策略周报：科技板块逆势修复，市场处于磨底期

科技板块逆势修复，市场处于磨底期 策略周报 2024年06月16日 证券研究报告|策略周报 分析师：蔡梦苑 分析师登记编码：S0890521120001电话：021-20321004 邮箱：caimengyuan@cnhbstock.com 研究助理：郝一凡 邮箱：haoyifan@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 相关研究报告 1、《优胜劣汰提速，调整期波动偏高—策略周报》2024-06-09 2、《活跃度降至冰点，继续保持耐心—策略周报》2024-06-02 3、《AH股情绪回落，等待企稳信号—策略周报》2024-05-26 4、《白马股逆袭与重返核心资产—重拾价值投资，淡化行业属性》2024-05-215、《A股活跃度回落，短期需整固—策略周报》2024-05-19 投资要点 基本面回顾与资产配置展望：美国通胀数据超预期回落，显示出经济处于放缓态势，但美联储降息释放偏鹰信号，指向盈利预期下行但短期流动性利好有限，不利于短缺风险资产表现；中国金融数据继续走弱，尽管存在“挤水分”带来的阶段性下修，但仍指向居民消费、企业投资需求偏弱。 A股市场回顾与展望：本周（6月11日-6月14日）A股市场情绪延续回落，市场处于缩量态势。日均成交降至7359亿元，北向资金一周净流出219亿元。小微盘 股跌势暂止，但经济预期偏弱的状况下沪深300补跌，市场总体赚钱效应较弱，仅电子、通信、计算机等科技板块逆势修复。预计A股短期将处于磨底期，在仓位上仍偏防御，耐心等待政策发力及市场企稳信号，行业方面近期或仍将偏向于电子等科技板块占优。 A股市场关键指标跟踪监测及下周重点事件展望。 风险提示：经济修复不及预期，政策效果不及预期，地缘风险，海外再通胀风险。 内容目录 1.周度市场变化与展望3 2.A股市场重要指标跟踪监测3 3.下周重点关注8 4.风险提示8 图表目录 图1：大类资产周度影响因素变化3 图2：A股宽基指数估值分位数变化4 图3：A股风险溢价（%）4 图4：股债性价比（%）5 图5：A股各宽基指数日均换手率（周频）变化5 图6：宽基指数日均换手率（周频）一年分位数变化趋势6 图7：北向资金周度净流入（亿元）6 图8：日均成交金额（亿元）7 图9：行业轮动指数（指数越高轮动越快）7 1.周度市场变化与展望 基本面回顾与资产配置展望：美国通胀数据超预期回落，显示出经济处于放缓态势，但美联储降息释放偏鹰信号，指向盈利预期下行但短期流动性利好有限，不利于短缺风险资产表现；中国金融数据继续走弱，尽管存在“挤水分”带来的阶段性下修，但仍指向居民消费、企业投资需求偏弱。 A股市场回顾与展望：本周（6月11日-6月14日）A股市场情绪延续回落，市场处于缩量态势。日均成交降至7359亿元，北向资金一周净流出219亿元。小微盘股跌势暂止，但经 济预期偏弱的状况下沪深300补跌，市场总体赚钱效应较弱，仅电子、通信、计算机等科技板块逆势修复。预计A股短期将处于磨底期，在仓位上仍偏防御，耐心等待政策发力及市场企稳信号，行业方面近期或仍将偏向于电子等科技板块占优。 图1：大类资产周度影响因素变化 资料来源：华宝证券研究创新部 2.A股市场重要指标跟踪监测 股指估值水平一览： 沪深300补跌，估值分位数水平明显回落，其他宽基指数估值分位数总体相对平稳。 图2：A股宽基指数估值分位数变化 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 A股风险溢价与股债性价比： A股风险溢价及股债性价比进一步回升，仍处于一倍标准差上方，由于本周股弱债强，股债性价比再度提升至高位，市场风险偏好总体进一步回落且处于偏低水平。 图3：A股风险溢价（%） 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 图4：股债性价比（%） 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 换手率变化： Wind微盘股指数、中证2000、中证1000宽基指数换手率及分位数回落至低位，市场总体活跃度仍然偏低。 图5：A股各宽基指数日均换手率（周频）变化 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 图6：宽基指数日均换手率（周频）一年分位数变化趋势 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 资金监测： 北向资金本周净流出219亿元，外资再度大幅净流出。 两市日均成交金额回落至7359亿元，较前一周减少171亿元，市场成交再度小幅回落，活跃度仍处于冰点。 图7：北向资金周度净流入（亿元） 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 图8：日均成交金额（亿元） 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 行业轮动与赚钱效应： 行业轮动速度偏低，但由于市场整体处于弱势，多数行业下行，仅电子、通信、计算机等科技板块逆势修复、表现较好，其他板块赚钱效应较弱。 图9：行业轮动指数（指数越高轮动越快） 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 3.下周重点关注 6月17日，中国5月宏观经济数据 6月17日，中国MLF投放利率 6月20日，中国LPR 6月21日，美国6月PMI初值 重点关注：国内消费等需求相关数据是否展现出企稳迹象以及是否降息，若国内需求好转、央行降息，有望推动市场预期企稳；反之则市场仍将磨底。 4.风险提示 经济修复不及预期，政策效果不及预期，地缘风险，海外再通胀风险。 分析师承诺 本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体建议或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 风险提示及免责声明 ★华宝证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格。 ★市场有风险，投资须谨慎。 ★本报告所载的信息均来源于已公开信息，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 ★本报告所载的任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的独立判断。本公司不保证本报告所载的信息于本报告发布后不会发生任何更新，也不保证本公司做出的任何建议、意见及推测不会发生变化。 ★在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。 ★本公司秉承公平原则对待投资者，但不排除本报告被他人非法转载、不当宣传、片面解读的可能，请投资者审慎识别、谨防上当受骗。 ★本报告版权归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何组织或个人不得对本报告进行任何形式的发布、转载、复制。如合法引用、刊发，须注明本公司出处，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 ★本报告对基金产品的研究分析不应被视为对所述基金产品的评价结果，本报告对所述基金产品的客观数据展示不应被视为对其排名打分的依据。任何个人或机构不得将我方基金产品研究成果作为基金产品评价结果予以公开宣传或不当引用。 适当性申明 ★根据证券投资者适当性管理有关法规，该研究报告仅适合专业机构投资者及与我司签订咨询服务协议的普通投资者，若您为非专业投资者及未与我司签订咨询服务协议的投资者，请勿阅读、转载本报告。