深度研究报告：深耕舰船通信，积极拓展民品新赛道

报告总结

公司概况：

• 背景：邦彦技术成立于2000年，是中国少数能够承担军队重大信息通信系统技术总体的民营企业之一。
• 业务：公司主要业务包括融合通信、舰船通信和信息安全，提供包括富媒体指挥调度、智能导控、船舶通信控制系统及多主机安全服务平台等产品，服务于各类指挥机构、通信枢纽和通信节点的一体化联合通信解决方案。

行业背景：

• 军工信息化：国防信息化支出有望随国防预算增加而增加，带动C4ISR市场空间不断扩大。全球C4ISR市场规模预计将在2022年达到约1193.9亿美元。
• 信息安全：行业政策完善，军事信息安全市场快速增长。2023年，信息安全产品和服务市场达约2232亿元，同比增长12.4%。

关键数据：

• 财务表现：2024年一季度，公司实现营业收入1.28亿元，同比增长125.86%；归母净利润0.35亿元，同比增长200.02%。
• 市场机遇：电网信息化加速、云终端落地加快以及人工智能多模态快速发展，为公司民品市场拓展提供了广阔空间。

技术与优势：

• 技术积累：公司持续投入研发，掌握四代通用通信技术平台及相关软件，以及各类通用和专用业务板卡。
• 客户资源：主要客户为国防军事部门、军工科研院所等军方客户和军工企业，客户资源优质且稳定。

投资建议：

• 估值：参考可比公司，给予公司2024年40倍PE，对应目标价27.2元，首次覆盖，给予“强推”评级。
• 风险提示：客户集中度过高、行业竞争加剧、产品应用不及预期。

投资逻辑：

• 深耕军工通信：公司作为民营军工通信领域的佼佼者，凭借技术优势和优质客户资源，有望实现业绩稳步增长。
• 民品市场潜力：受益于电网信息化加速、云终端落地加快以及人工智能多模态快速发展，民品市场前景广阔。
• 技术创新与优化：公司通过持续的技术创新和业务结构调整，加速民品市场的拓展，提升市场竞争力。

结论：

邦彦技术作为民营军工通信领域的领先企业，凭借其在技术、客户资源和市场机遇上的优势，以及积极的业务拓展策略，展现出良好的成长性和投资价值。随着军工信息化和信息安全市场的持续增长，以及民品市场的广阔前景，公司有望实现业绩的稳步增长和市场占有率的提升。