医药生物行业周报：2023Q3，药品板块低基数的公司有哪些？

一、当周（6.3-6.7）回顾与周专题： 当周（6.3-6.7）申万医药指数环比-2.01%，涨跌幅列全行业第8位，跑输创业板指数，跑输沪深300指数。当周周专题，我们梳理了2023Q3仿制药及创新药低基数的公司，提示药品板块业绩节奏，为下半年药品板块投资提供一定参考。 二、近期复盘： 1、当周表现：市场本周周一周二稍微企稳后，后半周继续大幅下跌，大市值标的股价表现现对更好，小微盘跌的比较多，周五反弹。医药走势和市场类似。结构上看，整体表现好的还是防御属性，中药、国改、高股息、低估值等，还有个别前期强势医药科技股表现还行（主要是商业化放量、海外大药企大资金背书、耳熟能详适应症关键临床进展等）。个别Q2业绩好的个股也有阶段性表现。 2、原因分析：这周市场继续选择下行，小微盘跌的很多，大市值比较抗跌，主要和退市及询问有关，部分小微盘都创新低了。医药整体走势和市场类似，虽然这周医药事情比较多（2024年医改重点工作、韩美日印欧生物制药联盟正式成立等等），但也没有超跌了，对于利空已经开始钝化了，和我们判断一致。这周市场风险偏好下行，所以表现好的还是防御属性，医药里面防御属性就是中药、国改、高股息、低估值，基本上就在反应此类特征。另外，周一前期高位抱团强势股闪崩了一下，但后续反弹也比较好，部分前期强势医药科技股表现还行，但主要特征是商业化放量、海外大药企大资金背书、耳熟能详适应症关键临床进展等，基本反映了市场共识性理解特征。本周开始提前布局Q2业绩了，有个别业绩好的，也有阶段性表现。 3、未来展望：虽然近期医药在调整，但我们继续看好医药Q3交易氛围变好的行情（类似于去年8月底到12月初，产业大逻辑没有发生大变化，但因为极端负向情绪产生了一轮筹码出清，并因后续出现一些积极信号进而带来市场再均衡配置的行情），并讲了三点逻辑（Q3同比增速向好、创新系列政策、筹码出清等）。短期节奏，我们做如下判断：第一关注Q2业绩，第二提前布局Q3院端同比数据改善。看Q3，我们认为节奏是：后面先看风格（国改、低位低估底部变化）、后看科技（快速商业化、大药企大金额绑定国际化、耳熟能详适应症关键临床进展），同时寻求三线景气细分。 三、策略配置思路： 1、国盛医药三大选股思路之一：医药风格精选 （1）国企改革：康恩贝、上海医药；（2）底部拐点：司太立、泰格医药、迈普医学、英科医疗；（3）低估值二次成长&估值修复：科伦药业、九安医疗、济川药业、柳药集团、赛生药业、智飞生物、贵州三力、佐力药业、百洋医药、华东医药、东诚药业；（4）政策倾斜——基药&中药创新药：方盛制药、贵州三力、悦康药业、康缘药业、天士力。 2、国盛医药三大选股思路之二：医药科技精选 （1）其他大单品：兴齐眼药（近视）、诺思兰德（下至缺血）、特宝生物&凯因科技（乙肝功能性治愈）、智翔金泰（自免、狗抗）、悦康药业（AD&脑卒中）、智飞生物（带状疱疹、RSV）、亿帆医药、阿尔兹海默；（2）减肥：博瑞医药、诺泰生物、众生药业、信达生物； （3）NASH：福瑞股份、众生药业；（4）新技术平台：ADC（科伦博泰、荣昌生物）、 TCE双抗（泽璟制药、百利天恒、康诺亚）、脑机接口（诚益通）、小核酸、CGT。 3、国盛医药三大选股思路之三：医药景气精选 （1）多肽：诺泰生物、圣诺生物；（2）CGM：三诺生物；（2）中硼硅药用玻璃：山东药玻、力诺特玻；（3）血制品：天坛生物；（4）隐形正畸国际化：时代天使；（5）中医医疗服务：固生堂；（6）电生理：惠泰医疗、微电生理；（7）生物类似物国际化：甘李药业、百奥泰、健友股份、双成药业；（8）其他：九典制药、羚锐制药、澳华内镜、安图生物、海泰新光、戴维医疗、国际医学、阳光诺和、恩华药业、海思科、人福医药、维力医疗。 4、其他长期覆盖跟踪： 翰森制药、博济医药、一品红、迈威生物、派林生物、九强生物、太极集团、迈得医疗、上海谊众、华纳药厂、振东制药、普瑞眼科、爱尔眼科、药明康德、药明生物、凯莱英、九洲药业、康龙化成、博腾股份、安杰思、南微医学、太极集团、达仁堂、盘龙药业、华润双鹤、天益医疗、葵花药业、圣诺生物、欧林生物、英诺特、博拓生物、万孚生物、特一药业、华北制药、一品红、欧林生物、康华生物、康泰生物、泰恩康、东诚药业、奥泰生物、康哲药业、仁和药业、祥生医疗、西藏药业、鱼跃医疗、苑东生物、健之佳、大参林、可孚医疗、九州通、片仔癀、泰格医药、以岭药业、乐普医疗、益丰药房、信立泰、丽珠集团、神州细胞-U、健康元、昭衍新药、贝达药业、老百姓、三星医疗、纳微科技、新里程、康缘药业、诺唯赞、重药控股、诺禾致源、艾德生物、佐力药业、药康生物、百普赛斯、柳药集团、凯普生物、加科思、力生制药、万泽股份、前沿生物、司太立、首药控股-U、吉林敖东、丰原药业、中红医疗、哈药股份、广誉远、天士力、珍宝岛、健民集团、聚光科技等。 风险提示：1）医药负向政策超预期；2）行业增速不及预期；3）行业竞争加剧风险。 一、医药核心观点 当周（6.3-6.7）回顾与周专题： 当周（6.3-6.7）申万医药指数环比-2.01%，涨跌幅列全行业第8位，跑输创业板指数，跑输沪深300指数。当周周专题，我们梳理了2023Q3仿制药及创新药低基数的公司，提示药品板块业绩节奏，为下半年药品板块投资提供一定参考。 近期复盘： 1、当周表现：市场本周周一周二稍微企稳后，后半周继续大幅下跌，大市值标的股价表现现对更好，小微盘跌的比较多，周五反弹。医药走势和市场类似。结构上看，整体表现好的还是防御属性，中药、国改、高股息、低估值等，还有个别前期强势医药科技股表现还行（主要是商业化放量、海外大药企大资金背书、耳熟能详适应症关键临床进展等）。个别Q2业绩好的个股也有阶段性表现。 2、原因分析：这周市场继续选择下行，小微盘跌的很多，大市值比较抗跌，主要和退市及询问有关，部分小微盘都创新低了。医药整体走势和市场类似，虽然这周医药事情比较多（2024年医改重点工作、韩美日印欧生物制药联盟正式成立等等），但也没有超跌了，对于利空已经开始钝化了，和我们判断一致。这周市场风险偏好下行，所以表现好的还是防御属性，医药里面防御属性就是中药、国改、高股息、低估值，基本上就在反应此类特征。另外，周一前期高位抱团强势股闪崩了一下，但后续反弹也比较好，部分前期强势医药科技股表现还行，但主要特征是商业化放量、海外大药企大资金背书、耳熟能详适应症关键临床进展等，基本反映了市场共识性理解特征。本周开始提前布局Q2业绩了，有个别业绩好的，也有阶段性表现。 3、未来展望：虽然近期医药在调整，但我们继续看好医药Q3交易氛围变好的行情（类似于去年8月底到12月初，产业大逻辑没有发生大变化，但因为极端负向情绪产生了一轮筹码出清，并因后续出现一些积极信号进而带来市场再均衡配置的行情），并讲了三点逻辑（Q3同比增速向好、创新系列政策、筹码出清等）。短期节奏，我们做如下判断：第一关注Q2业绩，第二提前布局Q3院端同比数据改善。看Q3，我们认为节奏是：后面先看风格（国改、低位低估底部变化）、后看科技（快速商业化、大药企大金额绑定国际化、耳熟能详适应症关键临床进展），同时寻求三线景气细分。 策略配置思路： 1、国盛医药三大选股思路之一：医药风格精选 （1）国企改革：康恩贝、上海医药；（2）底部拐点：司太立、泰格医药、迈普医学、英科医疗；（3）低估值二次成长&估值修复：科伦药业、九安医疗、济川药业、柳药集团、赛生药业、智飞生物、贵州三力、佐力药业、百洋医药、华东医药、东诚药业； （4）政策倾斜——基药&中药创新药：方盛制药、贵州三力、悦康药业、康缘药业、天士力。 2、国盛医药三大选股思路之二：医药科技精选 （1）其他大单品：兴齐眼药（近视）、诺思兰德（下至缺血）、特宝生物&凯因科技（乙肝功能性治愈）、智翔金泰（自免、狗抗）、悦康药业（AD&脑卒中）、智飞生物（带状疱疹、RSV）、亿帆医药、阿尔兹海默；（2）减肥：博瑞医药、诺泰生物、众生药业、信达生物；（3）NASH：福瑞股份、众生药业；（4）新技术平台：ADC（科伦博泰、荣昌生物）、TCE双抗（泽璟制药、百利天恒、康诺亚）、脑机接口（诚益通）、小核酸、CGT。 3、国盛医药三大选股思路之三：医药景气精选 （1）多肽：诺泰生物、圣诺生物；（2）CGM：三诺生物；（2）中硼硅药用玻璃：山东药玻、力诺特玻；（3）血制品：天坛生物；（4）隐形正畸国际化：时代天使；（5）中医医疗服务：固生堂；（6）电生理：惠泰医疗、微电生理；（7）生物类似物国际化：甘李药业、百奥泰、健友股份、双成药业；（8）其他：九典制药、羚锐制药、澳华内镜、安图生物、海泰新光、戴维医疗、国际医学、阳光诺和、恩华药业、海思科、人福医药、维力医疗。 4、其他长期覆盖跟踪： 翰森制药、博济医药、一品红、迈威生物、派林生物、九强生物、太极集团、迈得医疗、上海谊众、华纳药厂、振东制药、普瑞眼科、爱尔眼科、药明康德、药明生物、凯莱英、九洲药业、康龙化成、博腾股份、安杰思、南微医学、太极集团、达仁堂、盘龙药业、华润双鹤、天益医疗、葵花药业、圣诺生物、欧林生物、英诺特、博拓生物、万孚生物、特一药业、华北制药、一品红、欧林生物、康华生物、康泰生物、泰恩康、东诚药业、奥泰生物、康哲药业、仁和药业、祥生医疗、西藏药业、鱼跃医疗、苑东生物、健之佳、大参林、可孚医疗、九州通、片仔癀、泰格医药、以岭药业、乐普医疗、益丰药房、信立泰、丽珠集团、神州细胞-U、健康元、昭衍新药、贝达药业、老百姓、三星医疗、纳微科技、新里程、康缘药业、诺唯赞、重药控股、诺禾致源、艾德生物、佐力药业、药康生物、百普赛斯、柳药集团、凯普生物、加科思、力生制药、万泽股份、前沿生物、司太立、首药控股-U、吉林敖东、丰原药业、中红医疗、哈药股份、广誉远、天士力、珍宝岛、健民集团、聚光科技等。 二、2023Q3，药品板块低基数的公司有哪些？ 当周周专题，我们梳理了2023Q3药品板块低基数的公司，提示药品板块业绩节奏，为下半年投资提供一定参考。 2023年7月21日，国家卫健委同教育部，公安部等是部门召开视频会议，部署开展为期一年的全国医药领域腐败问题集中整治。 3天后，国家卫健委，国家发改委等六部门发布《深化医药卫生体制改革2023年下半年重点工作任务》，将医疗行业反腐列为下半年医改重点任务： 1）创新药品进院进度在2023Q3可能受到影响， 2）部分创新药品销售费用率下降。 我们分“创新药”“仿创结合”“中药”这三大板块分别梳理了“收入低基数”、“利润低基数”公司，筛选标准同时满足以下两条： 1）23Q3收入/利润环比23Q2下滑； 2）23Q3收入/利润同比增速小于23Q2收入/利润同比增速。 通过分析发现：医疗反腐对新药入院以及传统药品（仿制药，中药等）入院销售影响较为深远，药品领域23Q3低基数公司较多，考虑到下半年反腐集中整治步入尾声（后续趋于常态化），伴随医院药事会的常态化开启，我们看好药品板块的投资机会。 图表1：23Q3创新药板块收入低基数公司梳理 图表2：23Q3创新药板块利润低基数公司梳理 图表3：23Q3仿创结合板块收入低基数公司梳理 图表4：23Q3仿创结合板块利润低基数公司梳理 图表5：23Q3中药板块收入低基数公司梳理 图表6：23Q3中药材板块利润低基数公司梳理 三、细分领域投资策略及思考 3.1广义药品 3.1.1创新药 （1）创新药周度复盘之指数复盘 当周（6.3-6.7）中证创新药指数环比-1.23%，跑赢申万医药指数，跑输沪深300指数。截至6月7日，中证创新药指数1,503.93点，周环比-1.23%。申万医药指数周环比2.01%，沪深300指数周环比-0.16%，中证创新药指数跑赢申万医药指数0.78个百分点，跑输沪深300指数1.07个百分点。 2024年初至今中证创新药指数下跌-20.90%，申万医药指数下跌-15.33%，沪深300上涨4.17%，中证创新药指数跑输申