持续看好制冷剂进入景气周期，看好公司含氟精细化学品方面布局

巨化股份2024年上半年业绩显著提升，营收和净利润同比分别增长19.65%和70.31%，主要得益于制冷剂板块的强劲表现。公司制冷剂业务收入同比增长66.27%，销量增长60.40%，价格回升22.05%，得益于其在二代和三代制冷剂上的配额优势。其他产品中，含氟精细化学品和石化材料销量增长显著，但氟化工原料和含氟聚合物材料销量略有下降。利润增长主要受产品价格分化影响，制冷剂价格企稳，而聚合物材料、食品包装材料、基础化工产品价格持续下跌。

费用方面，销售费用率下降，但财务费用率上升253.97%，主要由于融资活动增加。现金流方面，经营性现金流净额增长10.04%，但投资活动现金流净额下降28.23%，期末现金及等价物余额下降19.27%。应收账款周转率上升，存货周转率下降。

公司制冷剂业务优势明显，拥有全国领先的二代和三代制冷剂配额，并在四代制冷剂领域积极布局。含氟聚合物和精细化学品业务快速发展，多个在建项目将进一步提升产能和竞争力。

投资建议：预计2024-2026年收入和归母净利润将分别增长17.1%-12.7%和166.8%-30.7%，对应EPS分别为0.93-1.68元，PE为16-9倍，维持“买入”评级。

风险提示：安全生产、环保标准提高、市场风险、原材料价格、产业政策、产品升级换代、固定资产占比等。