电力设备及新能源行业：节能降碳方案推出，锂电行业供需两侧有望迎来量利改善

2024年6月12日 行业报告 电力设备及新能源 看好/维持 电力设备及新能源行业：节能降碳方案推出，锂电行业供需两侧有望迎来量利改善 摘要：市场回顾：2024年5月，电力设备及新能源板块（CI005011）上涨0.18%，同期沪深300指数下跌0.68%。 未来3-6个月行业大事：无行业基本资料 占比% 行业重要事件：《2024—2025年节能降碳行动方案》提出严格新增项目准入， 股票家数 242 5.27% 新建锂电池正负极项目能效须达到行业先进水平；逐步取消各地新能源汽车购 行业市值(亿元) 41150.48 4.9% 买限制，推动公共领域车辆电动化，有序推广新能源中重型货车，推动开展沿 流通市值(亿元) 35259.26 5.23% 海内河船舶电气化改造工程试点。 我们认为《方案》的推出，有望引导锂电产业链高质量发展，对产业链的量利边际改善均存在较为积极的作用，从量的维度，有望在进一步提振现有乘用车 行业平均市盈率24.42/ 行业指数走势图 需求的同时，延伸锂电应用场景，引导释放商用车与船舶领域的电动化需求，为行业贡献增量；从利的维度，有望提升行业准入与扩张门槛并优化行业竞争格局，随着尾部产能逐步出清，我们认为电池及上游材料环节盈利将回暖提升，板块估值有望同步盈利能力得到修复，龙头企业有望凭借“量-价-利”三个维度优势，盈利能力抢先行业回升。 重要行业政策：国家发展改革委提出“采取更多举措巩固扩大新能源汽车产业 20% 0% -20% -40% 电力设备及新能源沪深300 6/129/1012/93/86/6 发展优势”，积极推动新能源汽车产业实现更高质量的发展。 月度行业要闻：4月新能源车产销分别完成87万辆和85万辆，分别同增35.9%和33.5%，新能源车出口11.4万辆，同增13.3%。24年一季度储能市场总体表现较为低迷，同比下降2.2%。结合储能电芯企业二季度排产计划，预期二 季度储能电芯出货量将重拾升势。 投资策略：光伏：随着行业过剩产能去化进程正提速，产业链价格有望Q2触底，建议关注辅材、一体化组件企业及逆变器，相关标的：通灵股份、阳光电源。锂电：建议关注盈利能力韧性较强的电池环节以及行业出清有望迎来盈利拐点的正负极材料环节，推荐关注国轩高科，受益标的包括宁德时代、龙蟠科技、尚太科技。 风险提示：需求端增长不及预期、行业竞争加剧超预期、公司成本/盈利改善不及预期、海外政策/地缘政治影响超预期。 行业重点公司盈利预测与评级 简称 EPS(元) P/E 评级 23A24E 25E 23A24E 25E 通灵股份 1.372.58 3.56 21.511.4 8.3 推荐 阳光电源 6.366.74 7.63 15.414.5 12.8 推荐 国轩高科 0.530.62 0.92 36.731.1 21.0 强烈推荐 宁德时代 11.7811.09 13.26 19.317.4 14.6 - 龙蟠科技 -2.191.91 0.43 -3.94.5 19.9 - 尚太科技 2.782.79 3.57 17.117.0 13.2 - 资料来源：iFinD、东兴证券研究所（对应2024.6.7收盘价，未覆盖标的盈利预测取90天一致预期） 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：洪一 0755-82832082hongyi@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480516110001 分析师：侯河清 010-66554108houhq@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480524040001 研究助理：吴征洋 010-66554045wuzhy@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480123010003 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 P2东兴证券行业报告 电力设备及新能源行业：节能降碳方案推出，锂电行业供需两侧有望迎来量利改善 目录 1.节能降碳方案推出，锂电行业供需两侧有望迎来量利改善.................................................................................................. 2.政策动态............................................................................................................................................................................. 2.1国家发展改革委：采取更多举措巩固扩大新能源汽车产业发展优势........................................................................... 3.行业与市场动态.................................................................................................................................................................. 3.14月我国汽车产销同比增长，新能源汽车带动动力电池产量....................................................................................... 3.224年一季度储能市场总体表现低迷，预期二季度储能电芯出货量将重拾升势............................................................ 3.3市场动态与重要公告.................................................................................................................................................. 3.3.1新能源车行业动态............................................................................................................................................ 3.3.2光伏行业动态................................................................................................................................................... 3.3.3风电行业动态................................................................................................................................................... 3.3.4锂电行业动态................................................................................................................................................... 3.3.5储能行业动态................................................................................................................................................... 3.3.6氢能行业动态1 4.产业链价格追踪1 4.1正极材料价格有所上涨1 4.2光伏产业链材料价格继续下跌1 5.相关标的1 5.1通灵股份（301168.SZ）：业绩稳健增长，拓展汽车内外饰第二赛道1 5.2阳光电源（300274.SZ）：Q4营收环比高增，全年业绩超预期1 5.3国轩高科（002074.SZ）：发布全固态电池等重磅新品，产品矩阵扩容有望拓展优化客户结构1 6.风险提示1 相关报告汇总1 插图目录 图1：三元811型正极价格走势（万元/吨）1 图2：磷酸铁锂正极价格走势（万元/吨）1 图3：电池级碳酸锂价格走势（万元/吨）1 图4：三元前驱体价格走势（万元/吨）1 图5：光伏硅料价格走势1 图6：光伏硅片价格走势1 图7：光伏电池片价格走势1 图8：光伏组件价格走势1 图9：光伏玻璃价格走势1 P3 东兴证券行业报告 电力设备及新能源行业：节能降碳方案推出，锂电行业供需两侧有望迎来量利改善 1.节能降碳方案推出，锂电行业供需两侧有望迎来量利改善 近期国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》（以下简称《方案》），提出分领域分行业实施节能降碳专项行动，其中有色金属行业提出合理布局硅、锂、镁等行业新增产能，严格新增项目准入，新建锂电池正负极项目能效须达到行业先进水平；交通运输领域提出加强充电基础设施建设，逐步取消各地新能源汽车购买限制，推动公共领域车辆电动化，有序推广新能源中重型货车，推动开展沿海内河船舶电气化改造工程试点。 我们认为此次《方案》对锂电产业链供需两侧均存在诸多利好因素。供给侧方面，当前锂电中游的电池材料环节供给宽松且盈利承压，我们认为《方案》对新增项目从严准入的要求有望提升行业扩产门槛，同时对核心环节正负极材料的产能项目设置能效要求，有助于加速行业尾部出清，优化行业竞争格局，进而提升修复行业盈利能力。需求侧C端应用方面，目前国内北上广深等主要城市均存在新能源车限购要求，其中如北京23年新能源渗透率仅为32%，低于上海/广州等城市约50%及全国平均约35.7%水平；B端应用方面，商用车电动化率仍处低位，23年商用车渗透率11.1%远低于乘用车，同时船舶领域电动化应用目前处于导入阶段,23年船舶锂电池装机0.61GWh尚不具规模，各领域需求均存在较大提升空间，此次《方案》提出逐步取消新能源车限购以及推广新能源中重型货车等举措，将针对以上细分领域形成有效的政策支撑催化作用，锂电终端应用需求有望实现超预期的增长。 我们认为《方案》的推出，有望引导锂电产业链高质量发展，对产业链的量利边际改善均存在较为积极的作用，从量的维度，有望在进一步提振现有乘用车需求的同时，延伸锂电应用场景，引导释放商用车与船舶领域的电动化需求，为行业贡献增量；从利的维度，有望提升行业准入与扩张门槛并优化行业竞争格局，随着尾部产能逐步出清，我们认为电池及上游材料环节盈利将回暖提升，板块估值有望同步盈利能力得到修复，在该过程中，龙头企业有望凭借客户资源、产品技术以及一体化布局带来的“量-价-利”三个维度的优 势，盈利能力抢先行业回升，建议关注盈利能力韧性较强的电池环节以及行业出清有望迎来盈利拐点的正负 极材料环节，推荐关注国轩高科，受益标的包括宁德时代、龙蟠科技、尚太科技。 2.政策动态 2.1国家发展改革委：采取更多举措巩固扩大新能源汽车产业发展优势 5月20日，国家发展改革委产业司副司长霍福鹏在新华社推出的“中国经济圆桌会”大型全媒体访谈节目上表示：国家发展改革委将会同有关方面采取更多务实举措，推动新能源汽车提质、降本、扩量，巩固和扩大产业发展优势。 霍福鹏表示，在鼓励新能源汽车消费方面，下一步要推动落实汽车以旧换新、新能源汽车下乡、公共领域车辆电动化等政策措施，进一步扩大市场规模。在加快推动技术进步和创新方面，将