原油沥青周报：原油：地缘支撑油价走高，关注需求和宏观承受度，沥青：供需预期好转，炼厂库存维持去化

原油沥青周报 原油：地缘支撑油价走高，关注需求和宏观承受度 沥青：供需预期好转，炼厂库存维持去化 广发期货APP 微信公众号 王慧娟 从业资格：F03090246 投资咨询资格：Z0019725 联系方式：020-8881803318813049220 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年4月7日 品种主要观点4.8-4.12策略 近期供应端地缘风险升温，伊朗驻叙利亚大使馆遇袭，而乌克兰正频繁攻击俄罗斯炼厂。OPEC+代表认为应保持现有的产量政策，俄罗斯方面也命令企业在6月底之前达到900万桶/日的生产目标，叠加美国汽油消费仍有季节性转好预期，原油供需平衡表预期偏紧。油价上升后将测试宏观和需 原油求的承受度，油价上行带来通胀压力，下周美国3月CPI数据公布，或一定程度推后降息预期，谨防宏观避险情绪升温，此外关注需求对高油价的负反馈情况，若成品油消费受到挤压，则油价上行阻力也将显现。地缘风险事件冷却前，油价表现或维持高位，向上风险在于伊朗和利比亚冲突进一步恶化，向下风险在于宏观风险。 多头注意利润保护，布油运行区间参考85-95美元/桶 沥青生产效益仍然不佳，在沥青型炼厂低开工和主营炼厂降负背景下，沥青供应增加空间或有限；随着天气好转，下游需求尚处于恢复中，高频数据显示近期沥青需求出现一定好转迹象，关注需求好转持续性，近期沥青 沥青 炼厂库存已有一定去化表现。在供应低位、需求持续好转背景下，沥青基 本面或有一定好转预期，成本若继续走强或带动沥青延续强势表现，同时关注沥青裂解价差修复机会。 单边区间操作，06合约参考3750-3850元/吨；关注低位做多沥青裂解价差机会 品种观点 原油 1、行情回顾 原油行情回顾 本周国际油价上涨，主要的利好因素在于近期供应端地缘风险升温，伊朗驻叙利亚大使馆遇袭，而乌克兰正频繁攻击俄罗斯炼厂，沙特上调亚洲OSP官价，美国非农数据再超预期，美国经济数据仍显韧性，在宏观和地缘利好刺激下油价持续上行。 沙特上调2024年5月至亚洲OSP官价 沙特至亚洲OSP 沙特至美国OSP 沙特至亚洲OSP 9 7 5 3 1 -1 -3 -5 -7 2012/4/1 2012/11/1 2013/6/1 2014/1/12014/8/1 2015/3/1 2015/10/1 沙特 沙特 轻质 2016/5/1 2016/12/1 至欧 至欧 2017/7/1 中质 2018/2/1 洲 洲 2018/9/1 OSP O 2019/4/1 SP 2019/11/1 重质 2020/6/12021/1/1 /1 2021/8/1 /3/1 2022/3/1 2/10/1 2022/10/1 023/5/1 2023/5/1 2023/12/1 2023/12/1 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 轻质 中质 重质 $/b亚洲变动美国变动欧洲变动 5月份沙特原油OSP官价 0.50 1.35 2.00 0.50 0.50 0.30 5.30 5.65 4.75 0.00 0.00 0.00 -2.80 -0.40 0.30 0.30 0.00 0.00 2012/4/1 2012/11/1 2013/6/1 2014/1/1 2014/8/1 2015/3/1 轻质 2015/10/1 沙特至美国OSP 2016/5/1 2016/12/1 2017/7/1 中质 2018/2/1 2018/9/1 2019/4/1 2019/11/1 重质 2020/6/1 2021/1/1 2021/8/1 2022/3/1 2022/10/1 2023/5/1 2023/12/1 上周内外盘价差维持震荡，B-W价差震荡偏弱，EFS价差震荡 内外盘价差（RMB/b） 境外跨市价差（$/b） 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 原油内外盘价差 沪油-布油(元/桶）沪油-美油(元/桶） 原油跨区价差(美元/桶) 122 102 8 61 41 20 0-1 -2-1 -4 -6-2 -8-2 B-W(美元/桶）EFS（美元/桶）(右) 7 WTI月差结构（$/b）BRENT月差结构（$/b） WTI月差结构 Brent月差结构 11 9 11 7 65 3 1 1 -4-1 SC月差结构（￥/b） Dubai月差结构（$/b） 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 M1-M2 M1-M3 M1-M6 M1-M9 -20 SC月差结构 Dubai月差结构 9 4 -1 -6 上周WTI和Brent月差继续走高，SC月差震荡 2023/12/82024/1/82024/2/82024/3/8 M1-M2M1-M3M1-M6M1-M9 截至4月2日布油管理资金净持仓环比增加，美油管理资金净持仓环比增加 最新 资金多头持仓 环比 资金空头持仓 环比 管理资金净持仓 环比 WTI 261,334 51,140 45,491 9,882 215,843 41,258 Brent 374,408 63,809 71,121 -9,083 303,287 72,892 美油管理资金头寸 布油管理资金头寸 WTI期货资金持仓 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2019/9/17 2020/9/17 2021/9/17 2022/9/17 2023/9/17 资金多头 资金空头 WTI资金净持仓 BRENT期货资金持仓 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2019/9/17 2020/9/17 2021/9/17 2022/9/17 2023/9/17 资金多头 资金空头 BRENT资金净持仓 原油周内资讯 •墨西哥总统洛佩斯表示，关于墨西哥国家石油公司削减原油出口的报道“不属实”，随着国内炼油能力的增加，该公司出口将进行调整。 •以色列总理内塔尼亚胡：伊朗及其代理人多年来针对以色列采取行动，因此以色列正在对伊朗及其代理 人采取行动。 •能源咨询公司RystadEnergy：只要美国政府本月不重新对委内瑞拉石油行业实施制裁，委内瑞拉的石油产量到今年年底可能会超过100万桶/日 •市场消息：沙特阿美将5月销往亚洲的阿拉伯轻质原油价格上调至较基准油价升水2美元/桶。 •当地时间4月6日，乌克兰国防部情报总局在其官方社交平台上发布消息称，4月6日凌晨炸毁俄罗斯罗斯 托夫州一条输油管道，该设施被用于军事目的。对此，俄方暂无回应。 •据国际文传电讯社：因洪水导致当地大坝决堤，俄罗斯奥伦堡州奥尔斯克炼油厂（ORSK）暂停运作。 •据伊朗塔斯尼姆通讯社：伊朗最高领袖的一名高级顾问说，以色列大使馆“不再安全”。市场消息：伊朗半官方新闻机构学生通讯社（ISNA）公布了9种可以打到以色列的伊朗导弹的名称和图片。以色列国防部长：准备工作已经完成，以应对有关伊朗可能出现的任何情况。 2、供应分析 千桶/天OPEC原油产能与产量 40000 38000 36000 34000 32000 30000 28000 26000 24000 22000 2012/5/1 2012/12/1 2013/7/1 2014/2/1 2014/9/1 2015/4/1 2015/11/1 2016/6/1 2017/1/1 2017/8/1 2018/3/1 2018/10/1 2019/5/1 2019/12/1 2020/7/1 2021/2/1 2021/9/1 2022/4/1 2022/11/1 2023/6/1 2024/1/1 20000 过剩产能（右轴）OPEC产量OPEC产能 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 千桶/天OPEC各国过剩产能 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 4月3日讯，欧佩克+联合部长级监督委员会（JMMC）会议结束。代表称，欧佩克+联合部长级监督委员会（JMMC）不建议改变石油政策。JMMC将于6月1日举行下一次会议。欧佩克+再次要求更好地遵守减产协议。 据彭博，2024年3月OPEC组织（除去安哥拉）原油产量为2686万桶/日，环比2024年2月（除去安哥拉）增加1万桶/日. 2024年3月OPEC产量环比增加1万桶/日 千桶/天 沙特 伊拉克 伊朗 利比亚 加蓬 委内瑞拉 安哥拉 尼日利亚 赤道几内亚 科威特 阿尔及利亚 阿联酋 刚果 OPEC产量 2024/3/31 9040 4170 3180 1130 230 870 0 1470 60 2430 910 3130 240 26860 2024/2/29 9010 4200 3140 1140 200 850 0 1520 60 2430 910 3140 250 26850 2024/1/31 8940 4200 3120 1020 200 820 1100 1490 70 2440 900 3130 240 26570 2023/12/31 9000 4330 3160 1140 220 810 1140 1490 60 2550 950 3110 240 28160 2023/11/30 9000 4290 3160 1120 220 810 1130 1440 50 2520 950 3150 240 28090 2023/10/31 9010 4340 3110 1090 220 800 1110 1490 70 2560 960 3150 260 28190 2023/9/30 9000 4300 3110 1110 200 770 1130 1430 60 2580 960 3150 250 28030 2023/8/31 8980 4260 3100 1140 220 800 1150 1340 90 2560 940 3120 240 27920 2023/7/31 9110 4250 2980 1100 200 780 1110 1260 80 2550 970 3090 260 27780 2023/6/30 9960 4180 2950 1150 210 780 1110 1390 70 2570 960 3100 260 28690 2023/5/31 9960 4140 2890 1120 200 740 1050 1380 50 2550 970 3130 250 28490 2023/4/30 10470 4130 2680 1100 190 730 990 1200 70 2680 1010 3180 270 28760 2023/3/31 10400 4380 2580 1130 200 720 1100 1440 50 2680 1020 3250 270 29110 2023/2/28 10370 4460 2560 1140 200 700 1140 1440 60 2690 1010 3230 280 29240 2023/1/31 10380 4470 2600 1100 190 670 1080 1360 60 2690 1010 3190 260 29120 2012/2/1 2012/8/1 2013/2/1 2013/8/1 2014/2/1 2014/8/1 2015/2/1 2015/8/1 2016/2/1 2016/8/1 2017/2/1 2017/8/1 2018/2/1 2018/8/1 2019/2/1 2019/8/1 2020/2/1 2020/8/1 2021/2/1 2021/8/1 2022/2/1 2022/8/1 2023