汽车行业：乘联会預測6月新能源乘用车零售86.0万辆，环比持续改善

交银国际研究 消息快报 汽车 2024年6月20日 汽车行业 乘联会預測6月新能源乘用车零售86.0万辆，环比持续改善 6月新能源乘用车零售预计为86.0万辆，环比增长6.9%。根据乘联会最新数据，本月狭义乘用车零售约为175.0万辆，同比-7.6%，环比增长2.3%，新能源乘用车零售预计86.0万辆，环比增长6.9%，同比增长32.7%，渗透率预计提升至49.1%。在“618”购物节，众多车企推出一系列以限时折扣和置换补贴为核心的促销活动。根据乘联会最新的市场调研数据，6月中旬汽车市场的综合折扣率已经达到23.2%，相较于上个月同期的22.2%，折扣幅度进一步加深。然而，尽管价格持续降低，总体销量并未出现预期的显著提升，消费者观望情绪仍十分浓厚。与此对比，新能源汽车市场得益于新车型的推出和价格的进一步下探，仍然保持着稳定的增长势头。我们预计新能源汽车的市场份额将达到历史新高，渗透率有望持续创下新的记录。 燃油车颓势不可逆，预计下半年新能源车加快抢占燃油车份额。上月燃油车全月零售91万辆，同比下降23%，已经持续两个月降幅在20%以上。日系如本田中国5月份在华累计销量为66,202辆，同比下降34.66%，1-5月累计销量同比下降16.7%。我们预期燃油车颓势不可逆，6月燃油车销量同比将依然录得较大跌幅。除合资外，今年以来豪华品牌同样录得较大跌幅，折扣率持续扩大。5月德系/日系/美系品牌零售份额均同比下降2-3个百分点，而自主品牌内地零售份额为57.6%，同比增长7.3个百分点。随着下半年较多的自主品牌新车型发布和交付，我们预测自主品牌内地零售份额有望突破60%。下半年新车发布中，我们认为比亚迪宋、乐道L60和小鹏MONAM03会较受市场关注。 行业首推比亚迪（1211HK/买入）。随着比亚迪的DM-i5.0新车型比亚迪秦LDM-i和海豹06DM-i上量，我们认为会进一步挤压20万元人民币以内燃油车的生存空间。同时，最近工信部的申报目录透露了比亚迪即将推出的三款新车型：宋LDM-i、海狮05DM-i和海豹07DM-i，其中宋是比亚迪其中一款最走量的车型（2.5-3万月销量），将对现有~15万元价格区域的对手形成较大冲击。另外，我们认为DM5.0技术的上车周期将会持续到明年中旬，销量有望持续改善。 陈庆 angus.chan@bocomgroup.com (86)2160653601 李易,CFA iris.li@bocomgroup.com (852)37661850 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 图表1:交银国际汽车行业覆盖公司 股票代码 公司名称 评级 收盘价(交易货币) 目标价(交易货币) 潜在涨幅 最新目标价/评级发表日期 子行业 3808HK 中国重汽 买入 19.36 26.49 36.8% 2024年03月26日 重卡 2338HK 潍柴动力 买入 13.88 18.60 34.0% 2024年03月14日 重卡 2015HK 理想汽车 买入 71.20 120.34 69.0% 2024年05月24日 整车厂 9866HK 蔚来汽车 买入 34.25 59.88 74.8% 2024年05月16日 整车厂 1211HK 比亚迪股份 买入 237.60 306.48 29.0% 2024年03月27日 整车厂 175HK 吉利汽车 买入 9.15 12.50 36.6% 2023年08月23日 整车厂 2333HK 长城汽车 买入 11.98 12.25 2.3% 2023年07月17日 整车厂 9868HK 小鹏汽车 中性 29.40 30.53 3.9% 2024年06月20日 整车厂 2238HK 广汽集团 中性 3.01 3.34 11.0% 2024年04月01日 整车厂 资料来源:FactSet，交银国际预测，截至2024年6月20日 交银国际 香港中环德辅道中68号万宜大厦10楼 评级定义 分析员个股评级定义: 分析员行业评级定义： 买入：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。 领先：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标竿指数具吸引力。 中性：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。沽出：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业 同步：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现与大盘标竿指数一致。 无评级：对于个股未来12个月的总回报与相关行业的比较，分析员并无确信观点。 落后：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标竿指数不具吸引力。香港市场的标竿指数为恒生综合指数，A股市场的标竿指数为MSCI中国A股指数，美国上市中概股的标竿指数为标普美国中概股50（美元）指数 总机:(852)37661899传真:(852)21074662 分析员披露 本研究报告之作者﹐兹作以下声明﹕i)发表于本报告之观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券或其发行者之观点;及ii)他们之薪酬与 发表于报告上之建议/观点幷无直接或间接关系;iii)对于提及的证券或其发行者﹐他们幷无接收到可影响他们的建议的内幕消息/非公开股价敏感消息。 本研究报告之作者进一步确认﹕i)他们及他们之相关有联系者【按香港证券及期货监察委员会之操守准则的相关定义】幷没有于发表研究报告之30个日历日前处置/买卖该等证券;ii)他们及他们之相关有联系者幷没有于任何上述研究报告覆盖之香港上市公司任职高级职员;iii)他们及他们之相关有联系者幷没有持有有关上述研究报告覆盖之证券之任何财务利益，除了一位覆盖分析师持有世茂房地产控股有限公司之股份 ，一位分析师持有英伟达之股份。 有关商务关系及财务权益之披露 交银国际证券有限公司及/或其有关联公司在过去十二个月内与交通银行股份有限公司、国联证券股份有限公司、交银国际控股有限公司、四川能 投发展股份有限公司、光年控股有限公司、七牛智能科技有限公司、致富金融集团有限公司、湖州燃气股份有限公司、LeadingStar(Asia)HoldingsLimited、佳捷康创新集团有限公司、武汉有机控股有限公司、巨星传奇集团有限公司、安徽皖通高速公路股份有限公司、宏信建设发展有限公司、上海小南国控股有限公司、SincereWatch(HongKong)Limited、四川科伦博泰生物医药股份有限公司、新传企划有限公司、乐舱物流股份有限公司 、途虎养车股份有限公司、北京第四范式智慧技术股份有限公司、深圳市天图投资管理股份有限公司、迈越科技股份有限公司、极兔速递环球有限公司、山西省安装集团股份有限公司、富景中国控股有限公司、中军集团股份有限公司、佳民集团有限公司、集海资源集团有限公司、君圣泰医药 、天津建設發展集團股份公司、長久股份有限公司、乐思集团有限公司、出门问问有限公司、趣致集团、宜搜科技控股有限公司及老铺黄金股份有限公司有投资银行业务关系。 交银国际证券有限公司及/或其集团公司现持有东方证券股份有限公司、光大证券股份有限公司及InterraAcquisitionCorp的已发行股本逾1%。 免责声明 本报告之收取者透过接受本报告(包括任何有关的附件)，表示幷保证其根据下述的条件下有权获得本报告，幷且同意受此中包含的限制条件 所约束。任何没有遵循这些限制的情况可能构成法律之违反。 本报告为高度机密，幷且只以非公开形式供交银国际证券的客户阅览。本报告只在基于能被保密的情况下提供给阁下。未经交银国际证券事先以书面同意，本报告及其中所载的资料不得以任何形式(i)复制、复印或储存，或者(ii)直接或者间接分发或者转交予任何其它人作任何用途。 交银国际证券、其联属公司、关联公司、董事、关联方及/或雇员，可能持有在本报告内所述或有关公司之证券、幷可能不时进行买卖、或对其有兴趣。此外，交银国际证券、其联属公司及关联公司可能与本报告内所述或有关的公司不时进行业务往来，或为其担任市场庄家，或被委任替其证券进行承销，或可能以委托人身份替客户买入或沽售其证劵，或可能为其担当或争取担当幷提供投资银行、顾问、包销、融资或其它服务，或替其从其它实体寻求同类型之服务。投资者在阅读本报告时，应该留意任何或所有上述的情况，均可能导致真正或潜在的利益冲突。 本报告内的资料来自交银国际证券在报告发行时相信为正确及可靠的来源，惟本报告幷非旨在包含投资者所需要的所有信息，幷可能受送递延误、阻碍或拦截等因子所影响。交银国际证券不明示或暗示地保证或表示任何该等数据或意见的足够性、准确性、完整性、可靠性或公平性。因此，交银国际证券及其集团或有关的成员均不会就由于任何第三方在依赖本报告的内容时所作的行为而导致的任何类型的损失（包括但不限于任何直接的、间接的、随之而发生的损失）而负上任何责任。 本报告只为一般性提供数据之性质，旨在供交银国际证券之客户作一般阅览之用，而幷非考虑任何某特定收取者的特定投资目标、财务状况或任何特别需要。本报告内的任何资料或意见均不构成或被视为集团的任何成员作出提议、建议或征求购入或出售任何证券、有关投资或其它金融证券。 本报告之观点、推荐、建议和意见均不一定反映交银国际证券或其集团的立场，亦可在没有提供通知的情况下随时更改，交银国际证券亦无责任提供任何有关资料或意见之更新。 交银国际证券建议投资者应独立地评估本报告内的资料，考虑其本身的特定投资目标、财务状况及需要，在参与有关报告中所述公司之证劵的交易前，委任其认为必须的法律、商业、财务、税务或其它方面的专业顾问。惟报告内所述的公司之证券未必能在所有司法管辖区或国家或供所有类别的投资者买卖。 对部分的司法管辖区或国家而言，分发、发行或使用本报告会抵触当地法律、法则、规定、或其它注册或发牌的规例。本报告不是旨在向该等司法管辖区或国家的任何人或实体分发或由其使用。本报告的发送对象不包括身处中国内地的投资人。如知悉收取或发送本报告有可能构成当地法律、法则或其他规定之违反，本报告的收取者承诺尽快通知交银国际证券。 本免责声明以中英文书写，两种文本具同等效力。若两种文本有矛盾之处，则应以英文版本为准。 交银国际证券有限公司是交通银行股份有限公司的附属公司。