农林牧渔行业周报：猪价下行或带来降重出货，宠物食品618销售高增

周观察：猪价下行或带来降重出货，宠物食品618销售高增 生猪：猪价下行或带来降重出货，猪周期反转大势不变边际改善。据涌益咨询，截至2024年6月23日，全国生猪销售均价17.58元/公斤（周环比-1.23元/公斤，同比+3.51元/公斤），本周生猪出栏均重维稳于126.29公斤。本周猪价快速下行，需求端，受气温升高及南方地区暴雨洪涝受灾影响，猪肉消费需求偏弱；供给端，前期压栏二育出货，屠宰量抬升，供给短期偏多。展望后市，猪价下行，压栏二育出货及南方雨季非瘟进入高发期，生猪出栏均重短期或持续下行。 据我们测算，7月行业猪肉供给仍高于2022及2023年同期，猪价上行承压但二育滚动入场托底，下行亦有限，预计在17元/公斤以上震荡运行。当前时点，行业降重出货且对下半年猪周期反转高度分歧较大有利于减弱2024H2增重供给后移压力，预计2024年9月后消费旺季猪肉供给大幅收缩，猪价上行有强支撑。我们坚定猪周期反转已至且反转强度被市场低估，降重更有利于反转逻辑边际改善。建议低位布局，静待悲观预期扭转后的股价上行修复。 宠物食品：618期间国货崛起，麦富迪销售及流量表现强劲。（1）分电商平台：618全阶段，天猫宠物食品销售高增，猫全价风干/烘焙粮翻倍增长；京东猫类食品销售亮眼，多品类同比增速超100%；预计抖音猫主粮、犬主粮品类销售额破亿元，平台商业活力及用户消费意愿增强。（2）分品牌：麦富迪位居天猫猫狗食品销售额第2名，京东狗食品销售额第1名，抖音宠物食品销售额第1名；弗列加特跃升至天猫猫狗食品销售额第8名；顽皮位居天猫猫零食/狗零食销售额第6/5名；爵宴位居京东狗零食销售额第2名，国内上市公司品牌表现靓丽。 周观点：猪周期反转已至，转基因产业化扩面提速 猪周期反转已至，重视板块布局机会。推荐：华统股份、巨星农牧、温氏股份、牧原股份、天康生物等。 供需双驱猪鸡共振向上，看好白鸡景气抬升。推荐圣农发展、禾丰股份。 转基因产业化扩面提速，龙头充分受益。推荐具备转基因技术储备优势的大北农、隆平高科；国内玉米育种龙头企业登海种业。 本周市场表现（6.17-6.21）：农业跑输大盘2.19个百分点 本周上证指数下跌1.14%，农业指数下跌3.33%，跑输大盘2.19个百分点。子板块来看 ， 宠物板块领涨 。 个股来看 ， 天马科技 （+13.80%）、 乖宝宠物（+2.98%）、新希望（+1.80%)领涨。 本周价格跟踪（6.17-6.21）：本周草鱼、对虾环比上涨 生猪养殖：6月21日全国外三元生猪均价为18.27元/kg，较上周下跌0.29元/kg；仔猪均价为43.9元/kg，较上周下跌0.21元/kg；白条肉均价24.18元/kg，较上周下跌0.06元/kg。6月21日猪料比价为5.25:1。自繁自养头均利润382.68元/头，环比-30.58元/头；外购仔猪头均利润366.56元/头，环比-29.55元/头。 风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷，动物疫病不确定性等。 1、周观察：猪价下行或带来降重出货，宠物食品618销售高 增 1.1、生猪：猪价下行或带来降重出货，猪周期反转大势不变边际改善 需求偏弱二育出货，猪价短期下行或带来均重下降、供给后移压力减弱。据涌益咨询，截至2024年6月23日，全国生猪销售均价17.58元/公斤（周环比-1.23元/公斤，同比+3.51元/公斤），本周生猪出栏均重维稳于126.29公斤。本周猪价快速下行，需求端，受气温升高及南方地区暴雨洪涝受灾影响，猪肉消费需求偏弱；供给端，前期压栏二育出货，屠宰量抬升，供给短期偏多。展望后市，猪价下行，压栏二育出货及南方雨季非瘟进入高发期，生猪出栏均重短期或持续下行。 图1：生猪出栏均价小幅回落但仍居高位（元/公斤） 图2：本周生猪供给环比增加（万头） 猪周期反转大势不变、降重带来逻辑边际改善。据我们测算，考虑出栏均重影响，7月行业猪肉供给仍高于2022及2023年同期，猪价上行承压但二育滚动入场托底，下行亦有限，预计在17元/公斤以上震荡运行。当前时点，行业降重出货且对下半年猪周期反转高度分歧较大有利于减弱2024H2增重供给后移压力，预计2024年9月后消费旺季猪肉供给大幅收缩，猪价上行有强支撑。我们坚定猪周期反转已至且反转强度被市场低估，降重更有利于反转逻辑边际改善。建议低位布局，静待悲观预期扭转后的股价上行修复。 图3：本周生猪出栏均重126.29公斤，环比基本持平 图4：肥猪出栏增加，标肥价差小幅倒挂（元/公斤） 图5：南方暴雨洪涝持续加强 图6：预计2024年8月后猪肉供给低于2022年同期 1.2、宠物食品：618期间国货崛起，麦富迪销售及流量表现强劲 天猫：各类宠物食品销售高增，猫全价风干/烘焙粮翻倍增长。2024年天猫618全阶段，猫全价风干/烘焙粮成交额同比增长超110%，猫全价处方粮成交额同比增长超60%，狗全价风干/烘焙粮成交额同比增长超50%，狗全价处方粮成交额同比增长超40%，猫条成交额同比增长超30%，猫零食湿粮成交额同比增长超35%，狗冻干零食成交额同比增长超70％。 表1：2024年天猫618全阶段，各类宠物食品销售同比高增 天猫：弗列加特销售排名大幅上升，麦富迪领跑狗主粮、猫零食、狗零食品类。 2024年天猫618全阶段，乖宝宠物旗下麦富迪位居猫狗食品销售第2名，分别位居猫主粮/狗主粮/猫零食/狗零食销售第9/1/1/1名，弗列加特跃升至猫狗食品销售第8名，排名同比大幅提升（2023年618弗列加特未进入前20名）。中宠股份旗下顽皮分别位居猫零食/狗零食销售排名第6/5名，零食类销售表现亮眼。 表2：2024年天猫618全阶段，猫狗食品天猫品牌榜 图7：2024年天猫618全阶段，麦富迪占据狗主粮、猫零食、狗零食品牌榜第一名 京东：猫类食品销售亮眼，多品类同比增速超100%。2024年京东618全阶段，猫粮烘焙粮销售额同比增长超170%，猫主食冻干销售额同比增长超186%，猫湿粮销售额同比增长超149%，猫零食礼包销售单量同比增长超2615%，老年犬粮销售额同比增长超167%，狗零食礼包销售额同比增长超273%。多个猫类食品细分类目同比高增，狗零食销售表现良好。 表3：2024年京东618全阶段，猫类产品销售亮眼 京东：国货品牌持续崛起，国内上市公司品牌排名提升。2024年京东618全阶段，猫干粮/猫湿粮&猫零食/狗干粮/狗零食品类销售前5名品牌中，国产品牌分别占据3/4/3/5席，国货崛起趋势显现。分品牌看，乖宝宠物旗下麦富迪在猫干粮/狗干粮品类排名上升1/1名；中宠股份旗下顽皮在猫湿粮&猫零食品类排名上升1名，领先首次上榜猫湿粮&猫零食，ZEAL在狗零食品类排名上升3名；佩蒂股份旗下爵宴在狗零食品类排名上升1名。 图8：2024年京东618全阶段，国货品牌崛起 抖音：预计猫主粮、犬主粮品类销售额破亿元，麦富迪销售及流量表现强劲。 据宠物行业数据库公众号，2024年抖音618全阶段，预计猫主粮销售额3.2-3.8亿元，犬主粮销售额1.0-1.5亿元。麦富迪位居宠物品牌销售榜首，预计销售额为5500-6100万元，市场份额达12.5%，大幅领先同行，其品牌流量指数大于99，流量表现出色。 图9：麦富迪位居抖音618宠物食品销售榜首 图10：抖音618全阶段，麦富迪销售额及流量表现强劲 2、周观点：猪周期反转已至，转基因产业化扩面提速 猪周期反转已至，重视板块布局机会。本轮能繁存栏去化已至2021年以来相对低位，据我们测算，2024年8月后生猪供给将持续收缩且低于2023年同期，届时生猪消费向好叠加供给持续收缩，对猪价上涨形成较强支撑，猪周期反转强度有供需及情绪多维支撑。当前生猪板块进入重点布局阶段，建议择机积极配置。受益优先级为：成长性＞规模性＞投机性。重点推荐：华统股份、巨星农牧、温氏股份、牧原股份、天康生物等。 转基因产业化扩面提速，龙头充分受益。回溯历年中央一号文件，2021年首次提及生物育种，指出有序推进生物育种产业化应用，2022-2023年启动、全面实施农业生物育种重大项目，2024年提出推动生物育种产业化扩面提速。2024年1月18日，农业部发布《2023年农业转基因生物安全证书批准清单（三）》，多项转基因玉米、大豆作物首次获发生产应用安全证书。种业振兴配套政策不断完善，行业龙头企业有望率先受益，推荐具备转基因技术优势的大北农；国内玉米传统育种技术龙头企业登海种业；基本面边际改善的隆平高科。 供需双驱看好白鸡景气抬升。供给端，2022年5月以来祖代海外引种缺口年末传导将至，商品代肉鸡供给收缩；需求端，消费旺季强化白羽肉鸡周期上行确定性。 我们认为本轮白羽肉鸡价格周期上行已具备供需双驱先决条件，当前板块优质标的均处相对低位，配置价值显现。推荐一体化龙头圣农发展、养殖屠宰龙头禾丰股份。 非瘟疫苗上市后有望重塑猪用疫苗市场。猪价大幅波动对动保企业短期业绩稳定性及成长性产生扰动。但从2022-2023年冬季情况来看，PED、蓝耳及非瘟疫情仍呈现年内高发态势；此外，多款非瘟疫苗当前已处应急评价阶段，非瘟疫苗商业化落地后，将显著拓宽国内猪用疫苗市场规模。部分研发、生产优势企业将在后期受益。重点推荐：生物股份、普莱柯、科前生物等。 3、本周市场表现（6.17-6.21）：农业跑输大盘2.19个百分点 本周上证指数下跌1.14%，农业指数下跌3.33%，跑输大盘2.19个百分点。子板块来看，宠物板块领涨。个股来看，天马科技（+13.80%）、乖宝宠物（+2.98%）、新希望（+1.80%)领涨。 图11：农业板块本周下跌3.33%（表内单位：%） 图12：本周农业指数跑输大盘2.19个百分点 图13：本周宠物子版块涨幅最大（%） 表4：农业个股涨跌幅排名：天马科技、乖宝宠物、新希望 4、本周重点新闻（6.17-6.21）：农业农村部：生猪产能基本调 减到位全国生猪价格持续回升 农业农村部：生猪产能基本调减到位全国生猪价格持续回升。数据显示，5月末全国能繁母猪存栏量为3996万头，同比下降6.2%，较2022年12月末的阶段性高点减少394万头。随着能繁母猪存栏量的下降，自2023年10月份以来全国新生仔猪数量高位回落，对应近期生猪上市量减少，目前全国生猪产能基本调减到位，市场供应过剩压力缓解。从生猪出栏看，2023年12月份至2024年5月份，全国新生仔猪数量同比下降7%，预示着下半年生猪出栏同比有所减少，但考虑到猪价回升后压栏和二次育肥现象增加，可能会出现“猪减肉不减”，因此下半年消费旺季猪价还可能回升，但不具备持续大幅上涨的基础。 海关总署：2024年5月猪肉进口量为8万吨，同比下降41.1%。2024年5月，我国猪肉进口8万吨，同比下滑41.1%，进口金额达11.34亿元，同比下滑49.8%。 纵观2024年1至5月，我国猪肉进口43万吨，同比下滑47.1%，进口金额达58.99亿元，同比下滑55.9%。 中国饲料工业协会：2024年5月，全国工业饲料产量2513万吨，环比增长3.7%，同比下降7.5%。据样本企业数据测算，2024年5月，全国工业饲料产量2513万吨，环比增长3.7%，同比下降7.5%。主要配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料产品出厂价格环比以降为主，同比呈下降趋势。饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为34.8%，同比增长0.4个百分点；配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比为13.9%，同比增长0.8个百分点。 商务部：关于对原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品进行反倾销立案调查的公告。商务部对原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品进行反倾销立案调查，本次调查确定的倾销调查期为2023年1月1日至2023年12月31日，产业损害调查期为2020年1月1日至2023年12月31日。本次调查自2024年6月17日起开始，通常应在2025年6月17日前结束调查，特殊情况下可延长6个月。 5、本周价