存款定价深度报告（二）：厘清：定价自律与EPA考核

存款利率监管历程与影响

存款利率监管历程概述：

存款利率监管经历了从约束存款利率上限到引导存款执行利率的过程。初期，监管通过设定存款利率自律上限来控制银行存款利率的最大值，这一上限由存款基准利率加上一定的加点确定。随后，监管开始关注银行存款的实际执行利率，通过约束和引导，促使银行下调存款官网利率，实现存款利率的整体下降。

主要监管措施：

1. 调整存款利率上限：2021年起，央行指导利率定价自律机制优化存款利率上限形式，特别是针对长期定期存款利率，调整了自律上限，鼓励中小银行降低存款利率上浮上限，以缓解存款成本压力。

2. 引导官网存款利率下调：2022年，国有银行率先下调官网存款挂牌利率，随后其他银行跟进，累计进行了四轮下调。官网存款利率的变动会通过内部授权利率上限传导至存款执行利率，确保市场利率变化能够反映至实际的存款定价中。

3. 加强市场约束：通过市场利率自律机制成员的评价（EPA）和宏观审慎评估（MPA），对银行的定价行为进行季度和年度考核，尤其是“定价行为”的考核直接关联银行的信用等级和金融政策优惠资格。

关键约束机制：

• 利率自律机制成员：通过EPA考核，成员被赋予发行大额存单和同业存单的权利，同时也面临因定价行为不合格而被限制或失去这些权利的风险。

• EPA与MPA联动：EPA考核结果影响MPA评分，进而影响银行的法定准备金利率、定向降准资格以及SLF利率等政策优惠。

投资建议：

• 银行负债成本压降：监管通过上述措施，旨在压降银行的负债成本，这有利于稳定银行的净息差，利好相关银行的表现，尤其是邮储银行、招商银行和宁波银行等。

风险提示：

• 宏观经济增速风险：若经济增速不及预期，可能影响银行信贷投放价格的企稳回升，叠加存款成本的刚性，对银行净息差产生压力。

• 银行存款流失风险：监管打击高息存款可能引发银行存款流失，导致银行资产端被动缩表或被动折价卖出债券，对银行资产质量造成不利影响。