汽车行业周报：欧盟加征关税决策出台，看好自主车企产能出海

证券研究报告 53. 汽车报告日期：2024年06月17日 欧盟加征关税决策出台，看好自主车企产能出海 ——汽车行业周报 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持）最近一年走势 分析师：杨阳 执业证书编号：S0230523110001邮箱：yangy@hlzqgs.com 联系人：李浩洋 执业证书编号：S0230124020003邮箱：lihy@hlzqgs.com 相关阅读 《销量向上规模效应凸显，布局海外拉动业绩增长—汽车行业2023年报及2024年一季报综述》2024.05.29 《小鹏端到端大模型量产上车，智驾渗透率有望持续上行—汽车行业周报》2024.05.26 《自主车企出海动作密集，乘用车出口销量可期—汽车行业周报》2024.05.20 请认真阅读文后免责条款 摘要： 本周观点：欧盟加征关税决策出台，看好自主车企产能出海。欧盟6月12日正式宣布，拟在10%的关税基础上，对从中国进口的纯电和增程新能源汽车加征17.4%-38.1%不等的反补贴关税，其中对比亚迪和吉利汽车拟加征关税税率分别为17.4%和20%，低于平均水平的21%。我们认为若关税落地，自主车企欧洲市场拓展以及全球化市场空间仍然广阔。短期来看，自主车企有望通过成本传导保证盈利空间，同时凭借电动化、智能化优势保持产品竞争力；长期来看，自主车企海外产能布局加速，比亚迪、吉利、奇瑞、零跑和蔚来等均已有欧洲建厂规划，有望规避关税，加速市场拓展，海外建厂或成自主车企全球化战略大势所趋。 重点行业动态：电动化方面，小鹏MONA系列首款车型正式命名小鹏M03；智能化方面，特斯拉已完成HW5的设计，预计18个月后推出；出海方面，欧盟拟对中国电动汽车加征最高38.1%关税。新上市车型方面，吉利星瑞、长安深蓝G318等车型上市。 本周行情：申万汽车跑赢沪深300指数2.2pct。2024年6月11 日至6月14日，沪深300指数跌幅-0.91%，申万汽车板块涨幅 +1.33%，其中乘用车/商用车/汽车零部件/汽车服务涨跌幅 +4.26%/-0.88%/+0.32%/-3.33%。截至2024年6月14日，申万汽 车板块PE（TTM）22.8倍，周度环比上涨。 数据跟踪：月度数据，2024年5月，乘用车零售销量完成171.0万辆，同比-1.8%，环比+11.6%；新能源乘用车零售销量完成80.4万辆，同比+38.6%，环比+19.3%，新能源渗透率47.0%，同比 +13.7pct，环比+3.0pct。周度数据，6月1-10日，乘用车市场零售36万辆，同比-8%，较2024年5月同期-23%，新能源乘用车 市场零售18万辆，同比+27%，较2024年5月同期-11%，周度乘用车市场新能源渗透率50.0%。 投资建议：欧盟拟对中国进口电动汽车加征关税，自主车企全球产能布局或成大势所趋，维持行业“推荐”评级。个股方面，建议关注：（1）处于新产品周期+有望获取出海增量的整车厂商长安汽车、长城汽车、比亚迪等；（2）高阶智能化整车厂商小鹏汽车、赛力斯、江淮汽车等；（3）智能化核心增量零部件厂商科博达、保隆科技、伯特利、德赛西威、拓普集团、华阳集团等；（4）电动化核心增量零部件厂商银轮股份、爱柯迪、新泉股份、隆盛科技、贝斯特等。（5）客车建议关注宇通客车等；（6）重卡建议 关注潍柴动力、中国重汽等。 风险提示：宏观经济波动风险；政策变动风险；原材料价格波动风险；地缘政治风险；重点上市车型销量不及预期；智能驾驶算法迭代不及预期；第三方数据的误差风险；港股市场波动较大；重点关注公司业绩不及预期。 表：重点关注公司及盈利预测 股票代码 股票简称 2024/06/14 EPS（元） PE 投资评级 股价（元） 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 000625.SZ 长安汽车 13.54 1.14 1.00 1.21 1.39 11.9 13.5 11.2 9.7 买入 601633.SH 长城汽车 24.74 0.83 1.16 1.44 1.72 29.9 21.3 17.2 14.4 买入 002594.SZ 比亚迪 253.05 10.32 13.70 17.33 19.91 24.5 18.5 14.6 12.7 买入 9868.HK 小鹏汽车-W 28.70 -5.96 -3.66 -1.41 0.76 - - - 37.8 未评级 601127.SH 赛力斯 87.79 -1.62 2.21 4.26 6.77 - 39.7 20.6 13.0 未评级 600418.SH 江淮汽车 15.82 0.07 0.07 0.26 0.39 228.0 219.1 59.9 41.0 未评级 603786.SH 科博达 67.74 1.51 2.13 2.71 3.30 44.9 31.8 25.0 20.5 买入 603197.SH 保隆科技 35.35 1.79 2.39 3.18 3.97 19.8 14.8 11.1 8.9 未评级 603596.SH 伯特利 37.75 2.06 1.94 2.54 3.20 18.4 19.4 14.9 11.8 未评级 002920.SZ 德赛西威 101.25 2.79 3.74 5.02 6.26 36.3 27.1 20.2 16.2 买入 601689.SH 拓普集团 58.98 1.95 2.49 3.30 4.01 30.2 23.6 17.8 14.7 未评级 002906.SZ 华阳集团 27.54 0.89 1.22 1.60 2.01 31.1 22.6 17.3 13.7 未评级 002126.SZ 银轮股份 18.27 0.76 1.03 1.38 1.71 24.0 17.7 13.3 10.7 未评级 600933.SH 爱柯迪 16.66 1.02 1.16 1.46 1.80 16.4 14.4 11.4 9.3 未评级 603179.SH 新泉股份 43.70 1.65 2.33 2.94 3.67 26.4 18.8 14.9 11.9 买入 300680.SZ 隆盛科技 19.78 0.64 1.05 1.45 1.77 31.1 18.8 13.6 11.2 买入 300580.SZ 贝斯特 17.40 0.78 1.03 1.31 1.31 22.4 16.9 13.3 13.3 买入 600066.SH 宇通客车 24.50 0.82 1.19 1.47 1.83 29.9 20.6 16.7 13.4 买入 000338.SZ 潍柴动力 15.96 1.03 1.31 1.53 1.74 15.5 12.2 10.4 9.2 未评级 000951.SZ 中国重汽 14.96 0.92 1.21 1.53 1.89 16.3 12.3 9.8 7.9 未评级 数据来源：Wind，华龙证券研究所；注：未评级标的盈利预测均来自Wind一致预期 1本周观点 欧盟拟对中国电动汽车加征关税，加征后比亚迪和吉利汽车税率低于平均水平。欧盟委员会6月12日披露拟对中国进口的电动汽车征收的临时关税水平，分为三档：在基础的10%关税基础上，对抽样选中的三家车企上汽集团、比亚迪和吉利汽车，分别拟加征38.1%/17.4%/20%；对未被全面调查但接受问询的车企加征21%的关税，涉及车企包括奇瑞、一汽、长安、东风、蔚来、小鹏和特斯拉等；对未配合调查的车企加征38.1%的关税。此次加征关税针对采用纯电和增程技术的电动车，而插混乘用车不在加税范围内。 表1：欧盟拟加征关税水平 车企分类 加征关税水平 涉及车企 抽样车企 17.4% 比亚迪 20% 吉利汽车 38.1% 上汽集团 未被全面调查但接受问讯车企 21% 爱驰、江淮、宝马、奇瑞、一汽、长安、东风、长城、零跑、南京金龙、蔚来、特斯拉和小鹏 未配合调查车企 38.1% 其他车企 数据来源：中国汽车报，华龙证券研究所 加征关税后自主车企或可通过成本传导保证盈利空间，长期看好自主车企本土化产能建设。短期来看，自主车企有望通过适当提价等方式将关税成本向经销商以及消费者传导，保证欧洲市场盈利空间；而自身产品较低的定价和全球领先的电动化、智能化水平有望保证自主车型在欧洲市场的竞争力。长期来看，自主车企在海外进行产能布局以实现市场拓展、规避可能的关税等法律法规风险或系大势所趋。比亚迪、蔚来、吉利、零跑和奇瑞等车企在匈牙利、波兰和西班牙等欧洲国家已有建厂规划，自主车企全球发展空间仍然广阔。 2重点行业动态 2.1重点行业新闻 电动化 表2：本周重点行业新闻 特斯拉在研包括Robotaxi在内的三款新车。 蔚来第四代换电站上线。 特斯拉CEO马斯克在特斯拉2024年股东大会表示，特斯拉正在开发三款新车型，包括Robotaxi、相较于当前ModelY/3更加便宜的车型和另一未发布车型。【车东西】 小鹏MONA系列首款车型正式命名小鹏M03。 蔚来第四代换电站上线，换电用时相较于上代缩短22%，电池仓位数量增加至23个，日服务次数最高达480次，算力达到1016TOPS，支持离电自主换电、无线框泊车换电等功能。【蔚来】 小鹏汽车6月11日正式宣布，旗下MONA系列首款车型正式命名为小鹏M03。【小鹏汽车】 广汽埃安下半年将推出三款新车。 广汽埃安公布下半年的产品规划，2024H2将推出三款产品，每2个月一款新车，涵盖10万至70万元，包括 智能化 AIONY以及代号为AY3、AY2的新车。【21世纪经济报道】 特斯拉已完成HW5的设计，预计18个月后推出。 广汽与腾讯深化AI智能化合作。 特斯拉CEO马斯克在特斯拉2024年股东大会表示，特斯拉已完成HW5的设计，性能相较HW4提升10倍，预计将在18个月内，即约2025年底前推出。【车东西】 蔚来领航辅助总里程突破10亿公里。 广汽集团腾讯签订深化战略合作框架协议，根据协议，双方深度结合广汽云与腾讯云的优势能力，探讨共同打造下一代的混合云基础设施。【广汽集团】 长城汽车发布于新一代座舱系统CoffeeOS3。 蔚来6月13日宣布蔚来领航辅助总里程突破10亿公里，是中国用户使用总里程最多的领航辅助驾驶系统。【蔚来】 长城汽车发布了全新一代座舱系统CoffeeOS3，该系统将于2024年三季度正式上市，首搭车型为魏牌蓝山智驾版。【长城汽车】 出海 欧盟拟对中国电动汽车加征最高38.1%关税。 腾势汽车正式登陆中国香港。 欧委会6月12日披露拟在目前10%的关税基础上，对上汽集团/吉利汽车/比亚迪加征的关税税率38.1%/20%/17.4%，其他未被抽样但配合调查的企业，统一按照加权平均税率21%征收关税；针对不配合调查企业，加征税率为38.1%。【贝壳财经】 极氪宣布进入印度尼西亚和马来西亚市场。 腾势汽车正式登陆中国香港，首款车型腾势D9预售价66-75万港币，首家旗舰店位于九龙湾汽车商圈，将于6月底开业。【腾势汽车】 极氪品牌宣布2024年6月极氪分别与印度尼西亚PTPremiumAutoPrima和马来西亚SentinelAutomotiveSdn.Bhs.正式签署合作协议，宣布进入印度尼西亚和马来西亚市场。【汽车之家】 数据来源：车东西，蔚来，小鹏汽车，广汽集团，长城汽车，21世纪经济报道，贝壳财经，腾势汽车，汽车之家，华龙证券研究所。 2.2新上市车型 表3：本周新上市车型&待上市重点车型 生产厂商 子车型 类型 上市时间/预计上市时间 售价/预计售 价（万元） 动力类型 全新/更新 本周新上市重点车型 上汽集团 智己LS7 SUV 2024/6/7 33.98-35.98 纯电 更新 生产厂商 子车型 类型 上市时间/预计上市时间 售价/预计售 价（万元） 动力类型 全新/更新 吉利汽车 星瑞 轿车 2024/6/7 9