轻工社零数据月度跟踪：5月家具社零同比+4.8%，增速回升3.6pct

投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 轻工制造 沪深300 6% -1% -7% -14% -20% -27% 分析师吕明璋 SAC证书编号：S0160523030001 lvmz@ctsec.com 联系人何栋 hedong@ctsec.com 相关报告 1.《保障房再贷款稳步推进，关注相关轻工转债》2024-06-17 2.《家具出口延续改善，关注政策效果释放》2024-06-09 3.《前五月家具出口额同比+16.6%，关注出口相关转债》2024-06-09 证券研究报告 轻工制造/行业投资策略月报/2024.06.17 5月家具社零同比+4.8%，增速回升3.6pct 轻工社零数据月度跟踪 核心观点 2024年5月社零总额同比+3.7%，增速环比回升。2024年5月社零总额 3.92万亿元（+3.7%，前值+2.3%），除汽车以外的消费品零售额3.53万亿元 （+4.7%，前值+3.2%）。2024年5月市场销售增速回升，需求延续修复态势 2024年5月家具类社零同比+4.8%，增速环比提升3.6pct。分品类来看家具方面，2024年5月家具零售额同比+4.8%（前值+1.2%），增速环比提升3.6pct；日用品方面，2024年5月日用品零售额同比+7.7%（前值+4.4%），增速环比提升3.3pct；纺织服饰方面，2024年5月服装、鞋帽、针纺织品类零售额同比+4.4%（前值-2.0%），增速转正；文化办公用品方面，2024年5月零售额同比+4.3%（前值-4.4%），增速转正。2024年5月家具、日用品、纺服、文化办公用品社零增速均有所改善，商务部印发的《推动消费品以旧换新行动方案》中提及推动家装厨卫“焕新”，以扩大存量房装修改造为切入点，推动家装厨卫消费品换新，促进智能家居消费，家居存量消费需求有望释放。 住宅销售、新开工降幅扩大，竣工降幅收窄，关注政策效果释放。地产端，2024年5月住宅销售面积同比-19.0%（前值-17.1%），降幅扩大1.9pct；2024年5月住宅新开工面积同比-22.2%（前值-13.7%），降幅扩大8.5pct；2024年5月住宅竣工面积同比-12.3%（前值-13.4%），降幅收窄1.1pct。2024年5月住宅销售、新开工面积降幅扩大，竣工降幅略有收窄，整体地产仍承压。2024年5月17日，官方出台一系列地产新政，包括明确取消全国层面房贷利率政策下限、下调房贷首付款比例和公积金贷款利率、设立保障性住房再贷款等多方面内容。一个月来，各地积极跟进，利好政策频出，关注政策效果逐步释放宽松基调延续，市场情绪有望提振，当前家居板块估值仍处低位，建议关注基本面稳健的龙头标的。 投资建议：推荐供应链效率与组织管理能力持续提升的定制家居龙头欧派家居（603833.SH），定制业务不断发力的软体家居龙头顾家家居（603816.SH），建议关注品牌领先、渠道强势的中高端床垫龙头慕思股份（001323.SZ）、加速渠道下沉和数字化新零售转型的泛家居行业龙头居然之家（000785.SZ）、产品矩阵丰富、渠道持续发力的床垫龙头喜临门（603008.SH）。 风险提示：宏观经济增长放缓风险；地产销售下滑；市场竞争加剧 请阅读最后一页的重要声明！ 图1.社会消费品零售总额累计值（亿元）图2.社会消费品零售总额当月值（亿元） 中国:社会消费品零售总额:累计值 同比 500000 400000 300000 200000 100000 0 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 -30% 50000 40000 30000 20000 10000 0 中国:社会消费品零售总额:当月值同比40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 -30% 数据来源：Wind、财通证券研究所数据来源：Wind、财通证券研究所 图3.除汽车以外的消费品零售额累计值（亿元）图4.除汽车以外的消费品零售额当月值（亿元） 中国:社会消费品零售总额:除汽车以外的消费品零售额:累计值 同比 中国:社会消费品零售总额:除汽车以外的消费品零售额:当月值 同比 500000 400000 300000 200000 100000 0 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 -30% 50000 40000 30000 20000 10000 0 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 -30% 数据来源：Wind、财通证券研究所数据来源：Wind、财通证券研究所 图5.家具类零售额累计值（亿元）图6.家具类零售额当月值（亿元） 中国:零售额:家具类:累计值同比中国:零售额:家具类:当月值同比 2000 1500 1000 500 0 80% 60% 40% 20% 0% -20% 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 -40% 250 200 150 100 50 0 80% 60% 40% 20% 0% -20% 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 -40% 图7.日用品类零售额累计值（亿元）图8.日用品类零售额当月值（亿元） 中国:零售额:日用品类:累计值同比中国:零售额:日用品类:当月值同比 8000 6000 4000 2000 0 40% 30% 20% 10% 0% 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 -10% 1000 800 600 400 200 0 40% 30% 20% 10% 0% -10% 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 -20% 数据来源：Wind、财通证券研究所数据来源：Wind、财通证券研究所 图9.服装鞋帽类零售额累计值（亿元）图10.服装鞋帽零售额当月值（亿元） 中国:零售额:服装鞋帽、针、纺织品类:累计值同比 中国:零售额:服装鞋帽、针、纺织品类:当月值同比 15000 10000 5000 0 60% 40% 20% 0% -20% 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 -40% 2000 1500 1000 500 0 80% 60% 40% 20% 0% -20% 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 -40% 数据来源：Wind、财通证券研究所数据来源：Wind、财通证券研究所 图11.文化办公用品类零售额累计值（亿元）图12.文化办公用品类零售额当月值（亿元） 中国:零售额:文化办公用品类:累计值同比中国:零售额:文化办公用品类:当月值同比 5000 4000 3000 2000 1000 0 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 -20% 600 500 400 300 200 100 0 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 -20% 数据来源：Wind、财通证券研究所数据来源：Wind、财通证券研究所 图13.全国住宅销售面积累计值（万平米）图14.全国住宅销售面积当月值（万平米） 中国:商品房销售面积:住宅:累计值同比中国:商品房销售面积:住宅:当月值同比 200000 150000 100000 50000 0 150% 100% 50% 0% 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 -50% 25000 20000 15000 10000 5000 0 150% 100% 50% 0% 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023