供给偏紧库存去化，盘面维持高位震荡

橡胶周报 供给偏紧库存去化，盘面维持高位震荡 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号研究员：张正卯期货从业资格证号：F0305828投资咨询资格证号：Z0011566电话：0931-8582647邮箱：2367823725@qq.com报告日期：2024年6月11日星期二 摘要： 【行情复盘】 上周天然橡胶主力合约RU2409价格在14850-16070元/吨之间运行，期货价格先扬后抑，总体涨幅较大。 截至2024年6月7日上周五下午收盘，当周天然橡胶主力合约RU2409上涨670点，周度涨幅4.36%，报收16020元/吨。 【基本面分析】 从供给端来看，全球天然橡胶产区进入增产期。前期主产区受持续降雨影响，割胶进度偏慢，产出较少。近期主产区天气情况有所改善，增加后期供应预期。供给端短期支撑胶价。 从需求端来看，上周下游轮胎企业开工率变化不大。近期国内市场需求一般，成品库存持续累库。5月重卡销量同比环比均小幅下降，重卡进入销售淡季。近期国内房地产和汽车利好政策持续发力，未来消费预期偏暖。 从库存方面来看，上周上期所库存小幅回落；中国天然橡胶社会库存和青岛总库存均持续下降，降幅有所增大。 【后市展望】 上周国内天然橡胶期货主力合约价格先抑后扬，总体涨幅较大，创出年内新高。本次天然橡胶上涨有部分原因是丁二烯推涨合成橡胶盘面，吸引投机资金入场做多天然橡胶。展望后市，宏观方面，上周美国部分公布数据不及预期，增加降息可能性；国内宏观经济逐步复苏，近期房地产利好和汽车以旧换新政策连续出台。总体来看，近期天胶供应端支撑胶价，但是天气情况改善增加后续上量预期；目前市场需求一般，但是未来需求预期偏暖；库存持续下降，但是成品库存累库显示终端消费形势并不乐观。综上所述，预计胶价短期或将维持高位震荡，后续走势需要重点关注近期主产地天气和产量变化情况。后期继续关注欧美央行降息进展、需求变化情况、去库情况和主产区气候变化情况。 【操作策略】 预计RU2409合约短期或将维持高位震荡。 操作上，建议暂时保持观望，激进者可考虑短线区间操作。 一、价格分析 （一）期货价格 天然橡胶期货主力合约日K线走势图 数据来源：文华财经、华龙期货投资咨询部 上周天然橡胶主力合约RU2409价格在14850-16070元/吨之间运行，期货价格先抑后扬，总体涨幅较大。 截至2024年6月7日上周五下午收盘，当周天然橡胶主力合约RU2409上涨670点，周度涨幅4.36%，报收16020元/吨。 （二）现货价格 天然橡胶市场价 数据来源：中国橡胶信息贸易网、Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年6月7日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格15150元/吨，较上周上涨 550元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格18600元/吨，较上周上涨800元/吨；越南3L（SVR3L） 现货价格15550元/吨，较上周上涨700元/吨。 天然橡胶到港价 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年6月7日，青岛天然橡胶到港价2500美元/吨，较上周上涨50美元/吨。 （三）基差价差 天然橡胶基差(活跃合约) 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以天然橡胶主力合约期价作为期货参考价格，二者基差小幅扩张。 截至2024年6月7日，二者基差维持在-870元/吨，较上周扩大了120元/吨。 天然橡胶内外盘价格 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 2024年6月7日，天然橡胶内外盘价格较上周均小幅上涨。 二、重要市场信息 1.美国上周初请失业金人数增加8000人至22.9万人，小幅高于市场预期的22万人， 为四周最高水平。前一周续请续请失业金人数为179.2万人，略超预期的179万。美国5月挑战者企业裁员人数6.38万人，同比降20.3%，环比降1.5%。 2.美国5月ISM非制造业PMI升至53.8，大幅好于预期的50.8，创九个月新高；单月上涨4.4个点，升幅为去年年初以来最大。商业活动指数飙升10.3点，为2021年3月以 来的最大涨幅，达到61.2，创2022年11月以来最高。 3.美国5月ADP新增就业15.2万人，为今年1月以来最低水平，远低于预期的17.5 万人，4月数据从19.2万人下修至18.8万人。劳动力市场进一步降温，有望提振美联储对降息的信心。 4.美国4月JOLTS职位空缺805.9万人，创2021年2月以来的最低水平，远不及预期 的835.5万人，前值从848.8万人下修至836万人。职位空缺与失业人数之比降至1.24， 创下2021年6月以来的最低水平。 5.美国5月ISM制造业指数48.7，连续第二个月下跌，此前市场预期将从前值49.2回升至49.6。新订单指数下滑3.7个点至45.4，为2022年6月以来最大跌幅。美国5月Markit制造业PMI终值51.3，较初值50.9有所上调，这与ISM制造业PMI形成一定反差。 6.欧洲央行正式开启降息周期。欧洲央行如期降息25个基点，将主要再融资利率下调至4.25%，关键存款利率下调至3.75%，为2019年9月以来首次降息，成为继加拿大后G7成员国中第二个降息的央行。欧洲央行表示，不对任何特定利率路径做预先承诺。欧洲央行同时上调2024年GDP和通胀预期，GDP增长预期从之前的0.6%上调至0.9%，通胀预期由2.3%上调至2.5%。欧洲央行行长拉加德表示，不能说正在进入降息阶段，通胀仍然居高不下，预计将在明年下半年才能降至目标水平。 7.加拿大央行宣布降息25个基点至4.75%，符合市场预期，成为七国集团（G7）中第一个启动宽松周期的央行。加拿大央行行长麦克勒姆表示，有持续证据表明核心通胀正在缓解，如果通胀继续放缓，有理由期待进一步降息。 8.欧元区5月制造业PMI终值为47.3，为14个月新高，预期和初值均为47.4。德国 5月制造业PMI终值为45.4，为4个月新高。法国5月制造业PMI终值为46.4，连续第16个月低于荣枯线。 9.据中国物流与采购联合会，5月份全球制造业PMI为49.8%，较上月下降0.1个百分点。亚洲制造业PMI有所下降但仍连续3个月保持在51%以上；欧洲制造业PMI有所上升，美洲和非洲制造业PMI下降，指数均在50%以下。 10.近日，国际货币基金组织（IMF）上调今年中国经济增长预期至5%，相比今年4月发布的《世界经济展望报告》中的预期上调0.4个百分点。海外观察人士纷纷表示，国际机构上调中国经济增长预期，凸显中国经济发展潜力大、韧性足、增长前景乐观。 11.世界气象组织（WMO）发布报告称，前期造成全球气温飙升和极端天气的厄尔尼诺现象有结束的迹象，但今年晚些时候可能会再次出现拉尼娜现象，其中7月~9月间出现的几率为60%，8月~11月间增至70%。 12.5月财新中国服务业PMI为54，环比上升1.5个百分点，创2023年8月以来新高，连续17个月位于荣枯线上方。5月财新综合PMI上升1.3个百分点至54.1，中国企业活动总量连续第七个月保持增长，并创近一年来最快增速。 13.5月财新中国制造业PMI录得51.7，较4月上升0.3个百分点，为2022年7月来最高，显示制造业生产经营活动扩张加速。生产指数升至2022年7月来新高，新订单指数在扩张区间小幅下行，新出口订单指数明显放缓当仍位于临界点上方。 14.近日，上海、广州、深圳相继宣布调整优化房地产政策措施，特别是房贷政策的调整引起市场关注。据不完全统计，截至5月底已经有25个省市明确下调首套房、二套房首付比例，除了一线城市上海、深圳外，其他省市均调整至15%、25%。 15.58同城、安居客发布报告显示，5月中国重点65城新房找房热度环比上涨5%。各线城市新房找房热度全面回升，其中一线城市新房找房热度环比上涨7%，高于全国均值。16.贝壳研究院：5月百城首套房平均商贷利率降至3.45%，二套平均利率降至3.9%， 分别较上月下降12BP、26BP；百城二套平均利率自2019年以来首次进入“3字头”。17.据住建部，1-4月份，全国新开工改造城镇老旧小区1.68万个。2024年，全国计 划新开工改造城镇老旧小区5.4万个。 18.据中国物流与采购联合会，5月份中国物流业景气指数为51.8%，环比回落0.6个百分点，继续位于扩张区间。5月份中国仓储指数为48.4%，环比回落0.6个百分点。 19.据乘联会初步统计，5月，乘用车市场零售168.5万辆，同比下降3%，环比增长 10%。新能源车市场零售79万辆，同比增长36%，环比增长17%。 20.海关总署6月7日数据显示，2024年5月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合 计48.5万吨，较2023年同期的61.3万吨下降20.9%。2024年1-5月中国进口天然及合成 橡胶（含胶乳）共计281.4万吨，较2023年同期的337.3万吨下降16.6%。 21.根据第一商用车网初步掌握的数据，2024年5月份，我国重卡市场销售约7.5万辆左右（开票口径，包含出口和新能源），环比4月份下降9%，比上年同期的7.74万辆小幅下滑3%，减少了约2000辆。2024年1-5月，我国重卡市场销售各类车型约43万辆，比上年同期上涨7%，净增加近3万辆。 三、供应端情况 天然橡胶主要生产国月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年4月30日，天然橡胶主要生产国的产量变化情况如下：中国主产区产量较上月大幅增长；印度、越南、马来西亚和印度尼西亚产量较上月微幅下降；泰国产量较上月大幅下降。 合成橡胶中国月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年4月30日，合成橡胶中国月度产量为70万吨，同比下降1.5%。 合成橡胶中国累计产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年4月30日，合成橡胶中国累计产量为283.4万吨，同比增长1.1%。 新的充气橡胶轮胎中国进口量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年4月30日，新的充气橡胶轮胎中国进口量为1.13万吨，环比增长10.78%。 四、需求端情况 汽车轮胎企业开工率 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年6月6日，半钢胎汽车轮胎企业开工率为80.57%，较上周下降0.04%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为60.91%，较上周上升0.02%。 中国汽车月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年4月30日，中国汽车月度产量240.56万辆，同比增长12.81%，环比下降10.47%。 中国汽车月度销量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年4月30日，中国汽车月度销量235.88万辆，同比增长9.27%，环比下降12.46%。 中国重卡月度销量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年4月30日，中国重卡月度销量82300辆，同比下降0.98%，环比下降28.91%。 中国轮胎外胎月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年4月30日，中国轮胎外胎月度产量为8944.9万条，同比增长5.2%。 新的充气橡胶轮胎中国出口量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年4月30日，新的充气橡胶轮胎中国出口量为5444万条，环比下降1.89%。 全球主要国家汽车月度销量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 五、库存端情况 天然橡胶期货库存 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 天然橡胶期货仓单日报 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年6月7日，