FOF研究周度报告：各策略的跌势收敛，部分策略录得正收益

周度报告-FOF研究 各策略的跌势收敛,部分策略录得正收益 FOF 研究 报告日期：2024年01月31日 ★本周市场回顾：（01.22-01.26） 本周股票市场，各大主要指数部分收涨，沪深300周度收益为1.96%，较之于中小盘的0.17%和-0.71%的跌幅较小。本周各大类风格因子涨跌参半，其中账面市值比和盈利率因子录得显著正收益，剩余因子中贝塔和流动性因子的跌幅较大。现宏观经济形势，权益市场整体市场情绪低迷。本周商品市场大幅收涨，南华综合指数0.34%，分板块来看，农产品板块、能化板块、贵金属板块、有色金属板块和黑色板块上周收益分别为0.59%、2.48%、0.04%、1.76%和2.08%。风格因子方面，本周因子多数收涨，基差动量、期限结构和价值的涨幅较显著。整体来看近期的市场时序波动率回调。 ★主要策略表现及配置建议： 本周（01.22-01.26），与前一周相比，各策略的跌势收敛，部分策略录得正向收益。量化多头策略呈现回暖，大盘风格相对较强，成交量和换手率较前一周略有提升，截面波动率有上升趋势。近期市场仍在震荡筑底，建议分散布局大小盘指增。CTA策略抬升，量化CTA策略与主观CTA表现相近。商品市场震荡，趋势性机会或不持续，伴随结构性行情，量化CTA或呈现 曹洋首席分析师从业资格号：F3012297投资咨询号：Z0013048 Tel：8621-63325888-3904 Email：yang.cao@orientfutures.com 联系人徐凡 从业资格号：F03107676 Tel：8621-63325888-3975 Email：fan.xu@orientfutures.com 联系人陈晓菲 从业资格号：F03107718 Tel：8621-63325888-2016 Email：xiaofei.chen@orientfutures.com 联系人李玲慧 阶段性的表现和阶段性磨损的走势。市场中性策略微跌。多头 从业资格号：F03107545 端，300/500/1000指增管理人超额均有所回暖；对冲端，IC、IM Tel： 8621-63325888-1585 贴水走阔，整体利于中性策略持仓。多数在跟踪管理人表现优于上周。套利策略回撤，可转债套利和期权管理人表现相对靠前，期货套利普遍回撤。 Email： linghui.li@orientfutures.com ★FOF组合跟踪：（模拟组合，非实盘产品）本期（2024.01.22-2024.01.29），稳健型FOF组合01基金净值从1.1693下降至1.1683，区间累计收益-0.28%，区间最大回撤为0.28%，组合产品随权益市场大盘回撤。成立以来,年化总收益为8.02%，年化主动收益为15.45%，夏普比率为0.71，卡玛比率为0.98，主动收益表现较好，年化总风险为7.04%，年化主动风险为8.42%，最大回撤为5.14%，优于中证FOF基金。产品的累计收益在近一周，近一月，近三月，近半年，年初至今，近一年，成立至今区间分别有84.00%的月份，77.78%的季度，100.00%的年度表现优于中证FOF基金。 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 周度报告2024-01-31 目录 1、一周市场表现回顾3 2、各策略周度表现及配置建议6 3、FOF组合跟踪11 3.1.本期表现11 3.2.历史表现11 3.3.业绩对比13 4、风险提示13 图表目录 图表1：股票市场表现4 图表2：全市场股票风格因子收益（本周）4 图表3：全市场股票风格因子收益（今年以来）4 图表4：商品市场表现5 图表5：商品市场风格因子收益（本周）5 图表6：商品市场风格因子收益（今年以来）5 图表7：各策略表现6 图表8：精选策略指数表现7 图表9：指数增强策略管理人表现7 图表10：市场中性策略管理人表现8 图表11：量化CTA策略管理人表现8 图表12：套利策略管理人表现10 图表13：组合及持仓净值表现12 图表14：组合持仓分布12 图表15：持仓表现13 附表16：商品市场风格因子构造方式14 1、一周市场表现回顾 本周股票市场，各大主要指数部分收涨，沪深300周度收益为1.96%，较之于中小盘的0.17%和-0.71%的跌幅较小。本周各大类风格因子涨跌参半，其中账面市值比和盈利率因子录得显著正收益，剩余因子中贝塔和流动性因子的跌幅较大。现宏观经济形势，权益市场整体市场情绪低迷。 图表1：股票市场表现 主要指数 周度涨跌 今年以来涨跌 0国内 沪深300 1.96% -1.55% 中证500 0.17% -7.07% 中证1000 -0.71% -9.99% 上证综指 2.75% -1.76% 深圳成指 -0.51% -7.99% 创业板指 -1.92% -9.35% 资料来源：Wind，东证衍生品研究院，数据截至2024.01.26 图表2：全市场股票风格因子收益（本周）图表3：全市场股票风格因子收益（今年以来） 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 本周商品市场大幅收涨，南华综合指数0.34%，分板块来看，农产品板块、能化板块、贵金属板块、有色金属板块和黑色板块上周收益分别为0.59%、2.48%、0.04%、1.76%和2.08%。风格因子方面，本周因子多数收涨，基差动量、期限结构和价值的涨幅较显著。整体来看近期的市场时序波动率回调，短期来看的话市场波动率会小幅回调，重点关注拐点引起的行情趋势。 图表4：商品市场表现 主要指数 周度涨跌 今年以来涨跌 南华综合指数 2.05% 1.18% 南华农产品指数 0.59% -0.57% 南华能化指数 2.48% 1.79% 南华金属指数 0.04% -1.01% 南华有色指数 1.76% 0.93% 南华黑色指数 2.08% 0.15% 资料来源：Wind，东证衍生品研究院，数据截至2024.01.26 图表5：商品市场风格因子收益（本周）图表6：商品市场风格因子收益（今年以来） 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 周度报告2024-01-31 2、各策略周度表现及配置建议 本周（01.22-01.26），与前一周相比，各策略的跌势收敛，部分策略录得正向收益，如500指数增强策略、300指数增强策略、主观CTA策略、量化CTA策略、纯债策略。 量化多头策略呈现回暖，大盘风格相对较强，成交量和换手率较前一周略有提升，截面波动率有上升趋势。在管理人管理人普遍录得正超额，且相较上周有一定提升，300指增好于500指增好于1000指增管理人。近期市场仍在震荡筑底，观测阿尔法环境相对稳定，需要跟踪其持续性，同时建议分散布局大小盘指增。 CTA策略抬升，量化CTA策略与主观CTA表现相近。在跟踪的管理人涨跌参半，日内表现靠前，中短周期相对优于中长周期，截面策略好于时序策略，基本面策略和期限结构出现回撤。商品市场震荡，趋势性机会或不持续，伴随结构性行情，量化CTA或呈现阶段性的表现和阶段性磨损的走势。 市场中性策略微跌。多头端，300/500/1000指增管理人超额均有所回暖；对冲端，IC、IM贴水走阔，整体利于中性策略持仓。多数在跟踪管理人表现优于上周。 主要指数 本周度涨跌 上周度涨跌 近一月涨跌 今年以来涨跌 最大回撤 主观多头策略 -0.18% -2.34% -5.56% -5.56% 44.45% 量化多头策略 -0.10% -3.22% -6.13% -6.13% 20.89% 500指数增强 0.18% -3.69% -6.56% -6.56% 27.13% 300指数增强 1.17% -1.81% -4.18% -4.18% 27.13% 1000指数增强 -0.78% -4.48% -8.34% -8.34% 23.36% 股票多空策略 -0.21% -1.70% -3.60% -3.60% 21.39% 主观CTA策略 0.14% -0.73% -1.57% -1.57% 6.08% 量化CTA策略 0.14% -0.80% -1.63% -1.63% 10.01% 纯债策略 0.18% 0.05% 0.46% 0.46% 0.55% 转债交易策略 -0.35% -1.95% -3.25% -3.25% 7.09% 股票市场中性策略 -0.17% -0.26% -0.01% -0.01% 6.23% 套利策略 -0.02% -0.83% -1.08% -1.08% 3.26% 复合策略指数 -0.05% -1.85% -4.26% -4.26% 16.01% 宏观策略指数 0.55% -1.75% -3.40% -3.40% 22.17% 套利策略回撤，可转债套利和期权管理人表现相对靠前，期货套利普遍回撤。图表7：各策略表现 资料来源：私募排排网，东证衍生品研究院，数据截至2024.01.26 各策略精选了一定数量的优秀管理人，通过加权平均的方式拟合成了各策略精选指数，周度表现如图表中所示。 6期货研究报告 图表8：精选策略指数表现 指数 本周度收益 上周度收益 近一个月收益 今年以来收益 最大回撤 500指增精选指数 0.06% -4.00% -6.94% -6.94% 20.91% 300指增精选指数 1.62% -1.20% -2.33% -2.33% 19.36% 1000指增精选指数 -0.77% -4.59% -8.37% -8.37% 22.64% 市场中性精选指数 -0.17% -0.05% -0.01% -0.01% 6.23% 量化CTA精选指数 0.30% -0.48% -1.14% -1.14% 8.40% 套利精选指数 -0.02% -0.31% -1.86% -1.86% 5.05% 资料来源：私募排排网，东证衍生品研究院，数据截至2024.01.26 图表9：指数增强策略管理人表现 500指数增强 管理人 产品名称 成立时间 本周超额 上周超额 今年以来超额 今年以来回撤 LQ **红旭 2021-02-08 0.92% -0.23% 1.61% 0.23% WY **鲲鹏一号 2018-05-10 1.05% -0.28% 2.68% 0.28% MX **祖冲之1号量化 2022-12-20 0.65% -0.27% 2.04% 0.27% YF **指增三号 2019-04-01 0.54% 0.78% 2.35% 0.00% YH **500指数增强1号 2023-04-21 0.79% -0.04% 1.22% 0.04% YH **中证500指数增强 2021-09-29 -1.07% -0.83% 0.65% 1.89% WY **中证500指数增强1号 2016-10-11 0.12% 0.22% 1.63% 0.00% QY **六和2号 2019-12-26 -0.53% -0.15% 0.91% 0.68% ZS **中证500指数增强一号 2021-07-09 0.37% -1.09% -2.38% 2.38% PS **中证500指数增强1号 2020-09-22 1.77% -0.04% 2.86% 0.00% JH **中证500指数增强1号 2022-11-01 0.06% -0.92% -0.13% 1.46% 30