贵金属月报（黄金与白银）：就业强劲引导美联储降息时点推迟预期，关注周三美国5月CPI及美联储6月利率决议

贵金属月报(黄金与白银) 就业强劲引导美联储降息时点推迟预期 关注周三美国5月CPI及美联储6月利率决议 www.hongyuanqh.com 2024年6月12日 宏源期货研究所王文虎 （F03087656，Z0019472） 黄金和白银 1、美国5月新增非农就业人数为27.2万远超预期和前值，叠加平均时薪年率为4.1%高于预期和前值，引导美联储降息时点推迟预期，短期令贵金属价格承压；美联储降息和放缓缩表预期（每月美国国债缩减规模降至250亿美元但抵押贷款支持债券MBS不变），中长期仍将支撑贵金属价格。 2、欧洲央行6月主要再融资利率降至4.25%，资产购买计划APP以可预测的速度下滑，且下半年以每月减少75亿欧元的速度退出将持续至2024年底的紧急抗疫购债计划（PEPP）再投资。欧元区和德国5月调和消费者物价指数CPI年率为2.6%和2.8%均高于预期和前值，使欧洲央行7月再次降息概率趋零且下半年或仅有1-2次降息。 3、英国央行5月维持关键利率为5.25%，贝利表示全球通胀冲击消退，不排除但也没计划好6月降息， 且降息幅度可能超过市场定价。英国4月消费者物价指数CPI和核心CPI年率为2.3%和3.9%均高于预期但低于前值，叠加5月SPGI制造业（服务业）PMI为51.3（52.9）高于预期和前值（低于预期和前值），或使英国央行6月20日或8月1日开启降息。 黄金和白银 3、日本央行4月保持基准利率为0-0.1%，但因日本劳工平均薪资增幅5.28%或于7月反映在实际工资，日本4月消费者物价指数CPI年率为2.5%高于预期但低于前值，叠加日元对美元汇率持续保持弱势，或使日本央行7月减少日债购买量至5万亿日元甚至加息1次，引导10年期日债收益率触及上限1%，关注日本央行6月14日货币政策会议。 投资策略：就业强劲引导美联储降息时点推迟预期，或使贵金属价格有所调整，建议投资者暂时观望，关注伦敦金2200-2300附近支撑位及2400-2600/3000附近压力位，沪金510-540附近支撑位及570-600/700附近压力位，伦敦银26-29附近支撑位及35-40附近压力位，沪银7000/7400-7800附近支撑位及 8600-9100/9400附近压力位。 风险提示：关注6月12日美国5月消费者物价指数CPI；13日凌晨美联储6月利率决议及鲍威尔讲话、当周初请失业金人数、生产端通胀PPI，瑞士央行6月利率决议；14日日本央行6月利率决议及植田和男讲话，美国6月消费者信心指数及通胀预期；本周多位欧洲央行和美联储官员发表讲话、中国亦将适时公布 5月M2和社融等金融数据。 美国4月消费端通胀PCE年率持平预期和前值 14.0000 2024-04 2024-03 2024-02 2024-01 2023-12 2023-11 2023-10 2023-09 2023-08 2023-07 2023-06 2023-05 12.0000 10.0000 美国消费者物价指数CPI年率 核心CPI 3.43.53.23.13.43.13.23.73.73.23 3.63.83.83.93.9444.14.34.74.8 4 5.3 能源 2.6 2.1 -1.9 -4.6 -2 -5.4 -4.5 -0.5 -3.6 -12.5 -16.7 -11.7 食品 2.2 2.2 2.2 2.6 2.7 2.9 3.3 3.7 4.3 4.9 5.7 6.7 住房 4.5 4.7 4.5 4.6 4.8 5.2 5.2 5.6 5.7 6.2 6.3 6.8 服装 1.3 0.4 0 0.1 1 1.1 2.6 2.3 3.1 3.2 3.1 3.5 交通运输 3.5 4 2.7 1.6 2.9 0.9 0.8 2.4 1.4 -3 -5.1 -2 医疗保健 2.6 2.2 1.4 1.1 0.5 0.2 -0.8 -1.4 -1 -0.5 0.1 0.7 娱乐 1.5 1.8 2.1 2.8 2.7 2.5 3.2 3.9 3.5 4.1 4.3 4.5 教育与通信 0.4 0.2 0.4 0 -0.1 -0.1 0.9 1 1 1.2 1.1 1.5 8.0000 6.0000 4.0000 2.0000 0.0000 1994-11-01 1995-03-01 1995-07-01 1995-11-01 1996-03-01 1996-07-01 1996-11-01 1997-03-01 1997-07-01 1997-11-01 1998-03-01 1998-07-01 1998-11-01 1999-03-01 1999-07-01 1999-11-01 2000-03-01 2000-07-01 2000-11-01 2001-03-01 2001-07-01 2001-11-01 2002-03-01 2002-07-01 2002-11-01 2003-03-01 2003-07-01 2003-11-01 2004-03-01 2004-07-01 2004-11-01 2005-03-01 2005-07-01 2005-11-01 2006-03-01 2006-07-01 2006-11-01 2007-03-01 2007-07-01 2007-11-01 2008-03-01 2008-07-01 2008-11-01 2009-03-01 2009-07-01 2009-11-01 2010-03-01 2010-07-01 2010-11-01 2011-03-01 2011-07-01 2011-11-01 2012-03-01 2012-07-01 2012-11-01 2013-03-01 2013-07-01 2013-11-01 2014-03-01 2014-07-01 2014-11-01 2015-03-01 2015-07-01 2015-11-01 2016-03-01 2016-07-01 2016-11-01 2017-03-01 2017-07-01 2017-11-01 2018-03-01 2018-07-01 2018-11-01 2019-03-01 2019-07-01 2019-11-01 2020-03-01 2020-07-01 2020-11-01 2021-03-01 2021-07-01 2021-11-01 2022-03-01 2022-07-01 2022-11-01 2023-03-01 2023-07-01 2023-11-01 2024-03-01 -2.0000 美国生产者物价指数PPI年率核心PPI美国消费者物价指数CPI年率核心CPI美国个人消费支出价格指数PCE年率核心PCE 其他商品与服务 信息技术、硬件和服务 计算机、外围设备和智能居家助手 4.34.74.7 -0.3-0.8-0.4 -1.6-3.8-2.7 5.75.55.66.265.86.1 -1.1-1.6-1.8-1-0.8-1.1-1.2 -2.1-3.6-4.6-5.7-5.2-5-4.9 6.36.7 -1.6-1.8 -5.2-4.2 能源价格年率升高但住房成本年率趋降使美国4月消费者物价指数CPI和核心CPI年率分别为3.4%和3.6%均持平预 期但低于前值，但需警惕扣除住房租金后超级核心服务通胀自23年9月以来的加速趋势。 数据来源：Wind，宏源期货研究所 纽约联储5月消费者一年通胀预期低于前值 美国消费端通胀和中长期通胀预期震荡趋降，引导纽约联储5月消费者一年和三年期通胀预期分别为3.2%低于前值、 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 2.8%持平前值。 2012-10-10 2012-12-10 2013-02-10 2013-04-10 2013-06-10 5年期损益平衡通胀率 30年期损益平衡通胀率 2013-08-10 2013-10-10 2013-12-10 2014-02-10 2014-04-10 2014-06-10 2014-08-10 2014-10-10 2014-12-10 2015-02-10 2015-04-10 2015-06-10 2015-08-10 2015-10-10 2015-12-10 2016-02-10 7年期损益平衡通胀率 美国消费者物价指数CPI同比增速（右）美国密歇根大学一年通胀预期（右） 2016-04-10 2016-06-10 2016-08-10 2016-10-10 2016-12-10 2017-02-10 2017-04-10 2017-06-10 2017-08-10 2017-10-10 2017-12-10 2018-02-10 2018-04-10 2018-06-10 2018-08-10 2018-10-10 10年期损益平衡通胀率 2018-12-10 2019-02-10 2019-04-10 2019-06-10 2019-08-10 2019-10-10 2019-12-10 2020-02-10 2020-04-10 2020-06-10 2020-08-10 2020-10-10 2020-12-10 2021-02-10 2021-04-10 20年期损益平衡通胀率 美国密歇根大学五年通胀预期（右） 2021-06-10 2021-08-10 2021-10-10 2021-12-10 2022-02-10 2022-04-10 数据来源：Wind，宏源期货研究所 2022-06-10 2022-08-10 2022-10-10 2022-12-10 2023-02-10 2023-04-10 2023-06-10 2023-08-10 2023-10-10 2023-12-10 2024-02-10 2024-04-10 10.0000 8.0000 6.0000 4.0000 2.0000 0.0000 -2.0000 2024-06-10 8.0000 7.0000 6.0000 5.0000 4.0000 3.0000 2.0000 1.0000 0.0000 2014-06-01 2014-08-01 2014-10-01 2014-12-01 2015-02-01 美国:未来1年通货膨胀率预期:中位数 2015-04-01 2015-06-01 2015-08-01 2015-10-01 2015-12-01 2016-02-01 2016-04-01 2016-06-01 2016-08-01 2016-10-01 2016-12-01 2017-02-01 2017-04-01 2017-06-01 2017-08-01 2017-10-01 2017-12-01 2018-02-01 美国:未来3年通货膨胀率预期:中位数 2018-04-01 2018-06-01 2018-08-01 2018-10-01 2018-12-01 2019-02-01 2019-04-01 2019-06-01 2019-08-01 2019-10-01 2019-12-01 2020-02-01 2020-04-01 2020-06-01 2020-08-01 2020-10-01 2020-12-01 美国:未来5年通货膨胀率预期:中位数 2021-02-01 2021-04-01 2021-06-01 2021-08-01 2021-10-01 2021-12-01 2022-02-01 2022-04-01 2022-06-01 2022-08-01 2022-10-01 2022-12-01 2023-02-01 2023-04-01 2023-06-01 2023-08-01 2023-10-01 2023-12-01 202