FOF研究周度报告：各策略表现弱势，CTA策略收益下滑

周度报告-FOF研究 各策略表现弱势，CTA策略收益下滑 FOF 研究 报告日期：2024年06月06日 ★本周市场回顾：（05.27-05.31） 股票市场，各大主要指数多数小幅收跌，沪深300周度收益为 -0.59%，较之于中小盘的-0.09%和0.09%的涨跌幅较大，本周各大类风格因子涨跌参半，其中成长和盈利率因子录得显著正收益，剩余因子中残差波动率和流动性因子的跌幅最大。 商品市场小幅收跌，南华综合指数-0.51%，分板块来看，农产品板块、能化板块、贵金属板块、有色金属板块和黑色板块上周收益分别为-0.35%、0.04%、1.53%、-0.16%和-2.92%。风格因子方面，本周因子涨跌参半，偏度因子和波动率因子的跌幅最显著，其余因子唯横截面因子的涨幅较显著。 ★主要策略表现及配置建议： 本周多数策略表现维持弱势。量化多头策略，在跟踪指增管理人超额表现分化，涨跌参半，与前一周相比大部分管理人超额收窄，超额的波动性有所增加。当前市场仍处于震荡筑底的阶段，阿尔法环境的不稳定性凸显。建议均衡配置，关注风控层面严格的管理人。CTA策略回撤，量化CTA略好于主观CTA，相较上周表现下滑。在跟踪量化CTA管理人涨多跌少，各周期管理人均有一定表现，中短周期管理人相对优于中长周期管理人，时序策略策略略好于截面策略，基本面也有所表现。市场中性策略盈利，相较前一周有所修复。多头端，500指增和1000指增超额波动；对冲端，贴水收敛，不利于中性持仓。在跟踪管理人普遍录得正收益，相较上周普遍表现提升。 ★FOF组合跟踪：（模拟组合，非实盘产品） 本期（2024.05.27-2024.06.03），稳健型FOF组合01基金净值从1.1673下降至1.1674，区间累计收益0.01%，区间最大回撤为 0.00%，当前组合随着权益市场同步反弹，处在净值震荡周期，整体表现较为稳健。成立以来，年化总收益为6.86%，年化主动收益为11.83%，夏普比率为0.58，卡玛比率为0.75，主动收益表现较好，年化总风险为6.68%，年化主动风险为8.33%，最大回撤为5.14%，优于中证FOF基金。产品的累计收益在近一周，近一年，成立至今区间表现优于中证FOF基金；分别有76.67%的月份，70.00%的季度，66.67%的年度表现优于中证FOF基金。 曹洋首席分析师从业资格号：F3012297投资咨询号：Z0013048 Tel：8621-63325888-3904 Email：yang.cao@orientfutures.com 联系人徐凡 从业资格号：F03107676 Tel：8621-63325888-3975 Email：fan.xu@orientfutures.com 联系人陈晓菲 从业资格号：F03107718 Tel：8621-63325888-2016 Email：xiaofei.chen@orientfutures.com 联系人李玲慧 从业资格号：F03107545 Tel：8621-63325888-1585 Email：linghui.li@orientfutures.com 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 周度报告2024-06-06 目录 1、一周市场表现回顾3 2、各策略周度表现及配置建议5 3、FOF组合跟踪10 3.1.本期表现10 3.2.历史表现10 3.3.业绩对比12 4、风险提示12 图表目录 图表1：股票市场表现4 图表2：全市场股票风格因子收益（本周）4 图表3：全市场股票风格因子收益（今年以来）4 图表4：商品市场表现5 图表5：商品市场风格因子收益（本周）5 图表6：商品市场风格因子收益（今年以来）5 图表7：各策略表现6 图表8：精选策略指数表现6 图表9：指数增强策略管理人表现7 图表10：市场中性策略管理人表现8 图表11：量化CTA策略管理人表现8 图表12：套利策略管理人表现9 图表13：组合及持仓净值表现11 图表14：组合持仓分布11 图表15：持仓表现12 附表16：商品市场风格因子构造方式13 1、一周市场表现回顾 本周股票市场，各大主要指数多数小幅收跌，沪深300周度收益为-0.59%，较之于中小盘的-0.09%和0.09%的涨跌幅较大，本周各大类风格因子涨跌参半，其中成长和盈利率因子录得显著正收益，剩余因子中残差波动率和流动性因子的跌幅最大。 图表1：股票市场表现 主要指数 周度涨跌 今年以来涨跌 国内 沪深300 -0.59% 5.72% 中证500 -0.09% -1.86% 中证1000 0.09% -8.53% 上证综指 -0.06% 4.21% 深圳成指 -0.29% -5.17% 创业板指 -0.74% -2.73% 资料来源：Wind，东证衍生品研究院，数据截至2024.05.31 图表2：全市场股票风格因子收益（本周）图表3：全市场股票风格因子收益（今年以来） 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 本周商品市场小幅收跌，南华综合指数-0.51%，分板块来看，农产品板块、能化板块、贵金属板块、有色金属板块和黑色板块上周收益分别为-0.35%、0.04%、1.53%、-0.16%和-2.92%。风格因子方面，本周因子涨跌参半，偏度因子和波动率因子的跌幅最显著，其余因子唯横截面因子的涨幅较显著。 图表4：商品市场表现 主要指数 周度涨跌 今年以来涨跌 南华综合指数 -0.51% 6.92% 南华农产品指数 -0.35% 3.23% 南华能化指数 0.04% 4.32% 南华金属指数 1.53% 22.78% 南华有色指数 -0.16% 17.06% 南华黑色指数 -2.92% -8.23% 资料来源：Wind，东证衍生品研究院，数据截至2024.05.31 图表5：商品市场风格因子收益（本周）图表6：商品市场风格因子收益（今年以来） 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 2、各策略周度表现及配置建议 本周（05.27-05.31），本周多数策略表现维持弱势，普遍相较上一周有所提升，唯有CTA策略表现下滑。 量化多头策略表现有所提升，中小盘指增表现靠前，主观多头弱于量化多头。大部分指数下跌，小盘风格相对占优。市场成交量和换手率走低，截面波动率持平，个股活跃度一般。在跟踪指增管理人超额表现分化，涨跌参半，与前一周相比大部分管理人超额收窄，超额的波动性有所增加。当前市场仍处于震荡筑底的阶段，阿尔法环境的不稳定性凸显。建议均衡配置，关注风控层面严格的管理人。 CTA策略回撤，量化CTA略好于主观CTA，相较上周表现下滑。在跟踪量化CTA管理人涨多跌少，各周期管理人均有一定表现，中短周期管理人相对优于中长周期管理人，时序策略策略略好于截面策略，基本面也有所表现。当前商品市场表现震荡，板块间分 化关系不稳定，对量化CTA造成磨损。部分板块的行情机会凸显，主观CTA管理人有望表现。 市场中性策略盈利，相较前一周有所修复。多头端，500指增和1000指增超额波动；对冲端，贴水收敛，不利于中性持仓。在跟踪管理人普遍录得正收益，相较上周普遍表现提升。 套利策略收益提升，各类型套利管理人之间表现分化，股指套利表现靠前，期权套利表现相对稳定，跨境商品套利管理人表现震荡。 图表7：各策略表现 主要指数 本周涨跌 上周涨跌 近一月涨跌 今年以来 涨跌 今年以来 回撤 成立以来回撤 主观多头策略 -0.29% -1.94% -0.21% -1.30% 10.64% 41.99% 量化多头策略 -0.05% -2.30% -0.83% -4.64% 15.53% 20.89% 500指数增强 0.11% -2.51% -0.86% -4.58% 17.08% 27.13% 300指数增强 -0.73% -1.79% -0.80% 1.39% 9.91% 23.30% 1000指数增强 0.26% -2.88% -0.88% -7.92% 21.14% 23.36% 股票多空策略 0.03% -1.40% 0.35% 0.12% 8.10% 19.95% 主观CTA策略 -0.44% -0.25% 0.03% 2.09% 3.32% 5.10% 量化CTA策略 -0.37% 0.31% 0.14% 1.17% 3.22% 10.01% 纯债策略 0.10% 0.08% 0.65% 3.10% 0.00% 0.55% 转债交易策略 0.22% -0.58% 1.19% -0.45% 6.76% 7.09% 股票市场中性策略 0.08% -0.18% 0.94% -0.09% 2.44% 6.23% 套利策略 0.06% -0.58% 0.29% 0.94% 3.82% 5.05% 复合策略指数 -0.26% -1.17% 0.08% -1.42% 8.89% 16.01% 宏观策略指数 -0.32% -1.35% 0.33% 2.34% 6.09% 15.89% 资料来源：私募排排网，东证衍生品研究院，数据截至2024.05.31 各策略精选了一定数量的优秀管理人，通过加权平均的方式拟合成了各策略精选指数，周度表现如图表中所示。 图表8：精选策略指数表现 指数 本周收益 上周收益 近一个月收益 今年以来收益 今年以来回撤 500指增精选指数 0.19% -2.39% -0.86% -4.33% 17.93% 300指增精选指数 -0.29% -1.58% -0.34% 2.80% 7.20% 1000指增精选指数 0.19% -2.80% -1.15% -7.84% 21.21% 市场中性精选指数 0.19% -0.20% 0.85% 0.62% 1.34% 量化CTA精选指数 0.02% -0.03% -0.03% -0.46% 2.15% 套利精选指数 0.16% -0.07% 0.34% 4.44% 0.86% 资料来源：私募排排网，东证衍生品研究院，数据截至2024.05.31 图表9：指数增强策略管理人表现 500指数增强 管理人 产品名称 成立时间 本周超额 上周超额 今年以来超额 今年以来回撤 MX **祖冲之1号量化 2019-04-01 0.75% 0.16% -1.68% 10.64% QY **衍六和2号 2021-09-29 0.67% 0.48% 3.41% 8.44% LP **派聚核20号 2021-09-22 0.48% 0.34% -1.67% 9.77% HY **翼中证500指数增强5号 2019-12-17 0.34% 0.81% -3.53% 11.05% YH **晖中证500指数增强 2021-02-08 0.33% 0.51% -3.03% 10.10% YH **合500指数增强1号 2020-09-22 0.19% 0.43% 2.56% 1.64% PS **松中证500指数增强1号 2022-12-20 -0.03% 0.48% 9.99% 5.63% JH **徽中证500指数增强1号 2023-04-21 -0.09% 0.60% -2.78% 7.44% LQ **旗红旭 2016-10-11 -0.11% 0.37% -7.82% 17.98% TS **算点金1号 2017-05-05 -0.23