制冷剂价格上行，看好公司制冷剂及含氟高分子材料业务

永和股份（605020.SH）：制冷剂价格上行，看好其制冷剂及含氟高分子材料业务

财务概览

• 2022年至2024年的预测：
  • 营业收入：从38.04亿元增长至52.93亿元，复合年增长率约为21.2%。
  • 归母净利润：从3.00亿元增长至5.02亿元，复合年增长率约为173.2%。

业务亮点

• 制冷剂业务：受益于三代制冷剂配额的实施，产品价格有望上涨。永和股份获得生产配额共计5.52万吨，其中HFC-32、HFC-134a、HFC-125、HFC-143a、HFC-152a的配额分别为5770吨、10860吨、6380吨、14374吨、10638吨。随着供给端收紧，主流三代制冷剂产品价格预期上行。

• 含氟高分子材料：公司积极投入研发，已成功实现PPVE、HFPO的产业化，并开展多项相关技术的研发。预计含氟高分子材料的竞争力将进一步增强。

运营与投资

• 项目进展：公司推进多个项目建设，包括邵武基地、内蒙基地等多个项目已顺利投产。同时，规划了包含氢氟酸、含氟高分子材料、第四代制冷剂在内的多个在建产能项目。

投资建议

• 预测：预计永和股份2024年至2026年的收入分别为52.93亿元、60.26亿元、65.56亿元，归母净利润分别为5.02亿元、7.06亿元、10.20亿元。

• 估值：结合收盘价，对应PE分别为18倍、13倍、10倍。

• 评级：基于三代制冷剂供应收紧利好、含氟高分子材料竞争力增强、主要项目实施的预期，维持“买入”评级。

风险提示

• 行业周期性波动风险：制冷剂行业受全球经济影响较大，可能导致产品价格波动。
• 原材料价格风险：重要原材料价格上行可能增加生产成本。
• 技术研发风险：新产品替代和技术进步带来的风险。
• 政策风险：产业政策调整可能影响企业发展。
• 国际业务风险：出口业务面临国际贸易环境不确定性。
• 安全环保风险：生产过程中的安全和环保问题需重点关注。