农林牧渔行业周报：供给收缩已至支撑猪价上行，618宠物食品龙头表现亮眼

核心观点与关键数据

生猪板块

• 供给收缩支撑猪价上行：生猪供给缺口传导已至，6月及2025Q3猪价存在强支撑，预计Q3猪价中枢上移。短期猪价受暴雨天气影响进一步上行，但6月下旬可能面临集团出栏、泡水猪及散户大肥出栏等多重压力，预计阶段性承压。
• 出栏降重初见成效：截至2025年6月19日，生猪出栏均重128.28公斤/头，周环比-0.54公斤/头，同比+2.29公斤/头。150kg肥猪较120kg标猪溢价0.14元/公斤。二育栏舍利用率45%，环比+7pct，同比-4pct，二育入场积极性提升。
• 投资逻辑边际改善：基本面（能繁超淘及仔猪损失缺口）和政策面（CPI下行压力下政策调控产能）双轮驱动2025H2猪价环比上行。推荐：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物等。

饲料板块

• 国内市场受益禽畜后周期：国内饲料生产有望改善，猪料及禽料占饲料产量达86%。海外方面，亚太、拉美饲料行业景气度高，非洲肉鸡料需求领先，支撑价格。推荐：海大集团、新希望等。

转基因产业化与禽流感影响

• 转基因产业化扩面提速：多项转基因玉米、大豆作物获发生产应用安全证书，龙头企业率先受益。推荐：大北农、登海种业、隆平高科。
• 白鸡低位配置价值显现：禽肉消费趋势向上，2024年白羽肉鸡屠宰量达86.46亿只，同比+2.57%。供给端受海外禽流感及中美关税政策扰动，国内白羽鸡供给及引种成本存在不确定性。推荐：圣农发展、禾丰股份。

宠物板块

• 国货崛起逻辑持续强化：2024年城镇犬猫消费市场规模3002亿元，同比+7.5%，预计2025-2027年增速超10%。中国宠物食品市场规模有望突破600亿人民币（2025年），2025-2028年CAGR达9.64%。消费升级叠加关税壁垒，国货竞争力增强。推荐：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。

市场表现与价格跟踪

• 本周市场表现：农业跑输大盘2.63个百分点，宠物食品板块领跌。个股领涨：邦基科技（+24.71%）、雪榕生物（+7.81%）、ST景谷（+3.77%）。
• 本周重点新闻：5月全国饲料产量环比增长0.6%，同比增长6.9%。巴西宣布本轮高致病性禽流感疫情结束。
• 本周价格跟踪：生猪均价环比上涨，仔猪均价环比下跌。白羽肉鸡鸡苗、毛鸡价格环比下跌。牛肉、水产品价格环比波动。大宗农产品价格环比上涨。

主要肉类进口量

• 猪肉进口：5月9.00万吨，同比+11.7%。
• 鸡肉进口：5月2.97万吨，同比-25.5%。

饲料产量

• 5月全国工业饲料产量2770吨，环比+0.6%。

风险提示

• 宏观经济下行，消费持续低迷，动物疫病不确定性等。