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电子行业周报:台积电5月营收同比增长30%,看好Q3电子拉货旺季机会

电子设备2024-06-09樊志远、刘妍雪、邵广雨、邓小路国金证券大***
电子行业周报:台积电5月营收同比增长30%,看好Q3电子拉货旺季机会

电子周观点: 台积电5月营收同比增长30%,看好Q3电子拉货旺季机会。台积电5月合并营收2296亿新台币,同比增长30.1%, 达到历史同期新高,主要拉动因素为AI需求持续旺盛及普通服务器需求转好。联发科5月营收为421亿新台币,达到同期次高水准,同比增长33.5%。根据SIA数据,2024年4月全球半导体行业销售额为464亿美元,同比增长15.8%。2024年1-5月,中国集成电路出口4447亿元,同比增长25.5%,出口恢复向好,行业需求逐渐复苏。根据彭博社信息,苹果已与人工智能公司OpenAI达成协议,将在6月11日WWDC大会上发布的iOS18系统中引入一系列生成式AI功能,AI有望成为最大亮点,AI技术升级后的Siri将更具智能化,能够帮助用户处理更多复杂的日程,从相机相册、日历备忘录到浏览器电子邮件等系统中的原生应用都有望加载AI功能,另外苹果还有望发布AI应用商店。我们认为,苹果硬件产品全球用户众多,AI有望给硬件产品赋能,加快换机周期,继续看好苹果产业链核心受益公司。展望下半年,将有众多重磅AI手机、AIPC发布(微软的两款Copilot+PC系列产品将于6月18日正式全球发售),电子三季度迎来需求旺季,库存逐渐至合理水平,产业链有望迎来较好的拉货机会,整体来看,电子基本面逐渐改善,Ai大模型持续升级,Ai给消费电子赋能,有望带来新的换机需求,继续看好AI驱动、需求复苏及自主可控受益产业链。 细分赛道:1)半导体代工:台积电5月营收同比增长30.1%,环比减少2.7%。联电5月营收同比增长3.9%,环比下 滑1.2%。中芯国际24Q2营收指引为环比增长5-7%。2)工业、汽车、安防、消费电子:根据Canalys,2024年Q1全球PC销量达5720万台,同增4%,2024年全球智能手机出货量同增3%,其中AI手机渗透率为16%。3)PCB:从PCB产业链整体情况来看,经过2月的春节出货低潮之后,3月又恢复了出货高增的态势,其中消费类、服务器类产品同环比增速最为亮眼。4)元件:关注Q2电视品牌厂及ODM销量及库存,大尺寸处于长期价格上涨通道。Q2小尺寸MiniLED有望加速渗透。5)IC设计:存储大厂转向DDR5/HBM,A股利基型存储厂商迎来发展机会。随着主流存储持续涨价,三大厂商库存持续消化,资金回笼后重点投向DDR5及HBM等未来需求强劲的领域,将加快退出利基存储市场。 投资建议与估值 苹果2024年的WWDC全球开发者大会将在6月11日召开,苹果将发布iOS18及macOS15新系统,新系统将深度融合AI,AI有望成为最大亮点。英伟达公布了新产品路线图,2024年量产BlackwellGPU;2025年推出BlackwellUltraGPU及SpectrumUltraX800;2026年推出下一代平台Rubin,该平台包括RubinGPU(8SHBM4)、VeraCPU、NVLink6Switch(3.6T)、CX9SuperNIC(1.6T)、X1600IB/EthernetSwitch;2027年将推出RubinUltraGPU(12SHBM4)。并表示,1.8万亿GPT4的训练能耗能在8年内降到原来的350分之一,推理能耗则能变成现在的4500分之一。公司已将产品迭代周期压缩至一年一代,最大化释放产品当下的技术极限,我们持续看好AI驱动带来的产业链机会。大模型持续升级,算力需求不断提升,云厂商增加AI资本开支,带动AI芯片、AI服务器、光模块、交换机等需求高景气,今年下半年智能手机、AIPC将迎来众多新机发布,三季度有望迎来需求旺季,中长期来看,Ai有望给消费电子赋能,带来新的换机需求,看好Ai驱动、需求复苏及自主可控受益产业链。重点受益公司:沪电股份、鹏鼎控股、立讯精密、生益电子、中际旭创。 风险提示 需求恢复不及预期的风险;AIGC进展不及预期的风险;外部制裁进一步升级的风险。 一、细分板块观点 1.1汽车、工业、消费电子:PC销量回暖,AI边端未来可期 1)消费电子:①根据Canalys,2024年Q1全球PC销量达5720万台,同增4%。2024年全球智能手机出货量同增3%,其中AI手机渗透率为16%。②5月21日微软发布Copilot+PC,预计2025年将售出5000万台CopilotPlusPC品牌的笔记本电脑。微软Surface以及戴尔、宏碁、华硕、惠普、联想等OEM合作伙伴将陆续推出。Copilot+PC具备实时语音助手功能、实时翻译功能、并推出Recall功能(可记录在PC上做过/看过的所有事情,并可以搜索在PC上做过/看过的所有事情,帮助用户回想起那些几乎已经遗忘了的事,Recall功能仅限于本地设备)。③苹果已与OpenAI开始讨论如何将OpenAI的功能整合到苹果下一代iPhone操作系统iOS18中,iOS18开发者测试版预计将于6月10日WWDC发布。预计未来伴随更多AI手机、AIPC发布,消费电子需求持续向好,建议关注品牌公司(苹果、小米集团、传音控股、联想集团)、手机供应链(立讯精密、鹏鼎控股等)、PC供应链(珠海冠宇、春秋电子、光大同创)。 ④VisionPro于美国太平洋时间1月19日上午5点开启预购,2月2日在美国市场正式发售。发售后供不应求,预计后续将增加更多国家同步销售。建议关注MR核心供应链标的(兆威机电、高伟电子、立讯精密、杰普特、深科达等)。 2)汽车:关注智能化+电动化。①根据乘联会,预计5月新能源乘用车销量为77万辆、环比增长13.7%。②4月26 日,商务部等14部门关于印发〈推动消费品以旧换新行动方案〉的通知,报废后购买新能源车补贴1万、购买2.0 升及以下的排量燃油车补贴7千,有望进一步促进新能源车销量。③特斯拉计划于8月8日发布Robotaxi,有望加速智能驾驶进程。④建议积极关注智能化(电连技术、永新光学、京东方精电、舜宇光学科技、宇瞳光学、联创电子、水晶光电)。电动化(瑞可达、永贵电器、维峰电子、法拉电子、中熔电气)等标的。 3)光刻机是半导体设备中最昂贵、最关键、国产化率最低的环节。光学系统是光刻机的核心,光刻机制程越小,对光学系统的精度要求越高,目前仅有少数公司(德国蔡司、日本佳能、尼康)具备光刻机超精密光学系统供应能力。伴随美国制裁加剧,建议积极关注光刻机光学公司(晶方科技、茂莱光学、福晶科技、腾晶科技、炬光科技等企业)。。 1.2PCB:3月景气度回升,产业链调研显示4月稼动率上行 从PCB产业链整体情况来看,经过2月的春节出货低潮之后,3月又恢复了出货高增的态势,其中消费类、服务器类产品同环比增速最为亮眼。同时通过对PCB行业的紧密跟踪,我们调研发现4月的景气度仍在持续攀升,整个电子行业周期性修复迹象正在发生。 图表1:台系电子铜箔厂商月度营收同比增速图表2:台系电子铜箔厂商月度营收环比增速 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 台系铜箔-月度营收-YoY台系铜箔-月度营收-MoM 来源:Wind,国金证券研究所来源:Wind,国金证券研究所 图表3:台系电子玻纤布厂商月度营收同比增速图表4:台系电子玻纤布厂商月度营收环比增速 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 台系玻纤布-月度营收-YoY台系玻纤布-月度营收-MoM 来源:Wind,国金证券研究所来源:Wind,国金证券研究所 图表5:台系覆铜板厂商月度营收同比增速图表6:台系覆铜板厂商月度营收环比增速 50% 台系CCL-月度营收-YoY 台系CCL-月度营收-MoM 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 来源:Wind,国金证券研究所来源:Wind,国金证券研究所 图表7:台系PCB厂商月度营收同比增速图表8:台系PCB厂商月度营收环比增速 台系PCB-月度营收-YoY 台系PCB-月度营收-MoM 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 来源:Wind,国金证券研究所来源:Wind,国金证券研究所 1.3元件:AI终端升级带动被动元件升级,LCD面板价格稳住 1)面板:LCD价格企稳,维信诺官宣8.6代线OLEDLCD:面板厂降低稼动率稳住价格,关注Q3旺季拉货情况 6月上旬,电视、显示器价格平稳。上半年涨价,供给端主要系面板厂商控制稼动率从而控制产业库存,需求端短期由于TV品牌厂为保证6月欧洲杯、7-8月奥运会的交货而拉货,预期涨价从而加紧备货进一步促进涨价。Q3有望重 新演绎旺季提前备货、面板价格持续上涨,长期来看LCD供需格局改善,中游制造环节价值凸显,大尺寸处于长期价格上涨通道。建议关注彩虹股份、TCL科技、京东方A。 OLED:维信诺拟550亿投建8.6代OLED线,看好价格上涨&上游国产化机会 维信诺5月28日公告,和合肥政府签署投资合作备忘录,合作投建8.6代柔性AMOLED生产线项目,项目投资总额预计为550亿元,设计产能32K/月。维信诺和合肥政府8.6代OLED的投资合作市场一直有预期,本次签署属于意向性的备忘录落地,项目节奏暂未确定,技术方案大概率是ViP技术,维信诺ViP技术量产项目于去年点亮首片模组,量产工艺全线跑通,有助于节约建设投资和生产成本。 供需格局改善,OLED面板价格会持续上涨。需求端预计下半年消费电子拉货、中低端手机OLED渗透率提升、折叠屏放量、安卓米OV等加速国产替代(原三星)等拉动。供给端持续爬坡的主要有京东方重庆、维信诺合肥、天马厦门TM18,明后年有京东方8.6代线,供需改善OLED面板价格或持续上涨。 国内OLED产能释放、高世代线规划带动上游设备材料厂商需求增长+国产替代加速。8.6代线单线有机发光材料用量远高于6代线,面积增加+叠层技术预计起码是4倍以上的消耗量。有机发光材料技术壁垒高、海外专利垄断,设备 端蒸镀机、掩膜版美日企业主导,国内供应商正在加速面板厂导入验证,目前8.6代线面板厂规划即三星、LG、京东方、维信诺,大陆话语权增强也在加速上游国产化进程。国内厂商加速下游面板厂配套合作、导入验证,建议关注奥来德、莱特光电、京东方A、维信诺。 2)看好MiniLED渗透机会:业绩期股价有所调整,Q2小尺寸加速渗透 软件环节受益:小间距渗透&高清升级&应用场景拓展带动增长。1)MINI/MICRO显示技术升级,COB/MIP等技术良率提升、成本下降,规模放量加速渗透,更小芯片&更小间距带动像素数量增加,显控产品销量需求有望增长。2)4K/8K视频高清化,带动像素密度提升,一方面推动显控产品升级带动ASP提升,另一方面有限带载能力下,增加产品数量需求。3)XR/虚拟拍摄/裸眼3D等应用场景拓展,覆盖更广泛场景,加速渗透商用、民用等新兴市场,建议关注诺瓦星云、卡莱特。 直显硬件端受益:供给端随着COB封装技术改进、直通良率提升,加速新技术应用,MiniLED成本快速下降,需求端直显B端客户随着成本问题逐步解决接受度提升。根据洛图数据,2023年LED屏出货面积主要集中在P1.7-2.5间距段,市占率71.1%,P1.6-1.1出货面积份额增长明显,COB在微间距占比超四成。价格维度,LED屏价格持续下探,中国小间距LED屏市场均价为1.43万元/平方米,P≤1.5间距产品市场均价下滑幅度较大,P2.5-1.5间距段的产品前期发展更成熟,价格下探空间有限,下滑相对平缓,建议关注兆驰股份、洲明科技、艾比森。 3)被动元件:AI终端升级带动被动元件升级 目前从MLCC、电感、