社零数据点评：5月社零同比+3.7%，地产新政下居民信心边际改善

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 5月社零同比+3.7%，地产新政下居民信心边际改善 [Table_Title2] 社零数据点评 [Table_Summary] 事件概述: 统计局发布2024年1-5月社零、地产数据：1）社零方面，2024年1-5月社零整体同比+4.1%，其中家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上社零增速分别为+3.0%、-5.0%、+5.4%、+0.9%、+12.4%；5月社零整体同比+3.7%（2022-2024年同期复合增长率为8.1%），其中家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上零售增速分别为+4.8%、+4.3%、+18.7%、-11.0%、+5.9%。2）地产方面，2024年1-5月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、住宅开发投资完成额分别同比-25.0%、-19.8%、-23.6%、-10.6%；5月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、住宅开发投资完成额分别同比-22.2%、-12.3%、-19.0%、-4.0%。 分析与判断: 家居：地产数据继续承压，517新政下居民信心初步企稳。 零售端：2024年1-5月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-25.0%、-19.8%、-23.6%、-10.6%，增速较2024年1-4月分别+0.6pct、+1.2pct、+0.2pct、-0.1pct。5月份国内CPI同比+0.3%(增速环比与上月相同)，环比-0.1%，核心商品和服务消费仍然偏弱；从居民购房需求来看，5月居民中长贷同比少增1170亿元，居民购房意愿仍在下滑，传导至地产销售，量端5月全国住宅销售面积同比-19.0%，价端70个大中城市新房及二手房价格指数分别同比-4.3%、-7.5%，地产需求仍然承压。政策端5月17日新政“四箭”齐发：降低首付比例、取消房贷利率下限、下调公积金贷款利率，从需求端出发降低购房门槛及购房成本，居民信心出现底部企稳，数据上来看二手房市场初步改善，对新房市场的改善效果有待观察，根据诸葛数据研究中心，5月重点监测30城新房成交面积同比下降29.9%，重点监测14城二手房成交套数同比仅下降5.0%，住房持续向存量市场推进，叠加消费品以旧换新政策的催化，重点提出要大力推动家装厨卫消费品换新，鼓励各地支持开展旧房装修、厨卫等局部改造升级和居家适老化改造，促进智能家居消费，存量装修需求有望迎来加速，后续家居消费受益趋势较为确定。 5月化妆品和线上零售表现亮眼，金银珠宝零售承压。5月文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上零售增速分别+4.3%、+18.7%、-11.0%、+5.9%，1-5月增速较1-4月环 比 分 别+2.2pct、+3.3pct、-2.7pct、+0.9pct。5月下旬线上618大促活动开始，可选消费品及线上零售表现良好；而在美联储降息希望重燃和中国宣布刺激措施等因素下，现货黄金价格创历史 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：徐林锋 邮箱：xulf@hx168.com.cn SAC NO：S1120519080002 联系电话： 联系人：罗天啸 邮箱：luotx@hx168.com.cn SAC NO： 联系电话： -27%-21%-14%-8%-1%5%2023/062023/092023/122024/032024/06轻工制造沪深300证券研究报告|行业点评报告 [Table_Date] 2024年06月17日 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 新高，白银价格续创11年来新高，金银珠宝类消费逐步回归理性。 投资建议： 家居板块，短期看，多重政策组合拳下，地产数据改善趋势不变，政策行情逐渐向兑现行情过渡；中长期则随着二手房、改善房、保障房等需求释放，行业保持稳步增长，行业属性也将逐渐从地产后周期属性转向消费属性。龙头企业在品牌、渠道、产品、产能等优势突出，持续抢占中小企业市场份额，业绩增速仍然在地产链中表现突出，推荐欧派家居、顾家家居、敏华控股、曲美家居、志邦家居、索菲亚、好太太、瑞尔特；文化办公用品板块，阳光采购政策驱动办公文具集采行业快速发展，推荐零售端具备渠道护城河、文创产品提升盈利能力以及新业务科力普、新零售业务快速发展的晨光股份；化妆品板块，受益“颜值经济”，国内化妆品行业保持高景气度，国货龙头大有可为，有望通过多产品、多品类、多品牌战略持续提升份额，推荐贝泰妮、珀莱雅、上海家化、登康口腔。 风险提示 1）原材料价格大幅波动；2）经济恢复不及预期；3）行业竞争加剧。 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 图1 社会消费品零售同比增速总结 资料来源：wind、国家统计局，华西证券研究所 2024/052024/042024/032024/01-022023/122023/112023/102023/092023/082023/072023/062023/053.7%2.3%3.1%5.5%7.4%10.1%7.6%5.5%4.6%2.5%3.1%12.7%9.3%8.5%11.0%9.0%5.8%4.4%4.4%8.3%4.5%5.5%5.4%-0.7%6.5%6.4%5.8%6.9%7.7%6.3%6.2%8.0%0.8%3.1%3.6%-0.7%7.7%8.4%9.4%13.7%8.3%16.2%15.4%23.1%4.3%7.2%9.6%8.6%4.4%-2.0%3.8%1.9%26.0%22.0%7.5%9.9%4.5%2.3%6.9%17.6%18.7%-2.7%2.2%4.0%9.7%-3.5%1.1%1.6%9.7%-4.1%4.8%11.7%-11.0%-0.1%3.2%5.0%29.4%10.7%10.4%7.7%7.2%-10.0%7.8%24.4%7.7%4.4%3.5%-0.7%-5.9%3.5%4.4%0.7%1.5%-1.0%-2.2%9.4%20.2%12.7%19.3%11.3%16.7%16.0%25.7%10.7%-0.7%2.6%9.2%14.3%12.9%4.5%5.8%5.7%-0.1%2.7%9.6%-2.3%-2.9%-5.5%4.5%0.1%4.3%7.8%5.9%2.0%-18.0%7.1%8.2%4.5%3.7%3.7%6.6%7.1%4.3%-4.4%-6.6%-8.8%-9.0%-8.2%7.7%-13.6%-8.4%-13.1%-9.9%-1.2%4.8%1.2%0.2%4.6%2.3%2.2%1.7%0.5%4.8%0.1%1.2%5.0%16.6%13.3%7.2%16.2%11.0%16.8%14.6%0.4%8.5%3.0%6.6%27.4%5.1%1.6%3.5%5.0%8.6%7.2%5.4%8.9%6.0%-0.6%-2.2%4.1%-4.4%-5.6%-3.7%8.7%4.0%14.7%11.4%2.8%1.1%-1.5%-1.1%24.2%-4.5%-4.5%2.8%2.1%-7.5%-10.4%-4.8%-8.9%-11.4%-11.2%-6.8%-14.6%通讯器材类石油及制品类汽车类建筑及装潢材料类社零总额粮油、食品类饮料类烟酒类服装鞋帽针纺服品类化妆品类金银珠宝类日用品类体育、娱乐用品类家用电器和音像器材类中西药品类文化办公用品类家具类 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 19626187/21/20190228 16:59 图2 1-5月全国社零同比增长4.1% 图3 5月全国社零同比增长3.7% 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 图4 1-5月限额以上家具类零售额同比增长3.0% 图5 5月限额以上家具类零售额同比增长4.8% 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 图6 1-5月限额文化办公用品类零售额同比下降5.0% 图7 5月限额文化办公用品类零售额同比增长4.3% 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%-20%-10%0%10%20%30%40%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%-20%-10%0%10%20%30%40%50%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30% 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 19626187/21/20190228 16:59 图8 1-5月限额以上化妆品类零售额同比增长5.4% 图9 5月限额以上化妆品类零售额同比增长18.7% 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 图10 1-5月金银珠宝零售额同比增长0.9% 图11 5月金银珠宝零售额同比下降11.0% 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 图12 1-5月线上零售额同比增长12.4% 图13 5月线上零售额同比增长5.9% 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 -20%-10%0%10%20%30%40%50%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%2019-052019-112020-052020-112021-052021-112022-052022-112023-052023-112024-05-40%-20%0%20%40%60%80%100%2019-052019-112020-052020-112021-052021-112022-052022-112023-052023-112024-05-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%2019-052019-112020-052020-112021-052021-112022-052022-112023-052023-112024-05-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%2019-052019-112020-052020-112021-052021-112022-052022-112023-052023-112024-05 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 6 19626187/21/20190228 16:59 图14 1-5月全国住宅新开工面积累计同比下降25.0% 图15 5月全国住宅新开工面积同比下降22.2% 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 图16 1-5月全国住宅竣工面积累计同比下降19.8% 图17 5月全国住宅竣工面积同比下降12.3% 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 图18 1-5月全国住宅销售面积累计同比下滑23.6% 图19 5月全国住宅销售面积同比下滑19.0% 资料来源：Wind、国家统计局，华西证券研究所 资料来源：Wind