橡胶周报：供需偏紧库存回落，盘面维持高位震荡

供需偏紧库存回落，盘面维持高位震荡 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号研究员：张正卯期货从业资格证号：F0305828投资咨询资格证号：Z0011566电话：0931-8582647邮箱：2367823725@qq.com报告日期：2024年9月2日星期一 摘要： 【行情复盘】 上周天然橡胶主力合约RU2501价格在16315-16800元/吨之间运行，期货价格先涨后跌，冲高回落，总体小幅上涨。 截至2024年8月30日上周五下午收盘，当周天然橡胶主力合约RU2501上涨290点，周度涨幅1.77%，报收16640元/吨。 【基本面分析】 从供给端来看，目前国内外主产区依然处于季节性产胶旺季，但是近期受天气影响产量不及预期，成本端对胶价存在支撑。 从需求端来看，上周半钢胎企业开工率微幅下降，需求尚可；全钢胎企业开工率小幅回升，出货表现一般，库存维持高位。7月我国汽车产销量和重卡销量同比环比均下降。7月我国轮胎出口尚可，汽车出口维持高位。“金九银十”消费旺季即将到来，汽车以旧换新政策持续落地，对未来胶价形成利好预期。 从库存方面来看，上周上期所库存明显回升；中国天然橡胶社会库存小幅回落，青岛总库存持续下降，库存去化速度加快。 【后市展望】 上周国内天然橡胶期货主力合约先涨后跌，冲高回落，总体小幅上涨。展望后市，宏观方面，美联储9月降息基本确定，整体宏观市场氛围偏多；国内经济稳步恢复，消费刺激政策不断出台。从基本面来看，成本端对胶价存在支撑。上周半钢胎企业开工率微幅下降，继续维持高位，需求表现尚可；全钢胎企业开工率小幅回升，出货表现一般，库存维持高位。7月汽车产销量和重卡销量同比环比均下降。消费旺季即将到来以及汽车以旧换新政策持续落地，对未来胶价形成利好预期。上周上期所库存明显回升；社会库存小幅回落，青岛总库存去化速度加快。综上所述，在供需偏紧库存回落的情况下，预计胶价短期或将持续震荡偏强走势。后期继续关注橡胶进口情况、主产区气候变化情况、欧美央行降息进展、需求变化情况和去库情况。 【操作策略】 预计RU2501合约短期或将维持高位震荡。操作上，建议暂时保持观望。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 一、价格分析 （一）期货价格 天然橡胶期货主力合约日K线走势图 上周天然橡胶主力合约RU2501价格在16315-16800元/吨之间运行，期货价格先涨后跌，冲高回落，总体小幅上涨。 截至2024年8月30日上周五下午收盘，当周天然橡胶主力合约RU2501上涨290点， 周度涨幅1.77%，报收16640元/吨。 数据来源：文华财经、华龙期货投资咨询部 Page1 （二）现货价格 天然橡胶市场价 截至2024年8月30日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格15200元/吨，较上周上 涨450元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格20200元/吨，较上周上涨1200元/吨；越南3L （SVR3L）现货价格15350元/吨，较上周上涨350元/吨。 数据来源：中国橡胶信息贸易网、Wind资讯、华龙期货投资咨询部 天然橡胶到港价 截至2024年8月30日，青岛天然橡胶到港价2500美元/吨，较上周上涨320美元/吨。 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 Page2 （三）基差价差 天然橡胶基差(活跃合约) 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以天然橡胶主力合约期价作为期货参考价格，二者基差小幅收缩。 截至2024年8月30日，二者基差维持在-1440元/吨，较上周缩小了160元/吨。 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 天然橡胶内外盘价格 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 年8月30日，天然橡胶内外盘价格较上周均明显上涨。 截至2024 二、重要市场信息 1.美国7月核心PCE物价指数同比升2.6%，预期升2.7%，前值升2.6%；环比升0.2%，预期升0.2%，前值升0.2%。PCE物价指数同比升2.5%，预期升2.6%，前值升2.5%；环比升0.2%，预期升0.2%，前值升0.1%。个人支出环比升0.5%，预期升0.5%，前值升0.3%。2.美联储官网8月28日公布了最新美联储贴现率会议纪要，其中显示，芝加哥联储、 纽约联储的董事会成员在7月便投票赞成下调贴现率25个基点。这份会议纪要提供了对美 联储货币政策可能走向的洞察，目前市场预期，美联储肯定会在9月降息，甚至不排除大 幅降息50个基点的可能性。另外，美国达拉斯、里士满和费城联储最新公布的调查结果也释放了危险信号：美国人开始担忧经济衰退将要袭击美国，经济前景的相关指数都在下行，甚至跌入萎缩区间。 3.美联储戴利：劳动力市场已实现完全平衡；调整政策的时机已到；很难想象有什么因素会干扰九月的降息；随着通胀回落，不希望继续收紧政策；没有看到劳动力市场突然疲软的迹象，现在判断降息幅度还为时尚早；如果经济发展如预期，按正常节奏调整政策是合理的；如果经济疲软程度超出预期，将需要采取更为激进的措施；还有很长的路要走，即使在降息之后，政策仍将是限制性的；预计经济增长将处于趋势水平或略低于趋势水平；经过通胀调整的中性利率可能高达1%。美联储博斯蒂克：通胀仍远未达到美联储的目标；在上次预测中，将中性利率预期定为3% 4.美国截至8月24日当周初请失业金人数23.1万人，预期23.2万人，前值23.2万 人；四周均值23.15万人，前值23.6万人。截至8月17日当周续请失业金人数186.8万 人，预期187万人，前值186.3万人。 5.惠誉确认美国评级为AA+，展望稳定。惠誉表示，美国评级受到结构性优势的支持，受到赤字、利息负担和债务的制约；预计美联储将在九月进行首次降息。6.国家税务总局数据显示，1-7月，我国制造业销售收入同比增长5.3%，31个制造业大类行业中有28个实现正增长，特别是制造业高端化、智能化、绿色化发展扎实推进，对经济回升向好发挥重要支撑作用；企业购进研发和技术服务金额同比增长12.3%，反映研发投入力度加大，科技成果转化服务销售收入同比增长26.5%，反映科技成果加快形成新的生产力。 7.国家统计局公布数据，受近期高温多雨、部分行业生产淡季等因素影响，8月份，我国制造业PMI为49.1%，比上月下降0.3个百分点，制造业景气度小幅回落。非制造业 PMI为50.3%，比上月上升0.1个百分点，景气度略有回升；综合PMI为50.1%，比上月略降0.1个百分点，我国经济景气水平总体保持稳定。 8.国家统计局公布数据显示，1-7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额40991.7亿元，同比增长3.6%，比1-6月份加快0.1个百分点，延续稳定恢复态势。其中，7月份，规上工业企业利润同比增长4.1%，增速比6月份加快0.5个百分点，连续两个月加快。在 41个工业大类行业中，有21个行业利润增速比上月累计加快或降幅收窄，回升幅度超过五成。 9.财政部数据显示，1-7月，全国一般公共预算收入达135663亿元，同比下降2.6%，扣除特殊因素影响后，可比增长1.2%左右；全国一般公共预算支出达155463亿元，同比增长2.5%。对于后几个月的财政收支形势，财政部有关负责人表示，随着宏观政策落地见效，经济回升向好态势不断巩固，再加上特殊因素影响逐步消退，将对财政收入增长形成支撑；全国一般公共预算支出将平稳增长。 10.中指研究院发布报告显示，1-8月，TOP100房企销售总额为26832.4亿元，同比下降38.5%，降幅较上月继续收窄1.6个百分点。8月单月，TOP100房企销售额同比下降22.1%，环比降低2.43%。销售总额超千亿房企6家，较去年同期减少6家，百亿房企61家，较去 年同期减少29家。 11.交通运输部等四部门发布通知，进一步推进老旧营运柴油货车报废更新工作。通知明确，支持国三及以下排放标准的中重型营运柴油货车报废更新，并提供相应补贴，补贴资金按央地9:1比例分担，政策实施时间为2024年7月31日至12月31日。 12.乘联会数据显示，8月1-25日，乘用车市场零售130.5万辆，同比增长5%，环比增长9%，今年以来累计零售1287.2万辆，同比增长3%；乘用车新能源市场零售71.8万辆，同比增长48%，环比增长18%，今年以来累计零售570.7万辆，同比增长35%。 13.据中汽协数据，据中国汽车工业协会数据显示，7月，我国车市进入传统淡季，部分厂家迎来高温休假，产销节奏有所放缓，整体市场表现相对平淡，环比同比均呈现下降。7月，汽车产销分别完成228.6万辆和226.2万辆，环比分别下降8.8%和11.4%，同比分别下降4.8%和5.2%。其中，新能源汽车产销分别完成98.4万辆和99.1万辆，同比分别增长22.3%和27%。1-7月，汽车产销分别完成1617.9万辆和1631万辆，同比分别增长3.4%和4.4%，产销增速较1-6月分别收窄1.5%和1.7%。 14.汽车市场继续迎来利好政策。杭州市交通运输局、杭州市公安局发布通告，优化小 客车调控政策若干措施。具体措施包括，取消区域指标申请限制、取消车辆更新资格限制、增设“直系血亲”类其他指标、放宽“久摇不中”类指标申请条件、取消指标竞价保留价。15.根据第一商用车网初步掌握的数据，2024年7月份，我国重卡市场销售约5.9万 辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比6月份下降17%，比上年同期的6.13万辆下滑4%，减少了约2000辆。 （注：以上信息来源于Wind资讯。） 三、供应端情况 天然橡胶主要生产国月度产量 数据来源：同花顺、华龙期货投资咨询部 截至2024年7月31日，天然橡胶主要生产国的产量变化情况如下：越南主产区产量较上月大幅增长；泰国和印度较上月小幅增长；印度尼西亚产量较上月微幅增长；马来西亚产量与上月持平；中国主产区产量较上月微幅下降。 合成橡胶中国月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年7月31日，合成橡胶中国月度产量为80.1万吨，同比增长6.5%。 合成橡胶中国累计产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年7月31日，合成橡胶中国累计产量为516万吨，同比增长2.9%。 Page7 新的充气橡胶轮胎中国进口量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年7月31日，新的充气橡胶轮胎中国进口量为0.96万吨，环比下降5.88%。 四、需求端情况 汽车轮胎企业开工率 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年8月29日，半钢胎汽车轮胎企业开工率为78.96%，较上周下降0.03%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为58.85%，较上周上升0.54%。 Page8 中国汽车月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年7月31日，中国汽车月度产量228.6万辆，同比下降4.8%，环比下降8.8%。 中国汽车月度销量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年7月31日，中国汽车月度销量226.2万辆，同比下降5.2%，环比下降11.4%。 Page9 中国重卡月度销量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年7月31日，中国重卡月度销量58293辆，同比下降18.32%，环比下降4.96%。 中国轮胎外胎月度产量 截至2024年 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 7月31 日，中国轮胎外胎月度产量为9108万条，同比增长7.42%。 Page10 新的充气橡胶轮胎中国出口