/5/31 9010 4280 3240 1160 220 860 1140 1460 60 2460 900 3170 240 27060 2024/4/30 9040 4220 3220 1190 210 840 1130 1420 50 2430 910 3120 250 26900 2024/3/31 9040 4170 3180 1130 230 870 1110 1470 60 2430 910 3130 240 26860 2024/2/29 9010 4200 3140 1140 200 850 1130 1520 60 2430 910 3140 250 26850 2024/1/31 8940 4200 3120 1020 200 820 1150 1490 70 2440 900 3130 240 26570 2023/12/31 9000 4330 3160 1140 220 810 1110 1490 60 2550 950 3110 240 28160 2023/11/30 9000 4290 3160 1120 220 810 1110 1440 50 2520 950 3150 240 28090 2023/10/31 9010 4340 3110 1090 220 800 1050 1490 70 2560 960 3150 260 28190 2023/9/30 9000 4300 3110 1110 200 770 990 1430 60 2580 960 3150 250 28030 2023/8/31 8980 4260 3100 1140 220 800 1100 1340 90 2560 940 3120 240 27920 2023/7/31 9110 4250 2980 1100 200 780 1140 1260 80 2550 970 3090 260 27780 2023/6/30 9960 4180 2950 1150 210 780 1080 1390 70 2570 960 3100 260 28690 2023/5/31 9960 4140 2890 1120 200 740 1090 1380 50 2550 970 3130 250 28490 2023/4/30 10470 4130 2680 1100 190 730 1050 1200 70 2680 1010 3180 270 28760 2023/3/31 10400 4380 2580 1130 200 720 1160 1440 50 2680 1020 3250 270 29110 2023/2/28 10370 4460 2560 1140 200 700 1170 1440 60 2690 1010 3230 280 29240 2023/1/31 10380 4470 2600 1100 190 670 1130 1360 60 2690 1010 3190 260 29120 关注地缘局势进展 当地时间7月6日，据哈马斯高层消息人士称，哈马斯方面已放弃要求以色列在签署停火及人员释放协议前首先承诺全面停火，并同意在实施停火期间继续就交换被扣押人员等事项进行谈判。这位消息人士表示，哈马斯方面已原则同意分两阶段就停火和交换被扣押人员进行谈判，要求在第一阶段谈判达成协议后实施