2024年报点评舰船通信业务快速增长守护基本盘，加快民品拓展

事项：公司发布2024年报，实现营业收入3.47亿元（同比增长91.98%），归母净利润亏损3660.52万元（同比收窄），归母扣非净利润亏损5211.76万元。

评论：

1. 舰船通信业务交付稳步推进，营收恢复增长

   • 2024年营收3.47亿元，同比增长92.0%，主要得益于舰船通信业务（2.80亿元，同比增长355.47%）和融合通信业务（3091.88万元，同比增长187.67%）的强劲表现。信息安全业务受客户任务进度影响同比下滑82.48%。

2. 民品布局国产自主可控与信息安全，云PC大有可为

   • 公司以国产自主可控、信息安全技术为基础，推出邦彦云PC、AIAgent、商用密码产品。云PC产品在高性能计算、网络安全等领域取得突破，已发布1.0版本并面向市场销售。与伟仕佳杰签订全国总代理协议，有望快速打开市场。

3. 拟收购星网信通100%股权，业务协同有望快速推进

   • 公司拟通过发行股份及现金收购星网信通100%股权，募集配套资金并签订三年净利润不低于1.8亿元的业绩承诺。星网信通核心产品为融合指挥、智能客服及企业统一通信，与邦彦技术业务协同性强：邦彦技术深耕融合通信，AI Agent产品可赋能星网信通的智能客服业务。

投资建议：

• 考虑2024年业绩减亏，但民品拓展尚未实现较大突破，调整盈利预测：2025-2027年营业收入分别为4.62、6.17、8.16亿元（增速33.3%、33.3%、32.3%），归母净利润分别为0.74、0.98、1.41亿元（对应EPS 0.48、0.64、0.92元）。
• 估值方面，参考可比公司给予2025年50xPE，对应目标价24元，维持“强推”评级。

风险提示：

• 民品业务拓展存在不确定性；
• 行业竞争加剧；
• 产品应用不及预期。