FOF研究周度报告：市场表现弱势，主要策略回撤加剧

周度报告-FOF研究 市场表现弱势，主要策略回撤加剧 FOF 研究 报告日期：2024年06月12日 ★本周市场回顾：（06.03-06.07） 股票市场，各大主要指数均收跌，沪深300周度收益为-0.16%，较之于中小盘的-1.87%和-3.76%的跌幅较小，本周各大类风格因子涨跌参半，其中成长和盈利率因子录得显著正收益，剩余因子中残差波动率和流动性因子的跌幅最大。 商品市场收跌，南华综合指数-1.72%，农产品板块、能化板块、贵金属板块、有色金属板块和黑色板块分别为-0.62%、-2.26%、0.56%、-2.76%和-2.35%。风格因子方面，本周因子涨跌参半，偏度因子和波动率因子的跌幅最显著，其余因子唯横截面因子的涨幅较显著。 ★主要策略表现及配置建议： 主要策略均录得负收益。量化多头策略，在跟踪管理人普遍录得负超额，相较前一周表现显著下滑，尤其是中小盘指增的超额波动性放大。当前市场仍处于震荡筑底的阶段，阿尔法环境的不稳定性凸显。建议均衡配置，关注风控层面严格的管理人。CTA策略持续回撤，相较上周回撤扩大，主观CTA好于量化CTA。在跟踪量化CTA管理人以下跌为主，中短周期管理人相对优于中长周期管理人，时序策略稍好于截面策略，基本面策略和期限结构仍表现一般。市场中性策略回调，盈利转回撤。多头端，500指增和1000指增超额波动加剧，基本录得负超额；对冲端，基差相对稳定，贴水略有走阔，利于中性持仓。 ★FOF组合跟踪：（模拟组合，非实盘产品） 本期（2024.06.03-2024.06.10），稳健型FOF组合01基金净值为1.1666保持微幅上涨，区间累计收益0.00%，区间最大回撤为 0.00%，当前组合随着权益市场同步反弹，处在净值震荡周期，整体表现较为稳健。成立以来，年化总收益为6.78%，年化主动收益为11.75%，夏普比率为0.57，卡玛比率为0.74，主动收益表现较好，年化总风险为6.65%，年化主动风险为8.31%，最大回撤为5.14%，优于中证FOF基金。产品的累计收益在近一周，近一月，近一年，成立至今区间表现优于中证FOF基金；分别有76.67%的月份，70.00%的季度，66.67%的年度表现优于中证FOF基金。 曹洋首席分析师从业资格号：F3012297投资咨询号：Z0013048 Tel：8621-63325888-3904 Email：yang.cao@orientfutures.com 联系人徐凡 从业资格号：F03107676 Tel：8621-63325888-3975 Email：fan.xu@orientfutures.com 联系人陈晓菲 从业资格号：F03107718 Tel：8621-63325888-2016 Email：xiaofei.chen@orientfutures.com 联系人李玲慧 从业资格号：F03107545 Tel：8621-63325888-1585 Email：linghui.li@orientfutures.com 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 周度报告2024-06-12 目录 1、一周市场表现回顾3 2、各策略周度表现及配置建议5 3、FOF组合跟踪10 3.1.本期表现10 3.2.历史表现10 3.3.业绩对比12 4、风险提示12 图表目录 图表1：股票市场表现4 图表2：全市场股票风格因子收益（本周）4 图表3：全市场股票风格因子收益（今年以来）4 图表4：商品市场表现5 图表5：商品市场风格因子收益（本周）5 图表6：商品市场风格因子收益（今年以来）5 图表7：各策略表现6 图表8：精选策略指数表现6 图表9：指数增强策略管理人表现7 图表10：市场中性策略管理人表现8 图表11：量化CTA策略管理人表现8 图表12：套利策略管理人表现9 图表13：组合及持仓净值表现11 图表14：组合持仓分布11 图表15：持仓表现12 附表16：商品市场风格因子构造方式13 1、一周市场表现回顾 本周股票市场，各大主要指数均收跌，沪深300周度收益为-0.16%，较之于中小盘的-1.87%和-3.76%的跌幅较小，本周各大类风格因子涨跌参半，其中成长和盈利率因子录得显著正收益，剩余因子中残差波动率和流动性因子的跌幅最大。 图表1：股票市场表现 主要指数 周度涨跌 今年以来涨跌 国内 沪深300 -0.16% 5.54% 中证500 -1.87% -3.71% 中证1000 -3.76% -11.97% 上证综指 -1.15% 3.01% 深圳成指 -1.16% -1.54% 创业板指 -1.33% -4.03% 资料来源：Wind，东证衍生品研究院，数据截至2024.06.07 图表2：全市场股票风格因子收益（本周）图表3：全市场股票风格因子收益（今年以来） 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 本周商品市场收跌，南华综合指数-1.72%，分板块来看，农产品板块、能化板块、贵金属板块、有色金属板块和黑色板块上周收益分别为-0.62%、-2.26%、0.56%、-2.76%和 -2.35%。风格因子方面，本周因子涨跌参半，偏度因子和波动率因子的跌幅最显著，其余因子唯横截面因子的涨幅较显著。 图表4：商品市场表现 主要指数 周度涨跌 今年以来涨跌 南华综合指数 -1.72% 5.08% 南华农产品指数 -0.62% 2.58% 南华能化指数 -2.26% 1.95% 南华金属指数 0.56% 23.46% 南华有色指数 -2.76% 13.82% 南华黑色指数 -2.35% -10.38% 资料来源：Wind，东证衍生品研究院，数据截至2024.06.07 图表5：商品市场风格因子收益（本周）图表6：商品市场风格因子收益（今年以来） 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 2、各策略周度表现及配置建议 本周（06.03-06.07），本周多数策略表现维持弱势，普遍相较上一周有所下滑，股票策略调整显著。 量化多头策略回撤加剧，主观多头表现相对优于量化多头。大部分指数下跌，大盘表现靠前，小盘调整显著。市场成交量和换手率持续走低，截面波动率走平，个股活跃度不高，阿尔法环境较为低迷。在跟踪管理人普遍录得负超额，相较前一周表现显著下滑，尤其是中小盘指增的超额波动性放大。当前市场仍处于震荡筑底的阶段，阿尔法环境的不稳定性凸显。建议均衡配置，关注风控层面严格的管理人。 CTA策略持续回撤，相较上周回撤扩大，主观CTA好于量化CTA。在跟踪量化CTA管理人以下跌为主，中短周期管理人相对优于中长周期管理人，时序策略稍好于截面策略，基本面策略和期限结构仍表现一般。当前商品市场表现震荡，板块间分化关系不稳定， 对量化CTA造成磨损。部分板块的行情机会凸显，主观CTA管理人有望表现。 市场中性策略回调，盈利转回撤。多头端，500指增和1000指增超额波动加剧，基本录得负超额；对冲端，基差相对稳定，贴水略有走阔，利于中性持仓。在跟踪管理人普遍回撤，相较上周普遍表现下滑。 套利策略收益下跌，各类型套利管理人之间表现分化，股指套利和期权表现靠前，可转债套利表现不佳，商品套利管理人表现分化较大。 图表7：各策略表现 主要指数 本周涨跌 上周涨跌 近一月涨跌 今年以来 涨跌 今年以来 回撤 成立以来回撤 主观多头策略 -1.04% -0.29% -2.89% -2.32% 10.64% 41.99% 量化多头策略 -2.81% -0.05% -4.96% -7.32% 15.53% 20.89% 500指数增强 -2.76% 0.11% -5.05% -7.22% 17.08% 27.13% 300指数增强 -0.82% -0.73% -3.01% 0.55% 9.91% 23.30% 1000指数增强 -4.28% 0.26% -6.58% -11.86% 21.14% 23.36% 股票多空策略 -1.29% 0.03% -2.35% -1.15% 8.10% 19.95% 主观CTA策略 -0.46% -0.44% -0.87% 1.63% 3.32% 5.10% 量化CTA策略 -0.87% -0.37% -1.01% 0.30% 3.22% 10.01% 纯债策略 0.06% 0.10% 0.44% 3.16% 0.00% 0.55% 转债交易策略 -1.12% 0.22% -1.46% -1.58% 6.76% 7.09% 股票市场中性策略 -0.91% 0.08% -0.60% -0.99% 2.44% 6.23% 套利策略 -0.63% 0.06% -1.08% 0.27% 3.82% 5.05% 复合策略指数 -1.16% -0.26% -2.25% -2.57% 8.89% 16.01% 宏观策略指数 -0.28% -0.32% -1.16% 2.06% 6.09% 15.89% 资料来源：私募排排网，东证衍生品研究院，数据截至2024.06.07 各策略精选了一定数量的优秀管理人，通过加权平均的方式拟合成了各策略精选指数，周度表现如图表中所示。 图表8：精选策略指数表现 指数 本周收益 上周收益 近一个月收益 今年以来收益 今年以来回撤 500指增精选指数 -2.64% 0.19% -4.88% -6.86% 17.93% 300指增精选指数 -0.33% -0.29% -1.86% 2.46% 7.20% 1000指增精选指数 -3.73% 0.19% -6.13% -10.93% 21.21% 市场中性精选指数 -1.04% 0.19% -0.75% -0.43% 1.34% 量化CTA精选指数 -0.84% 0.02% -1.06% -1.30% 2.15% 套利精选指数 -0.37% 0.16% -0.32% 4.05% 0.86% 资料来源：私募排排网，东证衍生品研究院，数据截至2024.06.07 图表9：指数增强策略管理人表现 500指数增强 管理人 产品名称 成立时间 本周超额 上周超额 今年以来超额 今年以来回撤 JH **徽中证500指数增强1号 2023-04-21 -0.49% -0.09% -3.25% 7.44% MX **玺祖冲之1号量化 2019-04-01 -0.91% 0.75% -2.58% 10.64% PS **松中证500指数增强1号 2022-12-20 -1.00% -0.03% 8.88% 5.63% YH **合500指数增强1号 2020-09-22 -1.18% 0.19% 1.35% 1.64% HY **翼中证500指数增强5号 2019-12-17 -1.28% 0.34% -4.76% 11.05% XH **弘中证500指数增强1号 2020-10-29 -1.56% -0.49% -6.13% 8.52% LQ **旗红旭 2016-10-11 -1.62% -0.11% -9.31% 17.98% YH **晖中证500指数增强 2021-02-08 -1.65% 0.33% -4.63% 10.10% LP **派聚核20号 2021-09-22 -1.68% 0.48% -3.33% 9.77% TS **算点金1号 2017-05-05 -2