存款定价深度报告（三）：梳理：存款口径及差异化功能

根据所提供的研报内容，总结如下：

存款口径与定义

存款与广义货币（M2）的范围大体一致，但存在细微差别。M2包括了存款、可转让存款、财政性存款、境外人民币存款以及非存款类机构持有的货币市场基金。存款口径通常指的是银行财报中披露的一般性存款，包括个人存款、企业存款、保险存款等，而央行统计的存款口径则包含了非银存款，如证券及交易结算类存放、SPV存放等。

存款分类及其作用

流动性指标与作用：

• 一般性存款 > 同业存款：一般性存款较稳定，对优化存贷比、净稳定资金比例等监管指标更为有利。
• 长期存款 > 短期存款：在优化NSFR（净稳定资金比例）分子构成时，同期限下零售和小企业客户存款的折算率最高，而同业负债的折算率最低。

缴纳准备金影响：

• 当银行一般性存款增加时，可能会消耗掉一部分超储率，反之亦然。

利率敏感性分析：

• 对公客户 > 零售客户，企业客户 > 机构客户：对公客户利率敏感性更高，成本改善情况好于零售客户。

缓释风险与资金补充效率：

• 同业存款 > 主动存款 > 核心存款：同业存款在银行临时资负缺口时，可通过调整FTP（资金转移定价）来补充负债；同业存单发行效率高，特别是在压降结构性存款及取消“手工补息”后，其发行量快速提升；主动存款如大额存单、结构性存款，因存款利率较高，成为银行推动一般性存款快速增长的主要手段。

银行存款策略差异

银行在不同阶段采取的存款策略有所不同：

• 资负缺口压力较大时：提高同业存款FTP，加大同业存单发行力度，以推动主动存款上量。
• 流动性指标压力较大时：着力增加一般性存款，适当拉长同业负债久期。
• 存款增长压力不大，降存款成本时：压降高成本存款和3年期以上长久期存款规模，在市场利率较低时发行同业存单替代成本较高的结构性存款等。

投资建议与风险提示

监管机构致力于压降银行负债成本，这有利于息差企稳。在监管打击高息存款的过程中，存款客户粘性强、稳定性更好的银行或能受益，推荐关注邮储银行、招商银行、宁波银行等标的。

需要注意的风险点包括：

• 宏观经济增速不及预期；
• 银行存款超预期流失。

综上所述，存款的管理与策略对于银行的流动性、成本控制和风险管理至关重要，而监管政策的变化也将直接影响银行的存款策略和收益。