【解盘】能化分析师：交易供需逻辑

2024年第24周 国金研究 二〇二四年六月十二日星期三 以色列黎巴嫩紧张程度加剧，欧洲降息继续加强降息潮叙事，原油需求预期好转。目前原油现实偏弱但接近底部，降息交易带来的是修复反弹，但趋势上涨需要现实加强。 PTA： 现货：今日华东地区PTA现货报价在5950元/吨附近，相较于上周一的现货价格5980元/吨，价格下调了约30元/吨左右。 供需：汉邦石化、彭威石化6月份重启，供应趋于宽松，PTA的开工负荷提升至78%。而需求端，聚酯开工稳定在90%，下游织造仍处于淡季，一旦聚酯工厂减产实施，后续PTA将进入累库格局。 成本：欧央行将欧元区三大关键利率均下调25个基点，原油自上周三以来触底反弹，对PTA的成本端重新带来支撑。 行情：原油底部支撑仍存，PTA近端供需矛盾不大但检修装置有重启计划，需求端聚酯亏损加剧下有减产预期。 供给方面，纯碱行业周度开工负荷率83.6%，环比提升0.3个百分点，纯碱厂家周度产量在69.3万吨，环比增加0.4%，市场货源供应量略有提升。后期已知检修计划不多，6-8月份江苏井神、唐山三友、徐州丰成、天津碱厂存减量、检修计划。库存方面，国内纯碱企业 国金研究 二〇二四年六月十二日星期三 库存总量在77.5万吨，较5月30日库存增加1.6%，同比增加81.6%，其中重碱库存43.2万吨，较5月底库存下降1.6%。需求方面，轻重碱分化，市场整体对高价碱多有抵触，目前浮法玻璃去库仍然偏困难。光伏玻璃则利润尚可，预计6-7月仍有4条产线存点火可能。此外轻碱下游同样成本压力增加，个别行业开工负荷下滑。整体需求相对平淡。现价方面，贸易商积极出货，部分贸易商盘面点价+贴水出货方式，地区定价上，广东地区纯碱市场高位整理，市场交投气氛淡稳。当地厂家轻碱自提价格在2350元/吨。外部轻碱站台自提价格评估在2300-2400元/吨，重碱终端新单报价评估在2350-2500元/吨，当地玻璃厂多执行月度定价。其余地区轻质多2200上下调整，重质依旧2300-2400元/吨区间浮动。盘面走势震荡；基本面方面，周内生产供应波动减少，后续仍然持续检修及复产并存，但下游去库仍有困难。 整体来看，若无更多供应端检修扰动，盘面将再度回归震荡偏弱走势，可关注期权表现。 今日甲醇冲高回落为主。从成本端来看：原油持续反弹为主，目前在77美元附近运行，近期伊拉克政府预计将与库尔德斯坦自治区政府达成协议，尽快恢复原油出口。天然气方面：价格持续反弹，全球进入高温季节后，需求增加。煤炭方面：价格持续下跌为主，坑口煤炭价格下降，库存一般，下游市场采购意向不强，电厂原料库存处于高位。甲醇企业方面，企业报价松动，价格承压，企业库存下降，开工率下降。下游市场方面：进入行业淡季后，开工率持续回落，特别是甲醛、二甲醚、醋酸回落明细。库存方面：企业库存和港口库存双双下降为主。技术图形分析：甲醇2409合约上周破位下跌后，近期下跌幅度放缓，关注下方 国金研究 二〇二四年六月十二日星期三 60日均线支撑。 上周期货盘面主力合约09最高价4656元/吨，最低价4526元/吨，9-1价差从最高-32到最低-71。上周张家港现货价格收4528元/吨，下跌0.81%。华东主港维持相对平衡状态，聚酯负荷维持88.20%，乙二醇的产能利用率在57.54%左右。国内需求端相对稳定，供应持续增量，供需维持偏紧格局。整体市场有回暖情况，预期短期内乙二醇延续震荡偏强的趋势。 欧洲央行宣布降息，欧佩克重申产量路径可能根据市场情况改变，国际原油假期期间大幅反弹；今天开盘沥青也受国际原油影响高开但是低走回补跳空缺口，沥青自身走势依旧偏弱。 供应方面：金陵石化自6月7日起计划短暂停产沥青，但是江苏新海计划复产，预计整体沥青装置开工负荷依旧维持低位。 需求：受制于资金与天气因素，近期沥青终端需求维持弱势。持续的多雨天气导致部分南方地区沥青需求延续偏弱状态。与此同时，北方地区沥青需求增量也相对有限。现货市场价格持稳为主。当前沥青市场缺乏明显利好因素，盘面与现货均弱势运行。国际原油宽幅整 国金研究 二〇二四年六月十二日星期三 理，下游需求恢复缓慢，短线沥青期货盘面可能依旧偏震荡整理。 整体来看，海外液化气资源供应仍保持充裕，但运费的波动会对亚太到岸成本产生一定影响。国内方面，前期价格反弹的持续性不足，市场情绪再度转弱。供应方面，国内炼厂产量有限，但进口气供应仍较多。需求方面，随着夏季来临，燃烧端消费进入最弱的阶段。化工端需求前期有一定改善迹象，但幅度有限。PDH生产利润缺乏持续增长的动力，行业开工率到达75%左右后反弹出现停滞， 近几个交易日PDH利润小幅好转后，或对液化气价格带来支撑。同时，房地产政策预期的交易继续减弱，PP和液化气价格冲高后回落，反弹动能不高。宁波民用气价格跌至4870元/吨后，对期货盘面形成压力。整体来看，短期液化气化工需求有改善，但力度有限，民用气现货价锚定期货上方压力位，液化气期货价格大概率进入震荡期，关注液化气2409上方压力位。 今日烧碱期货收阳2759，主力合约SH2409上涨29/1.06%,成交量51551，持仓量34311，减少716手。技术上仍然在2658-2780区间。烧碱6月11日山东滨化32%烧碱报价执行780元/吨，较上交易日持平。周度国内烧碱产量环比增加2.5万吨至78.09万吨。目前交易的主要逻辑还是下游氧化铝需求情况一般，下游企业按需采购，部分碱厂设备检修结束产能恢复，预计后续市场检修总量环比下降，后续预计仍然会维持窄区间偏弱波动。 国金研究 二〇二四年六月十二日星期三 *END*