光伏行业周报（20240526-20240602）：节能降碳方案出台，促进行业供需格局优化

行业研究 证券研究报告 太阳能2024年06月03日 光伏行业周报（20240526-20240602） 节能降碳方案出台，促进行业供需格局优化 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：黄麟 邮箱：huanglin1@hcyjs.com执业编号：S0360522080001 证券分析师：盛炜 邮箱：shengwei@hcyjs.com执业编号：S0360522100003 联系人：蒋雨凯 邮箱：jiangyukai@hcyjs.com 行业基本数据 股票家数(只) 总市值(亿元)流通市值(亿元) 38 10,597.87 8,518.53 占比% 0.00 1.20 1.23 相对指数表现 2023-06-02~2024-05-31 7% -9% 23/0623/08 -25% 23/10 24/0124/0324/05 -41% 太阳能 沪深300 相关研究报告 《光伏行业周报（20240520-20240526）：高质量发展座谈会引导有序发展，利好行业供给侧出清 2024-05-27 《光伏行业周报（20240513-20240519）：301关税提升、201关税豁免取消影响有限，关注东南亚新双反裁定结果》 2024-05-20 《光伏行业2023年报及2024年一季报总结：供需博弈持续演绎，周期底部静待出清》 2024-05-14 近日，国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》。方案指出，2025年，非化石能源消费占比达到20%左右，重点领域和行业节能降碳改造形成节能量约5000万吨标准煤、减排二氧化碳约1.3亿吨，尽最大努力完成“十四� 节能降碳约束性指标。主要内容包括减少化石能源消费、提升非化石能源的消费；主要针对钢铁、石化化工、有色金属、建筑、交通运输等行业开展降碳行动。其中涉及光伏行业的降碳行动主要包括以下几点。 （1）保证经济性前提下，资源条件较好地区的新能源利用率可降低至90%。此前政策将95%作为消纳红线，2023年国内光伏发电利用率为98%。若消纳率下调至90%，弃光要求降低，将进一步打开装机天花板。 （2）新建多晶硅、锂电池正负极项目能效须达到行业先进水平。此前，工信部已发布锂电池行业规范条件，后续或针对多晶硅环节出台对应行业规范。对新增多晶硅产能的综合电耗，产品质量参数等提出要求，高要求下预计仅有技术及成本领先的龙头企业可以扩产。 （3）严禁对高耗能行业实施电价优惠。多晶硅属于光伏行业中能耗较高的环节，据CPIA数据，2023年多晶硅生产的综合电耗为57kWh/kg-Si。多晶硅企业通常会选择在四川、云南、内蒙、新疆等低电价地区进行投产，近两年四川、 云南等地区优惠电价逐步取消，不排除新疆电价上升的可能。若新疆电价上升，各企业间成本差距将拉大，利好落后产能出清。 % 1M 6M 12M 绝对表现 0.2% -10.3% -36.4% 相对表现 0.9% -12.7% -30.6% 综合来看，目前光伏行业大部分环节盈利能力承压，亏现金、投资放缓等行业见底信号逐渐显现。消纳红线放开提升需求侧弹性，新增产能限制叠加融资收紧，有望助力行业出清加速，后续需密切跟踪主产业链库存、价格变化。 光伏产业链价格：主材环节：据PVInfoLink，本周多晶硅致密料/颗粒料平均价40.5/37元/kg，环比上周-1.22%/持平。182/210mm单晶P型硅片平均价1.25/1.80元/片，环比上周持平/持平；182/210mm单晶N型硅片平均价1.10/1.80 元/片，环比上周持平/持平。182mm/210mm单晶PERC电池片平均价0.31/0.31元/W，环比上周持平/-3.13%。182mm/210mm双面双玻PERC组件价格报0.83/0.85元/W，环比上周持平/持平。本周182mmTOPCon双玻组件价格报 0.88元/W，环比上周-1.12%；210mmHJT双玻组件价格报1.10元/W，环比上周持平。辅材环节：本周2.0/3.2mm镀膜光伏玻璃分别报18.50/26.50元/m²，环比上周持平/持平。据索比咨询，本周透明EVA胶膜价格报7.25元/m²，环 比上周持平，POE胶膜价格报12.49元/m²，环比上周持平。 投资建议：（1）库存持续去化，需求预期向好的逆变器环节。建议关注德业股份、阳光电源、艾罗能源、固德威、禾迈股份、昱能科技等。（2）行业格局集中，龙头企业优势明显的辅材环节。建议关注福莱特、信义光能、福斯特、聚和材料、帝科股份、中信博等。 风险提示：终端需求不及预期、市场竞争加剧、上游原材料价格波动、贸易摩擦因素、行业政策变化等。 目录 一、节能降碳行动方案发布，促进光伏行业供需格局优化4 二、市场行情回顾4 （一）本周行业涨跌幅4 （二）本周个股涨跌幅5 （三）行业PE估值6 （四）行业PE估值分位数7 三、本周光伏产业链价格8 四、风险提示10 图表目录 图表1本周电力设备行业下跌0.14%（申万行业指数）5 图表2本周光伏设备下跌1.05%（申万行业指数）5 图表3本周金利华电上涨27.72%6 图表4本周聆达股份下跌24.73%6 图表5本周美股重要光伏公司涨跌幅情况6 图表6本周行业PE（TTM）排名7 图表7本周电力设备子行业PE（TTM）排名7 图表8截至5月31日，电力设备行业PE估值分位数为14.2%8 图表9截至5月31日，光伏设备行业PE估值分位数为16.5%8 图表10硅料价格走势（元/kg）9 图表11硅片价格走势（元/片）9 图表12电池片价格走势（元/W）9 图表13P型组件价格走势（元/W）9 图表14N型组件价格走势（元/W）10 图表15海外组件价格走势（美元/W）10 图表16光伏玻璃价格走势（元/m2）10 图表17胶膜价格走势（元/m2）10 一、节能降碳行动方案发布，促进光伏行业供需格局优化 近日，国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》。方案指出，2025年，非化石能源消费占比达到20%左右，重点领域和行业节能降碳改造形成节能量约5000万吨标准煤、减排二氧化碳约1.3亿吨，尽最大努力完成“十四🖂”节能降碳约束性指标。主要内容包括减少化石能源消费、提升非化石能源的消费；主要针对钢铁、石化化工、有色金属、建筑、交通运输等行业开展降碳行动。其中涉及光伏行业的降碳行动主要包括以下几点。 （1）保证经济性前提下，资源条件较好地区的新能源利用率可降低至90%。此前政策将95%作为消纳红线，2023年国内光伏发电利用率为98%。若消纳率下调至90%，弃光要求降低，将进一步打开装机天花板。 （2）新建多晶硅、锂电池正负极项目能效须达到行业先进水平。此前，工信部已发布锂电池行业规范条件，后续或针对多晶硅环节出台对应行业规范。对新增多晶硅产能的综合电耗，产品质量参数等提出要求，高要求下预计仅有技术及成本领先的龙头企业可以 扩产。 （3）严禁对高耗能行业实施电价优惠。多晶硅属于光伏行业中能耗较高的环节，据CPIA数据，2023年多晶硅生产的综合电耗为57kWh/kg-Si。多晶硅企业通常会选择在四川、云南、内蒙、新疆等低电价地区进行投产，近两年四川、云南等地区优惠电价逐步取消，不排除新疆电价上升的可能。若新疆电价上升，各企业间成本差距将拉大，利好落后产能出清。 综合来看，目前光伏行业大部分环节盈利能力承压，亏现金、投资放缓等行业见底信号逐渐显现。消纳红线放开提升需求侧弹性，新增产能限制叠加融资收紧，有望助力行业出清加速，后续需密切跟踪主产业链库存、价格变化。 二、市场行情回顾 （一）本周行业涨跌幅 本周申万综合指数下跌3.58%，电力设备行业指数下跌0.14%。全市场31个申万一级行业中，8个子行业上涨，23个子行业下跌。涨跌幅前三的行业分别是电子（+2.84%）、国防军工（+2.43%）、煤炭（+2.03%）；涨跌幅后三的行业分别是综合（-3.58%）、建筑材料（-4.62%）、房地产（-4.72%）。 图表1本周电力设备行业下跌0.14%（申万行业指数） 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% ( ( ( 电国煤汽公子防炭车用申军申申事 ) ( ( ) ) ( ) 万工万万业 申申 ) ) ) 万万 有环计石电色保算油力金申机石设属万申化备 ( ) ( ( ( ( ) ( ( ( ( ( ( ) ( ) ) ( ( ( ( ( ( ) ( 申万申申 ) ) ) ) ) 万万万 机纺社钢械织会铁设服服申备饰务万 ( ( 申申申万万万 银交通非医行通信银药申运申金生万输万融物 ( 申申申 ) ) ) ) ) ) ) 万万万 基美家商础容用贸化护电零工理器售 申申申申万万万万 传建食轻媒筑品工申装饮制万饰料造 ) ) ) ) ( 申申申万万万 农综建房林合筑地牧申材产渔万料申 ( ) ( 申申万 ) 万万 资料来源：iFinD，华创证券 在电力设备（申万行业指数）的各个子行业中，本周涨跌幅排名前三的是电机Ⅱ、电网设备、其他电源设备Ⅱ，涨跌幅分别为+1.57%、+1.55%、+0.30%；涨跌幅排名后三的行业分别是风电设备、电池、光伏设备，涨跌幅分别为+0.15%、-0.64%、-1.05%。 图表2本周光伏设备下跌1.05%（申万行业指数） 1.57% 1.55% 0.30% 0.15% -0.64% -1.05% 2% 2% 1% 1% 0% -1% -1% -2% 电机Ⅱ电网设备其他电源设备Ⅱ风电设备电池光伏设备 资料来源：iFinD，华创证券 （二）本周个股涨跌幅 本周电力设备行业中，涨幅前�的公司分别为金利华电（+27.72%）、昇辉科技（+27.06%）、 欣锐科技（+26.30%）、通光线缆（+22.17%）、神马电力（+20.74%）。跌幅前�的公司分别为金刚光伏（-14.27%）、青岛中程（-16.36%）、爱康科技（-21.95%）、首航高科 （-22.88%）、聆达股份（-24.73%）。 图表3本周金利华电上涨27.72%图表4本周聆达股份下跌24.73% 30% 25% 0% -14.27% -16.36% -21.95% -22.88% -24.73% -5% 20% 15% 10% 5% -10% -15% -20% -25% 27.72% 27.06% 26.30% 22.17% 20.74% 0% 金利华电昇辉科技欣锐科技通光线缆神马电力 -30% 金刚光伏青岛中程爱康科技首航高科聆达股份 资料来源：iFinD，华创证券资料来源：iFinD，华创证券 本周美股重点光伏公司中，涨跌幅前三为SunPowe（r+14.38%）、大全新能源（+10.45%）、 Sunrun（+7.99%）；涨跌幅后三为Solaredge（+2.02%）、FirstSolar（-1.80%）、瑞能新能源（-12.31%）。 图表5本周美股重要光伏公司涨跌幅情况 14.38% 10.45% 7.99% 7.91% 6.94% 2.17% 2.02% -1.80% -12.31% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 资料来源：iFinD，华创证券 （三）行业PE估值 截至本周🖂（5月31日），行业PE（TTM）排名前三的行业分别是国防军工、电子、计算机，PE（TTM）分别为46x、36x、36x；排名后三的行业分别是石油石化、建筑装饰、银行，PE（TTM）分别为12x、7x、5x。其中电力设备的PE（TTM）为22x。 图表6本周行业PE（TTM）排名 46 3636 30 26262525252322 222221212119191818 18181716161514 1312 7 5 60 40 20 0 ) ( ) ( ( ( ) ( ) ( ( ( ( ) ( ( ( ( ) ( ( ( ( ) ( 国电计美医防子算容药军申