苯乙烯周报：原料纯苯近端偏强，预期偏向走弱

苯乙烯周报 原料纯苯近端偏强，预期偏向走弱 2024年6月16日 苯乙烯周报 创元研究 本周产业链价格整体高位震荡，纯苯库存低位，现货价格仍然坚挺，不过远期预期走弱，纯苯基差继续强势走势。苯乙烯非一体化装置由于纯苯现货坚挺，现货亏损进一步加剧。 本周苯乙烯开工率小幅提升，由于非一体化装置亏损明显，开工率进一步提升驱动不足，预计产量窄幅波动。苯乙烯下游周度产量整体表现相对稳定，不过主要产品利润偏低格局不变，同时终端需求一般带来新订单增量有限，不过我们认为阶段性下游需求提升驱动不足，后期关注下游涨价和订单情况。 原料纯苯方面，本周石油苯开工率回升，国内催化重整芳烃开工进一步提升，Px开工率走高，乙烯裂解开工率边际回升，整体纯苯产量趋于进一步增加趋势。4月纯苯进口偏弱，韩国纯苯出口至中国量延续偏低水平，预计后期进口维持偏弱格局不变。亚美价差持续收窄，关注后期韩国纯苯出口中国边际情况。纯苯下游部分品种检修回归带动纯苯需求进一步回升，不过部分品种亏损压力仍然偏大，纯苯需求进一步提升受阻。 后市来看，原料纯苯现货仍然偏紧，不过远期预期走弱，苯乙烯非一体化估值低位，供应预计窄幅波动，需求偏向弱需求状态，整体供需略偏弱，关注后期纯苯供应提升以及下游利润转差的远期利空对高估值纯苯的向下压力，短期继续保持高位震荡的判断。 创元研究能化组研究员：高赵 邮箱：gzhao@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016216 联系人：白虎 邮箱：bhu@cyqh.com.cn 期货从业资格号：F03099545 产业价格高位回落 本周产业链价格整体高位震荡，纯苯库存低位，现货价格仍然坚挺，不过远期预期走弱，纯苯基差继续强势走势。苯乙烯非一体化装置由于纯苯现货坚挺，现货亏损进一步加剧。 纯苯 甲苯 苯乙烯华东 石脑油 9800 9300 8800 8300 7800 7300 6800 6300 5800 23/5/15 750 700 650 600 550 500 450 23/8/15 23/11/15 24/2/15 24/5/15 图：国内纯苯相关品种价格走势（万吨，%） 资料来源：钢联、创元研究 纯苯估值延续高位 由于纯苯近端偏紧支撑估值仍然保持高位，同时歧化利润维持在偏高位运行，乙烯裂解综合利润窄幅波动；加氢苯仍然略有亏损。纯苯整体下游综合利润被动压缩。 2019 2020 2021 2022 2023 2024 140 130 120 110 100 90 80 70 2019 4500 2020 2021 2022 2023 2024 3500 2500 1500 500 -500 12B图：华东纯苯/WTI13B图：纯苯华东-石脑油（人民币）（元/吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2019 2020 2021 2022 2023 2024 1300 800 300 -200 -700 2019 2020 2021 2022 2023 2024 600 400 200 0 -200 12B图：甲苯歧化装置：理论利润（元/吨）13B图：乙烯裂解装置：理论利润：东北亚（美元/吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2019 2020 2021 2022 2023 2024 1500 1000 500 0 -500 -1000 2021 2022 2023 2024 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 12B图：加氢苯装置：理论利润：中国（元/吨）13B图：纯苯下游行业：综合加权利润：中国（元/吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 装置检修高峰逐渐趋于结束，石油苯供应料增加 本周石油苯开工率回升，国内催化重整芳烃开工进一步提升，Px开工率走高，乙烯裂解开工率边际回升，整体纯苯产量趋于进一步增加趋势。 图：催化重整芳烃装置：开工率：中国：（吨） 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 资料来源：钢联、创元研究 2020 2021 2022 2023 2024 90 85 80 75 70 65 60 2021202220232024 80 75 70 65 60 55 50 45 40 12B图：石油苯：产能利用率：中国（%）13B图：甲苯：产能利用率：中国（%） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2019 2020 2021 2022 2023 2024 95 90 85 80 75 70 65 60 2022 2023 2024 95 90 85 80 75 70 65 60 12B图：PX：产能利用率：中国（%）13B图：乙烯：石脑油裂解：产能利用率：中国（%） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 加氢苯仍有亏损，开工回升到高位 2020 2021 2022 2023 2024 80 75 70 65 60 55 50 45 40 2019 2020 2021 2022 2023 2024 1500 1000 500 0 -500 -1000 12B图：加氢苯：产能利用率：中国（%）13B图：加氢苯装置：理论利润：中国（元/吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 纯苯进口偏弱格局不变 4月纯苯进口偏弱，韩国纯苯出口至中国量延续偏低水平，预计后期进口维持偏弱格局不变。亚美价差持续收窄，关注后期韩国纯苯出口中国边际情况。 2021年 2022年 2023年 2024年 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019 2020 2021 2022 2023 2024 20 15 10 5 0 12B图：纯苯：进口量：中国（万吨）13B图：纯苯：出口量：韩国（万吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2019 2020 2021 2022 2023 2024 12 10 8 6 4 2 0 2019 12 10 8 6 4 2 0 2020 2021 2022 2023 2024 12B图：韩国纯苯出口至中国（万吨）13B图：韩国纯苯出口至美国（万吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 12B图：甲苯：亚美价差（美元/吨）13B图：纯苯：亚美价差（美元/吨） 100 -100 -300 -500 -700 -900 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 201920202021202220232024 201920202021202220232024 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 -700 纯苯需求维持相对平稳状态 纯苯下游部分品种检修回归带动纯苯需求进一步回升，不过部分品种亏损压力仍然偏大，纯苯需求进一步提升受阻。 2020 2021 2022 2023 2024 90 85 80 75 70 65 60 2020 2021 2022 2023 2024 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 12B图：纯苯下游行业：加权产能利用率：中国（%）13B图：纯苯下游行业：加权理论利润：中国（元/吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2020 2021 2022 2023 2024 100 90 80 70 60 50 2019 2020 2021 2022 2023 2024 5500 3500 1500 -500 12B图：己内酰胺：产能利用率：中国（%）13B图：己内酰胺装置(含副产品）：理论利润：（元/吨） 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 12B图：苯酚：产能利用率：中国（%）13B图：酚酮装置：理论利润：中国（元/吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 20202021202220232024 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 201920202021202220232024 955000 85 753000 651000 55-1000 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 45 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 -3000 2020 2021 2022 2023 2024 100 90 80 70 60 50 40 30 2019 2020 2021 2022 2023 2024 7000 5000 3000 1000 -1000 12B图：苯胺：产能利用率：中国（%）13B图：苯胺装置：理论利润：中国（元/吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12