计算机行业研究：币价在fomc会议后承压，矿工余额持续下滑

投资逻辑 根据CoinMarketCap统计，至2024年6月14日，全球加密货币总市值达2.44万亿美元，较上周末下跌；其中比特币市值占比54.20%、以太坊市值占比17.19%。比特币价格为6.60万美元/枚，7日涨跌幅为-4.80%；以太坊价格为0.348万美元/枚，7日价格涨跌幅为-5.39%。至2024年6月14日，短期投资人持仓成本为6.37万美元/枚比特 币，长期投资人持仓成本为2.16万美元/枚比特币，当前币价在长短期投资人持仓成本之上。 交易层面，根据CoinMarketCap统计，年初至今，加密货币总成交额为14.20万亿美元，同比增长90.3%。根据CoinCarp统计，2024年6月8日至6月14日，Coinbase总成交额为146.57亿美元，环比上周增加13.6%。年初 至6月14日，Coinbase总成交额为4,912.53亿美元，同比增长128.2%。根据Coinglass统计，至2024年6月14日，BTC合约持仓量达652.76亿美元，较上周末有所下跌。 外部流动性方面，2024年4月，中美日欧央行M2同比下降0.7%，增速环比下降0.17pct，外部流动性未见明显释放。根据wind数据，至2024年6月14日，美元指数为105.53，较上周末上升；10年期美债收益率为4.42%，较上周末下降。稳定币方面，根据CoinMarketCap统计，至2024年6月14日，USDT+USDC+DAI稳定币市值达1,503.74亿美元，较上周末上涨。 至2024年6月14日，美国比特币现货ETF共计净流入150.88亿美元，较上周下跌。6月8日至6月14日，现货比特币ETF流入占比特币总成交额的1.3%，较上周持平。 挖矿成本方面，根据OKLink统计，本年6月8日至6月14日，BTC全网平均算力为597.65EH/s，较上周环比上升2.40%；BTC挖矿难度平均值为83.72，较上周有所下降。根据Glassnode统计，至2024年6月14日，矿工钱包余额为180.2万枚比特币，与上周末相比下跌，当前矿工钱包持币余额跌破2021年牛市水平。 本周，Bybit在开通中国用户注册后，正在启动全面把员工迁移往马来西亚与迪拜的计划；以太坊质押平台Lido推出再质押金库RestakingVaults；FarsideInvestors数据显示，主要比特币矿企已公布2024年5月产量数据，产量环比下降约40%；中国工商银行深入分析报告称比特币解决了黄金的可分割性和携带不便问题；MicroStrategy计划发行5亿美元票据以购买更多比特币，并将赎回6.5亿美元于2025年到期的可转换票据；SEC主席预计ETH现货ETFS-1可能在夏末获得批准。 投资建议 目前比特币处于第四轮周期之中，我们判断仍为本轮行情前期，持续推荐Coinbase，建议关注MicroStrategy。我们判断仍为本轮行情前期，2024年5月比特币价上涨11%，减半后首月行情平稳，维持中长期看好。 风险提示 加密货币行业合规风险；美国联邦基金利率剧烈波动风险；网络安全风险。 内容目录 1.加密货币行情回顾3 2.本周重点新闻6 3.投资建议6 4.风险提示6 图表目录 图表1：加密货币总市值较上周末下跌3 图表2：本周比特币及以太坊价格均下跌3 图表3：目前比特币价格处于第四轮周期中3 图表4：当前币价在长短期投资人持仓成本之上4 图表5：美元指数上升，10年美债收益率下降4 图表6：全球加密货币成交额及成交活跃度均回暖4 图表7：年初至今Coinbase成交额同比增长128.2%4 图表8：BTC合约持仓量较上周末下跌4 图表9：外部流动性未见明显释放5 图表10：稳定币市值较上周末上涨5 图表11：现货比特币ETF累计净流入较上周末下跌5 图表12：现货比特币ETF流入占比特币总成交额比重较上周持平5 图表13：BTC全网平均算力上升，挖矿难度平均值有所下降5 图表14：矿工钱包余额较上周末下跌5 1.加密货币行情回顾 根据CoinMarketCap统计，至2024年6月14日，全球加密货币总市值达2.44万亿美元，较上周末下跌；其中比特币市值占比54.20%、以太坊市值占比17.19%。比特币价格为6.60万美元/枚，7日涨跌幅为-4.80%；以太坊价格为0.348万美元/枚，7日价格涨跌幅为-5.39%。 图表1：加密货币总市值较上周末下跌图表2：本周比特币及以太坊价格均下跌 来源：CoinMarketCap官网，国金证券研究所来源：CoinMarketCap官网，国金证券研究所 根据历史数据，目前比特币处于第四轮周期之中，我们判断仍为本轮行情前期，2024年 5月比特币价上涨11%，减半后首月行情平稳。 图表3：目前比特币价格处于第四轮周期中 来源：CoinMarketCap官网，wind，国金证券研究所 说明：1）M2增速为美国M2、欧元区M2、中国M2及日本M2之和的增速；2）图中每个年份的第一行均为当月比特币价环比涨幅，第二行均为当月M2同比增速。 根据Glassnode统计，至2024年6月14日，短期投资人持仓成本为6.37万美元/枚比 特币，长期投资人持仓成本为2.16万美元/枚比特币，当前币价在长短期投资人持仓成本之上。根据wind数据，至2024年6月14日，美元指数为105.53，较上周末上升；10年期美债收益率为4.42%，较上周末下降。 图表4：当前币价在长短期投资人持仓成本之上图表5：美元指数上升，10年美债收益率下降 来源：Glassnode，国金证券研究所 说明：Glassnode将持仓超过155天的投资人定义为长期投资人，持仓低于 155天的投资人定义为短期投资人。 来源：wind，国金证券研究所 交易层面，根据CoinMarketCap统计，年初至今，加密货币总成交额为14.20万亿美元，同比增长90.3%。 根据CoinCarp统计，2024年6月8日至6月14日，Coinbase总成交额为146.57亿美元，环比上周增加13.6%。年初至6月14日，Coinbase总成交额为4,912.53亿美元，同比增长128.2%。 图表6：全球加密货币成交额及成交活跃度均回暖图表7：年初至今Coinbase成交额同比增长128.2% 来源：CoinMarketCap官网，国金证券研究所来源：CoinCarp官网，国金证券研究所 根据Coinglass统计，至2024年6月14日，BTC合约持仓量达652.76亿美元，较上周末有所下跌。 图表8：BTC合约持仓量较上周末下跌 来源：Coinglass官网，国金证券研究所 外部流动性方面，2024年4月，中美日欧央行M2同比下降0.7%，增速环比下降0.17pct，外部流动性未见明显释放。 稳定币方面，至2024年6月14日，USDT+USDC+DAI稳定币市值达1,503.74亿美元，较上周末上涨。 图表9：外部流动性未见明显释放图表10：稳定币市值较上周末上涨 来源：wind，CoinMarketCap，国金证券研究所 说明：中美日欧央行M2增速为美国M2、欧元区M2、中国M2及日本M2之和的增速。 来源：CoinMarketCap官网，国金证券研究所 说明：稳定币市值=USDT市值+USDC市值+DAI市值。 至2024年6月14日，美国比特币现货ETF共计净流入150.88亿美元，较上周下跌。6月8日至6月14日，现货比特币ETF流入占比特币总成交额的1.3%，较上周持平。 图表11：现货比特币ETF累计净流入较上周末下跌图表12：现货比特币ETF流入占比特币总成交额比重 较上周持平 来源：BitMEXResearch，国金证券研究所来源：BitMEXResearch，CoinMarketCap官网，国金证券研究所 挖矿成本方面，根据OKLink统计，本年6月8日至6月14日，BTC全网平均算力为 597.65EH/s，较上周环比上升2.40%；BTC挖矿难度平均值为83.72，较上周有所下降。 根据Glassnode统计，至2024年6月14日，矿工钱包余额为180.2万枚比特币，与上 周末相比下跌，当前矿工钱包持币余额跌破2021年牛市水平。 图表13：BTC全网平均算力上升，挖矿难度平均值有所图表14：矿工钱包余额较上周末下跌下降 来源：OKLink官网，国金证券研究所来源：glassnode网，国金证券研究所 2.本周重点新闻 开通中国用户注册后，Bybit将把员工迁往马来西亚与迪拜 6月10日，据吴说报道，Bybit在开通中国用户注册后，正在启动全面把员工迁移往马来西亚与迪拜的计划，并考虑关闭国内上海、深圳等地的办公室。目前主要是技术类员工位于国内，对于不愿离职的员工可能会陆续进行裁员并给予补偿。分析人士指出，开通中国用户后，无疑国内员工将承担较大风险，Bybit此举属于常规操作，此前其他交易所与币圈机构也有要求所有员工搬迁至境外集体办公否则裁员的要求。 以太坊质押平台Lido推出再质押金库RestakingVaults 6月11日，据Odaily星球日报报道，以太坊质押平台Lido与MellowFinance和Symbiotic合作推出再质押金库RestakingVaults。根据这项新举措，交易者将能够使用重新质押工具，这可以帮助LidostETH重回再质押市场。Lido目前是以太坊上最大的去中心化金融协议，存款价值达270亿美元。 主要比特币矿企公布2024年5月产量，环比下降约40% 6月11日，据Odaily星球日报报道，FarsideInvestors的数据显示，主要的比特币矿企已公布2024年5月的产量数据。5月是减半以来的第一个完整月份，产量环比下降约40%。 中国工商银行：比特币解决了黄金的可分割性和携带不便问题 6月11日，据Odaily星球日报报道，全球最大的银行中国工商银行（ICBC）在一份深入分析报告中称，比特币解决了黄金的可分割性和携带不便问题。报告强调了数字货币的快速发展和日益多样化，将比特币与黄金进行比较，并将以太坊视为“数字石油”。 MicroStrategy计划发行5亿美元票据以购买更多比特币 6月13日，据ForesightNews报道，MicroStrategy发布公告，计划非公开发行5亿美元可转换优先票据MSTR。该公司计划利用出售票据的净收益来购买更多比特币并用于一般公司用途。 MicroStrategy将赎回6.5亿美元于2025年到期的可转换票据 6月13日，据官方公告，MicroStrategy今天宣布，向MicroStrategy已发行的到期日为2025年的0.750%可转换优先票据（CUSIP编号：594972AC5）的受托人发送了完全赎回通知。被赎回的票据的总面值为6.5亿美元，这与目前由投资者持有 的票据的总面值相等。通知要求在2024年7月15日（赎回日期）赎回所有未偿还的票据，赎回价格等于将要赎回的票据的本金金额的100%，加上截至赎回日期但尚未支付的利息（如果有），除非提前转换。 SEC主席预计ETH现货ETFS-1可能在夏末获得批准 6月13日，据ChainCatcher报道，福布斯记者EleanorTerrett发文称，SEC主席GaryGensler在与参议员BillHagerty的交谈中表示，他预计ETH现货ETFS-1可能会在夏末获得批准。 3.投资建议 目前比特币处于第四轮周期之中，我们判断仍为本轮行情前期，持续推荐Coinbase，建议关注MicroStrategy。2024年5月中止了之前7个月的连涨势头，比特币向下调整15%，释放了部分风险，我们判断币价回暖需静待美联储降息预期提升或机构参与度持续提升，维持中长期看好。 4.风险提示 加密货币行业合规风险 加密货币的发展仍处于早期阶