原油沥青周报：原油：旺季预期支撑油价上行，关注地缘局势进展 沥青：供需环比双增，关注去库持续性

原油沥青周报 原油：旺季预期支撑油价上行，关注地缘局势进展 沥青：供需环比双增，关注去库持续性 广发期货APP 微信公众号 王慧娟 从业资格：F03090246 投资咨询资格：Z0019725 联系方式：020-8881803318813049220 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年6月29日 品种主要观点7.1-7.5策略6.24-6.28策略 供应端，OPEC+三季度暂维持减产计划不变，而需求端正值夏季需求旺 季，成品油需求边际增加，近端成品油裂解价差止跌企稳，原油基本面存在一定去库预期，原油供需预期偏紧对油价支撑仍然偏强。宏观方面，美国经济虽有放缓但仍显现一定韧性，后期通胀回落速度或有放缓，市场关 于美联储降息预期预计有所摇摆。市场交易原油去库预期和地缘风险的前 原油 提下，油价重心已有上移，除非需求端进一步改善，否则油价上方空间或 有限，油价或呈区间震荡走势，短期内较大风险在于中东地缘局势的不确定性，若以色列和黎巴嫩之间冲突牵扯到伊朗，地缘溢价或推动油价进一步走高，近期关注地缘风险、旺季需求端边际变化以及国内炼厂开工情况 。 区间操作，布油参考80-87美元/桶 区间操作，布油参考80-87美元/桶 供应方面，齐鲁石化、东明石化、宁波科元及广东石化均正常生产，产量增加预期明显，但在炼厂利润偏低情况下，供应提量空间亦有限。需求方面，南北差异仍存，南方地区多降雨天气，下游终端施工受阻；北方地区 关注逢高做空机会，主力合高位偏空思路，波段操 沥青天气尚可，刚需有支撑。整体而言，沥青供需两端边际改善的情况下，沥青供需结构大致平衡，若需求改善持续，沥青供需结构或有好转，关注去库的持续性。短期沥青或跟随油价震荡运行为主，单边关注后期逢高做空机会，套利方面关注做多沥青裂解价差机会。 约参考3550-3700元/吨；关注做多裂解价差机会 作，主力合约参考3500-3650元/吨 品种观点 原油 1、行情回顾 原油行情回顾 上周油价震荡整理为主，尽管上周EIA原油和成品油库存数据显示累库，但在夏季需求旺季背景下，市场提前交易旺季供需好转预期，且中东地缘局势不稳定以及俄罗斯对乌克兰炼厂的袭击增加了供应端的不稳定因素。 9 7 5 3 1 -1 -3 -5 -7 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 2012/6/1 2012/11/1 2013/4/1 2013/9/1 2014/2/1 2014/7/1 2014/12/1 2015/5/1 2015/10/1 2016/3/1 轻质 2016/8/1 2017/1/1 2017/6/1 2017/11/1 中质 2018/4/1 2018/9/1 2019/2/1 2019/7/1 重质 2019/12/1 2020/5/1 2020/10/1 2021/3/1 2021/8/1 2022/1/1 2022/6/1 2022/11/1 2023/4/1 2023/9/1 2024/2/1 2024/7/1 2012/6/1 2012/12/1 2013/6/1 2013/12/1 2014/6/1 2014/12/1 2015/6/1 2015/12/1 轻质 2016/6/1 沙特至亚洲OSP 沙特至欧洲OSP 沙特至美国OSP 2016/12/1 2017/6/1 2017/12/1 中质 2018/6/1 2018/12/1 2019/6/1 重质 2019/12/1 2020/6/1 2020/12/1 2021/6/1 2021/12/1 2022/6/1 2022/12/1 2023/6/1 2023/12/1 2024/6/1 沙特下调2024年7月至亚洲OSP官价，上调至欧洲OSP官价 沙特至亚洲OSP 沙特至美国OSP 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 轻质 中质 重质 $/b亚洲变动美国变动欧洲变动 7月份沙特原油OSP官价 1.20 1.95 2.40 -0.40 -0.40 -0.50 5.10 5.45 4.75 0.00 0.00 0.00 -0.10 2.30 3.10 1.00 1.00 1.00 2012/6/1 2012/11/1 2013/4/1 2013/9/1 2014/2/1 2014/7/1 2014/12/1 2015/5/1 2015/10/1 2016/3/1 轻质 2016/8/1 沙特至美国OSP 2017/1/1 2017/6/1 2017/11/1 中质 2018/4/1 2018/9/1 2019/2/1 2019/7/1 重质 2019/12/1 2020/5/1 2020/10/1 2021/3/1 2021/8/1 2022/1/1 2022/6/1 2022/11/1 2023/4/1 2023/9/1 2024/2/1 2024/7/1 上周内外盘价差震荡，B-W价差震荡，EFS价差震荡 2024/6/28 最新值 最新均值 上周均值 均值变动 沪油-布油 -7.83 -7.92 -11.40 3.49 沪油-美油 29.62 27.15 24.15 3.00 B-W 4.87 4.49 4.47 0.02 EFS -0.05 -0.16 0.00 -0.16 内外盘价差（RMB/b） 境外跨市价差（$/b） 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 原油内外盘价差 沪油-布油(元/桶）沪油-美油(元/桶） 15 10 5 0 -5 -10 原油跨区价差(美元/桶) 2 1 1 0 -1 -1 -2 -2 B-W(美元/桶）EFS（美元/桶）(右) 7 WTI月差结构（$/b）BRENT月差结构（$/b） WTI月差结构 10 8 6 4 2 0 -2 Brent月差结构 9 7 5 3 1 -1 M1-M2 M1-M3 M1-M6 M1-M2M1-M3M1-M6 SC月差结构（￥/b） Dubai月差结构（$/b） 62 42 22 2 -18 SC月差结构 Dubai月差结构 9 4 -1 -6 上周原油月差震荡偏强运行 2024/3/62024/4/62024/5/62024/6/6 M1-M2M1-M3M1-M6M1-M9 M1-M2M1-M3M1-M6M1-M9 最新 资金多头持仓 环比 资金空头持仓 环比 管理资金净持仓 环比 WTI 215,373 5,629 28,691 -35,741 186,682 41,370 Brent 240,826 41,275 98,103 -32,736 142,723 74,011 美油管理资金头寸 布油管理资金头寸 500000 WTI期货资金持仓 600000 BRENT期货资金持仓 450000 400000 500000 350000 300000 400000 250000300000 200000 150000 200000 100000 50000 100000 0 2019/12/102020/12/102021/12/102022/12/102023/12/10 0 2019/12/102020/12/102021/12/102022/12/102023/12/10 截至6月25日当周布油和美油管理资金净持仓环比增加 资金多头资金空头WTI资金净持仓资金多头资金空头BRENT资金净持仓 2、供应分析 千桶/天OPEC原油产能与产量 40000 35000 30000 25000 2012/7/1 2013/2/1 2013/9/1 2014/4/1 2014/11/1 2015/6/1 2016/1/1 2016/8/1 2017/3/1 2017/10/1 2018/5/1 2018/12/1 2019/7/1 2020/2/1 2020/9/1 2021/4/1 2021/11/1 2022/6/1 2023/1/1 2023/8/1 2024/3/1 20000 过剩产能（右轴）OPEC产量OPEC产能 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 千桶/天OPEC各国过剩产能 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 据彭博，2024年5月OPEC组织（除去安哥拉）原油产量为2696万桶/日，环比2024年4月（除去安哥拉）增加6万桶/日. 欧佩克+三季度延续减产，四季度或逐渐增产 千桶/天 沙特 伊拉克 伊朗 利比亚 加蓬 委内瑞拉 安哥拉 尼日利亚 赤道几内亚 科威特 阿尔及利亚 阿联酋 刚果 OPEC产量 2024/5/31 9030 4240 3200 1160 220 860 1100 1460 60 2460 900 3130 240 26960 2024/4/30 9040 4220 3220 1190 210 840 1140 1420 50 2430 910 3120 250 26900 2024/3/31 9040 4170 3180 1130 230 870 1130 1470 60 2430 910 3130 240 26860 2024/2/29 9010 4200 3140 1140 200 850 1110 1520 60 2430 910 3140 250 26850 2024/1/31 8940 4200 3120 1020 200 820 1130 1490 70 2440 900 3130 240 26570 2023/12/31 9000 4330 3160 1140 220 810 1150 1490 60 2550 950 3110 240 28160 2023/11/30 9000 4290 3160 1120 220 810 1110 1440 50 2520 950 3150 240 28090 2023/10/31 9010 4340 3110 1090 220 800 1110 1490 70 2560 960 3150 260 28190 2023/9/30 9000 4300 3110 1110 200 770 1050 1430 60 2580 960 3150 250 28030 2023/8/31 8980 4260 3100 1140 220 800 990 1340 90 2560 940 3120 240 27920 2023/7/31 9110 4250 2980 1100 200 780 1100 1260 80 2550 970 3090 260 27780 2023/6/30 9960 4180 2950 1150 210 780 1140 1390 70 2570 960 3100 260 28690 2023/5/31 9960 4140 2890 1120 200 740 1080 1380 50 2550 970 3130 250 28490 2023/4/30 10470 4130 2680 1100 190 730 1090 1200 70 2680 1010 3180 270 28760 2023/3/31 10400 4380 2580 1130 200 720 1050 1440 50 2680 1020 3250 270 29110 2023/2/28 10370 4460 2560 1140 200 700 1160 1440 60 2690 1010 3230 280 29240 2023/1/31 10380 4470 2600 1100 190 670 1170 1360 60 2690 1010 3190 260 29120 2012/4/1 2012/10/1 2013/4/1 2013/10/1 2014/4/1 2014/10/1 2015/