核心业务与布局
博众精工是国内3C自动化设备领先企业，专注于研发和创新，深耕智能制造装备领域，产品涵盖自动化设备、柔性生产线、关键零部件及工装夹具，并提供智能工厂整体解决方案。下游应用覆盖消费电子、新能源汽车、半导体、低空经济、具身智能机器人等领域。2018-2024年，公司营收从25.18亿元增长至49.54亿元（CAGR 11.94%），归母净利润从3.23亿元增长至3.98亿元（CAGR 3.54%）。
消费电子业务
- 纵向延伸：从后段整机组装测试延伸至前端零部件、模组段的组装、检测、量测、测试等环节。
- 创新周期：受益于AI、折叠屏及XR等创新趋势，公司设备需求有望增长。
新能源业务
- 锂电设备：提供切叠一体机、注液机、自动装配线及解决方案等，合作客户包括宁德时代、蜂巢能源等。
- 充换电站：布局乘用车、商用车充换电站及核心零部件，合作客户包括宁德时代、上汽集团等。
- 汽车电子及零部件：提供汽车电驱、电子电气、结构零部件等制程设备解决方案，合作客户包括蒂森克虏伯、博世等。
半导体业务
- 封装领域：子公司博众半导体聚焦贴片（共晶、固晶）、AOI检测等设备，重点关注先进封装、光电子、AI算力等领域。
- 市场空间：全球半导体封装设备市场规模预计2025年达59.8亿美元，其中固晶机占比30%。
其他业务
- 核心零部件：子公司苏州灵猴机器人形成机器视觉系统、直驱系统、工业机器人、移动机器人等产品矩阵，2024年收入2.47亿元（同比增长20.33%）。
- 低空经济：子公司博众机器人提供空地一体全域巡航信息共享系统，应用场景包括无人机巡查、应急救援等。
股权结构与业绩
- 股权结构：实际控制人为吕绍林、程彩霞夫妇，核心技术人员经验丰富。
- 股权激励：2024年5月实施股权激励计划，激励对象包括董事、高管、核心技术人员等，考核目标为2024-2025年净利润率不低于8.50%-9.00%。
- 业绩表现：2022-2024年归母净利润修复性增长，主要系收入增长带动利润增长及经营效率提升。毛利率和净利率保持稳定，研发投入持续增加（2018-2024年CAGR 10.04%）。
投资建议与估值
- 盈利预测：预计2025-2027年营收分别为57.51、70.04、83.92亿元，归母净利润分别为5.17、6.36、7.67亿元，EPS分别为1.16、1.42、1.72元。
- 估值水平：参考可比公司（快克智能、永创智能、天准科技），给予2025年30倍PE，目标价为34.80元，首次覆盖，给予“强推”评级。
风险提示
- 对苹果产业链依赖。
- 新业务开拓不及预期。
- 市场竞争加剧。
- 美国关税政策变化。
